牧原的问题，争议很大，各方面的问题交织，形成了各种讨论，各种大微论战，各种韭菜多空谩骂。我们信谁不信谁？
我认为我们只应该相信自己可以理解的逻辑。对于自己不能理解的逻辑，那么就不要碰就好了。投资是有风险的，如果逻辑基础是相对稳固的，但最终结果是亏损，那么有逻辑基础的亏损应该是明明白白的亏损，属于风险范畴，而不是方法的不正确。
那么，所有的研报，大微观点，媒体报道，多空观点都只是为你自己的理解提供辅助材料而已，不要迷失在信息的洪流中。
关于牧原的基本面的分析，资料实在太多了，就不再重复，只说一点自己的思考。
牧原股份的估值问题：
$牧原股份(SZ002714)$ 估值都是非常主观的，个人认为牧原更稳固的估值逻辑有几个：
1.根据扩产进度和猪周期，测算未来N年在周期价格波动下的利润总额。（N酌情取8-15）；
2.以1亿出栏为节点（后面增长放缓），猪周期的价格中枢来计算大体的稳态利润，计算1亿出栏时的估值水平，再折现回来；
3.当年预计总出栏的头均市值法作为重要的参考；
对它一些问题的思考：
$牧原股份(SZ002714)$ 牧原股份是基本面投资者的试金石，很多人缺乏实业经验，同时完全没有了解过行业和公司基本面。有些单纯看财务指标，然后按照自己的经验觉得：“不就养个猪吗？谁家还没个养猪的亲戚，你养再多猪不还是养猪场吗？难道猪茅的猪不吃饲料？还想用人工智能养猪骗我？以为我们不懂高科技？”
我认为认识有个先后的问题。
对于财报和信息披露，至少我们首先应该相信它的真实性，然后再怀疑，并且仔细考察基本面和各种信息来验证这种怀疑，如果一上来就认定这些东西全是假的，那么我们所有的二级市场投资的基础都不复存在，这是信息真假认识的先后问题。
对于财务和业务。我认为业务的认识应该在财务的前面，而且对业务认识的时间精力的耗费应该要数倍于财务，财务只是业务的表现，如果我们不能对业务有一定的理解，直接看财务，这就是传说中的呆会计，何况很多人连呆会计的水平都做不到，呆会计好歹是持证上岗的。这是财务和业务认识的先后问题。
对于利润超过同行太多，大存大贷，现金流等几个财务质疑，我们只要在业务的理解上多花一些时间，基本上都可以得到合理的逻辑解释。财务问题的不理解，实际上是业务的不理解。针对一个公司，说财务之前，我们必须先说业务，而不是就财务说财务，就数据说数据，暴利的问题，猪价涨到那个程度，同行不都暴利吗？有什么可说的。牧原比同行暴利更多的问题？比比没有暴利的时候的数据，再想想为什么它能多这么多利润？这个暴利可持续吗？当然不可持续，这也不用说。企业当前正在干嘛？疯狂扩产。他为毛赚这么多钱全砸下去还借钱疯狂扩产，疯了吗？一是因为机会实在难得，天时地利人和，二是发了这么大一笔横财，这钱不扩产他还能干什么呢？为什么养猪扩产还天时地利人和？这就不能说得太直白了，说直白了发不出来。为什么周期顶峰扩产还发债？
这些问题都很简单，只要老老实实研究一下它的业务就可以搞清楚，而这么热门，争议这么大的公司，各种正面的，侧面的研究资料可谓十分充分，只需要按照业务逻辑分辨出来就可以了。
理解了业务上一系列的为什么，就理解了财务上一系列的为什么，如果有疑惑，找找这么多同行的业务情况和数据来佐证一下就明白了。模拟一下假如自己经营一家规模化养猪场怎么玩也能很快搞明白这些问题。
好，这里我们做一个逻辑假设。如果我是秦老板，我会在大赚300个亿后可能是周期顶峰疯狂扩产吗？会，但可能步子不会迈这么大。那么，其他猪企的老板比如新希望的刘老板如果处在秦老板的位置会疯狂扩产吗？我的判断是会，可能步子比秦老板迈得更大。
牧原建筑100个人低毛利接了100亿工程的问题，这不就是个拿来总包过账，做预决算的项目公司吗，建筑总包公司这种情况再也正常不过，问问家里当包工头的亲戚，他们工地上多少人，甲方代表和总包方代表在工地上有几个。至于100亿相比它的扩产进度，不是太多而是太少。理解了这个业务性质，就会明白低毛利才是正当的，有利润才不正常。然后说低毛利是向上市公司输送利润的问题我觉得就没必要扯了。至于利用建筑公司的差价，给自己输送点儿利润，这个嫌疑是存在的，但如果100亿的建筑工程是虚构的，整个100亿全装兜里它才有足够的动机做这个事情，吃个10亿8亿的工程差价用脑袋想想大股东也没什么动力干，所以大概率是没问题的。
牧原股份是河南省市值最大的公司，超过双汇发展，一季度营收也超过了双汇，当一家公司成为了全省企业龙头和猪肉行业龙头，意味着它的一举一动都在聚光灯下，而且它还关联到CPI，食品安全，环保问题等等，它还是河南省的就业大户和粮食消耗大户，这些东西都是很敏感的问题。
个人认为如果牧原造假，那么它就是把业务账和财务账做得"滴水不漏"，毫无破绽，但它有2000个财务，10来万员工，有客户和供应商，在信息如此透明的时代，如果它能让这么庞大的团队做出来“滴水不漏”的账而不走漏风声。我只能说按我对它社会关系的理解，做这个事情的难度比它老老实实花钱扩产难太多了，我们必须要对它的造假能力服气，但是我们不能依据这种“滴水不漏”而认定一个公司造假，这就是有罪推定。当然，基于搞不懂，然后看这么多人说风险，回避风险不参与是OK的，不熟不做嘛。
至于股价下跌，下行周期才刚开始没多久，而且全行业都跌，其他公司跌更惨，这种情况根本没什么好说的。
投资之难，可见一斑。
什么是对的，什么是错的？哪些看法是事实？哪些看法是想象？哪些看法是对自己偏执意见的自我强化？一个人品不错的投资者，他的意见值得参考吗？一个靠投资实现财富自由的投资高手的意见，值得参考吗？我们有对我们所投资的公司的业务进行过超过5个工作日时间的真正思考吗？我们究竟是在投资，还是在投机，还是在赌博？
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