$盛德鑫泰(SZ300881)$ 【重磅！“节能降碳潜力巨大”！发改委点明三大方向 ，超六成存量锅炉等设备待升级】《科创板日报》5月21日讯 今日，国家发改委新闻发言人李超在新闻发布会上表示，下一步，国家发展改革委将会同有关方面务求实效、持续有力做好节能降碳工作。实施分领域分行业节能降碳专项行动。当前我国有关领域节能降碳改造升级潜力巨大。比如，超过60%的存量锅炉、电机、变压器等设备能效低于先进水平，超过1/3的存量建筑不满足节能建筑标准。要把重点领域节能降碳改造，与大规模设备更新和消费品以旧换新等有机结合，扎实开展重点用能单位能效诊断，深入挖掘工业、建筑、交通、公共机构节能潜力，加快节能降碳改造和用能设备更新。健全节能降碳管理长效机制。完善固定资产投资项目节能审查制度，强化节能审查事中事后监管。同时，加快制订、修订一批节能标准，依法依规加强节能监察。
在此之前，国家发改委已于4月8日印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》与《污染治理中央预算内投资专项管理办法》。前者重点支持内容包括：碳达峰碳中和先进技术示范及应用项目；重点行业和重点领域节能降碳项目；循环经济助力降碳项目。后者重点支持内容包括城镇生活垃圾分类及焚烧的基础设施建设、重点行业清洁生产改造、大气及水污染治理等，资金支持均落到具体项目。
工信部随后在4月9日发布《推动工业领域设备更新实施方案》中提到，“以能效水平提升为重点，推动工业等各领域锅炉、电机、变压器、制冷供热空压机、换热器、泵等重点用能设备更新换代，推广应用能效二级及以上节能设备”。信达证券4月16日研报指出，节能电机、节能变压器、余热锅炉等领域有望迎来需求抬升。
值得注意的是，今日国家发改委新闻发言人就提及，超过60%的存量锅炉、电机、变压器等设备能效低于先进水平。
【盛德鑫泰】研报：（来源：国盛证券 笃慧）
事件：公司发布2023年度报告及2024年一季度报告。公司2023年实现营业收入19.81亿元，同比增长64.13%；归属于母公司所有者的净利润1.21亿元，同比增长64.06%；基本每股收益1.0955元，同比增长64.07%。2024年一季度实现营业收入5.94亿元，同比增长94.89%；归属于母公司所有者的净利润4978.49万元，同比增长147.49%；基本每股收益0.45元，同比增长150.0%。
2024Q1业绩大幅改善，毛利率净利率逐季度提升。公司2023Q4实现归母净利4807万元，同比增长82.55%，环比增长128.75%，2024Q1实现归母净利4978万元，同比增长147.49%，环比增长3.56%；公司2023Q2~2024Q1销售毛利率分别为15.21%、10.75%、15.43%、19.58%，销售净利率分别为7.58%、4.04%、7.27%、8.81%，自2023Q3以来公司销售毛利率与净利率逐季度提升，受益于下游旺盛需求，业绩高增趋势有望延续。
公司产能大幅增加，高端产品交付量持续提升。根据公司公告，公司新建的4万吨不锈钢产线已于2023年5月竣工投产，整体计划产能达到16万吨，超超临界锅炉用小口径不锈无缝钢管的产能国内排名第一；2023年公司金属制品销售量达到13.89万吨，同比增加34.97%；超级不锈钢接单量及交付量创新高，不锈钢总交付量约为15000余吨，S30432交付约10000余吨，TP310HCbN交付约1500余吨；从数据来看，公司新增产能建成后，高端产品接单量显著提升，随着后续产能进一步释放，主营业务盈利能力有望持续增强。
布局高端产品及汽车零部件，挖掘新的利润增长点。根据公司公告，公司与西安热工院共同研发700℃先进超超临界（A-USC）机组末级过热器用新型镍铁基HT700高温合金产品，主要用于700℃先进超超临界（A-USC）燃煤发电机组；公司与合作单位共同开发的锰氮系奥氏体合金材料已进入小批量生产阶段。根据公司公告，2023年8月公司与吴克桦、罗应涛、朱才林、柯冬云签订“关于受让江苏锐美汽车零部件有限公司51%股权之现金购买资产协议”，以28,050万元的现金购买江苏锐美汽车零部件有限公司51%股权；2023年9月13日，公司已实际控制江苏锐美，2023年江苏锐美实现净利润4583万元。收购后公司形成传统能源设备零部件+新能源汽车零部件两大业务板块布局，公司盈利能力和抗风险能力将进一步上升。
投资建议。公司专注小口径能源用无缝钢管制造，产能扩张的同时，下游需求持续向好有效支撑其盈利释放，高端产品占比提升有望支撑其估值走高；根据最新不锈钢无缝管毛利率情况，我们适当调整了盈利预估，预计公司2024年~2026年实现归母净利分别为2.19亿元、2.65亿元、3.06亿元，对应PE为13.8、11.4、9.9倍，维持“买入”评级。
风险提示：上游原料价格大幅波动，无缝钢管需求不及预期，新业务发展存在不确定性。（来自韭研公社APP）