$城投控股(SH600649)$ 阳晨B股　－　根据2015年中报预增判断城投控股和阳晨的估值。截止到到2015年7月20日，这两家公司的市值总计约为450亿。根据649中报预增310%-360%，扣除披露的投资收益，主营收益在6.1亿到9.4亿之间。再对比2014年主营利润，估计房地产业务和环境业务（含阳晨）2015年的净利润分别为11.5亿和4.5亿，如果给房地产业务10倍市盈率，环境业务25倍市盈率，主营业务估值约为230亿。再加持有的投资（申通、光大、西部证券、上海建工、铁建）约160亿。静态估值为400亿左右。

但是、上述计算漏算了公司的投资收益，2015年上半年的投资收益为21亿，2014年对外新增股权投资24亿。城投的投资能力或渠道是相当强的，西部证券、光大和铁建的交易都再次证明了这个优势。如何对投资能力进行估值呢？假定2015年的投资收益可以达到25亿，那么城投加阳晨的市值450亿，减去230亿，剩下220亿，目前市值反映出市场给投资能力的估值为9倍市盈率。

简单总结一下，目前市值给城投集团的估值可以分拆为房地产10倍、环境25倍、投资9倍市盈率。对比相应版块的平均市盈率，结论是公司的价值被低估，有上升空间。