聊聊恒生港股通高股息低波动指数

昨天和大家聊了聊恒生红利ETF（传送门：网页链接），今天和大家聊聊恒生红利ETF跟踪的恒生港股通高股息低波动指数，文中相关资料引自恒生指数官网和Wind。

一、指数概况

1、简介：

恒⽣港股通⾼股息低波动指数("港股通⾼股息低波动指数")旨在反映可通过港股通买卖的香港上市⾼股息低波动证券的表现。

2、基日与发布时间：

基日为2010年9⽉3⽇，发布时间为2017年5⽉8⽇。

3、特点：

（1）在合资格透过港股通交易的证券中，50只拥有连续3年派息纪录的⾼股息低波动证券将获挑选为成份股。

（2）成份股于指数中的比重是根据净股息率分配， 从⽽提升指数的回报率。

（3）为免指数偏重个别股份，设有百分之五的股份比重上限。（要是能设一个行业权重上限就更棒了）

二、编制规则

1、选股范畴：合资格在互联互通下交易的恒生综合指数成份股。

2、候选资格：

（1）上市历史要求：至少一年。

（2）流动性要求：近6个月日均成交额至少2千万港币。

（3）派息要求：连续三个最近财政年度皆有现金派息记录；及最近的完整财政年度派息比率必须为正数并不多于100%。（要求三年连续分红且近一年分红率不得高于100%）

（4）股价表现筛选：

符合以下两个条件的证券将从指数候选名单中剔除：过去 12 个月股价下跌超过 50%；及过去 12 个月股价表现在合资格候选股票中排名最差的10%。（这是一个亮点，几乎杜绝了因股价大幅下跌而导致股息率被动上升近而纳入指数的情况，对于避免股息率陷阱有很大帮助，这一点希望中证指数公司能好好学学）

3、成份股挑选准则

（1）挑选方法：

A、净股息率排名最高的 75 只合资格证券（「首 75 高息名单」）会被甄别入围；淨股息率 =除稅後之每股派息/股息數據截止日之收市價格，每股股息是参照检讨截止日前十二个月以除息日计算收到的，现金股息，如股票每半年（或每季）派发股息，即最近 2 期（或 4 期）的总股息；（选出75只股息率最高的样本）

B、股息数据截止日前 12 个月内曾更改财政年度年结日之证券，倘为非现有成份股，将会在成份股筛选过程中被排除；倘为现有成份股，则以最近一个完整财政年度之股息作评审；

C、如证券的净股息率高于7%，其净股息率将会被再度检视并重新计算，任何一次性现金之派息将被剔除；（检查股息率异常偏高的样本，这一点也值得中证指数公司学习啊）

D、入选的 75 只证券会按其年化波幅（即过去 12 个月至指数检讨截止日期间的每日对数回报之标准偏差）作升序排列；

E、排名最高的 50 只证券会被选为成份股。（相当于在75只高股息样本中选出50只波动率最低的样本，基本思路和中证红利低波指数基本一致，这两只指数的低波因子暴露的没有那么强，本质上还是红利因子指数）

（2）成份股数目：固定为 50。

（3）缓冲区 净股息率排名 100 名以下的现有成份股将从首75高息名单中剔除，而排名 50 名或以上的证券将加入首75高息名单；首75高息名单的证券剔除数目及新增数目，将按证券净股息率排名决定，以维持首 75 高息名单证券数目于 75。

（4）检讨周期：每半年 (数据截止日期为每年的六月底及十二月底) 。

（5）比重调整周期：每半年。（样本调整半年一次，看上去比中证红利一年一次要好一些，理论上来说更频繁的调样可以尽快将不符合标准的样本清洗出去，但是另一方面也增加了调样成本，关于调样频率，其实我还是比较认可一年两次的，不过可以考虑控制每次调样的样本数量，这样也许能达到有效性和低成本的相对平衡）

三、历史收益

全收益指数过去五年年化收益2.79%，过去三年年化收益6.01%，相对A股红利类指数这个收益肯定是不那么让人满意的，不过相对港股的恒生指数，简直厉害炸了！这个对比也再次提醒我们，无论是在港股还是A股，红利因子通常都有不错的长期有效性。

四、样本和行业权重数据

1、样本权重：

从样本的分散性来看，最大样本权重为3.76%、最小样本权重为1.11%、共计50只样本，样本权重分散性较好，另外，值得一提的是样本的质量颇为不错，基本以央企为主。

2、行业权重：

从行业权重上来看，金融+地产的权重占据了半壁江山（这个金融权重占比倒是和A股的红利低波指数比较一致），行业权重有些失衡了。

从分散性来说，港股通高股息低波动指数表现的有些一般，不过指数的很多样本都是收息佬喜欢的标的，从这个角度看，走QDII通道去配置这些收息股应该是不错的选择，最起码股息税要比个人走港股通要划算得多。

五、历史估值数据

从估值的角度看，当前指数4.62的市盈率、0.42的市净率和8.26%的股息率还是颇有吸引力的。

总结

港股通高股息低波动指数算是一只还过得去的港红类指数，当前估值有较大的吸引力，不过关注这只指数主要是因为有走QDII的ETF跟踪，如果不是有这只ETF，个人对这只指数估计是没有一点兴趣的。另外，如果配置恒生红利ETF的话，需要给自己的投资组合做一个行业穿透，毕竟收息全收到某个具体的行业上去了无异于赌博。

PS:这么无聊的内容都看到这儿了，要不再借一步支持下隔壁的“躺师傅的投资世界”$红利ETF(SH510880)$ $恒生红利ETF(SH513950)$ $中证红利ETF(SH515080)$