第1669天，阅读完毕第336本书，《白话投资》。2024年2月1日读完。
如果你读过李驰的《投资是一场长途旅行》以及《中国式价值投资》，那么，快速阅读这本书即可。如果没有读过前两本书，那么，这本书还是值得好好读读的。
这本书是李驰在微博上发言的合集。每篇文章都很短，但也有比较长的文章。
这些文章，都有非常浓重的历史感，这就是这本书最大的价值所在。
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第2页。
为什么2006年4月份我们在深圳开私募会议的时候基本上没有什么朋友参加，2007年朋友却多了很多？实际上大家是喜欢牛市的，但是价值投资者更喜欢熊市，因为熊市里面很多的东西都很便宜，但是喜欢熊市的人很少，所以真正赚大钱的人是很少的。
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第7页。
很多人整天在打电话，在听消息做股票，我觉得听消息跟赌博没有什么两样。有很多人觉得我的消息是证券公司老总告诉我的，是上市公司老总告诉我的，我说这一次这个上市公司和证券公司告诉你的对了，但下个、另一个可能就错了。如果你跟着它坐庄，那你也可能错。2001年后跟着许多著名证券的公司，听它的信息就是错的，所以我说不要做这样的事情，还是归到价值投资上来。非常简单，就是在低价的时候买进一个好公司，用4毛钱买一个1块钱的好公司，说起来非常容易。
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第116页。
现在没有太多人相信2008年奥运是中国证券市场的“特大利好”，也没有多少人相信奥运与股市有特别的关联。反而有许多人相信、研究，并告诉大家奥运前后股市不会大跌！他们总相信：中国是特别的，我们这一次不同（我们有黄金十年）。
现在，房地产价格涨得开始令人不敢相信了，地产、金融股涨得也不敢令人相信了。于是媒体才又告诉你，人家本币升值时就是这么涨的。但之前他们反而告诉你我们国家的情况会有所不同，也会列举出一系列不同的原因。
人家本币升值时，股票指数涨得不敢相信，但人家其后股票指数也跌得不敢相信。为什么不经常讲一讲后面的事情呢？我们的媒体永远是乐观起来就忘了过去他们是如何悲观的！(去翻翻看2005年底、2006年初的报纸吧）在投机市场，多数人是什么眼光，我们不妨预先记录一下，到2008年自会见分晓。
是的，下一次永远不一样，但历史总是惊人的相似。1997年香港回归的盛况历历在目，其后一两年香港的股市故事就不用多提了。
我们已经患上慢性“盛事盛世恐惧症”。我们看见过太多乐观过度后的惨剧，我们总是保守得提前两三年就筑好“防空洞”
我们坚信：所有历史事件的下一次永远完美地相似！
(这是投机另类篇，当益智游戏对待，与价值投资无关）
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第183页。
(价值投资型基金）温莎基金管理人聂夫的忍耐
(约翰·最夫简介参见“市场就是简单重复的钟摆”一文——编者注）
花旗再度粉碎了我们的希望。1991年温莎投资的银行股票中，只有花旗的盈利不如预期。我们做了一些似乎很有道理的事，我们买进花旗银行的平均持股成本是33美元/股，而当时花旗的股价是14美元/股，因此我们又买进了更多的花旗股票。1991年，股价继续下跌，媒体一再痛责花旗。《商业周刊》（Business Week)1991年10月号一则刺眼的标题说，“花旗的噩梦愈来愈槽”。12月，《机构投资人》（Instiutional Investor)志用一篇特别报道配上全页的死鱼照片，表达出华尔街的感受。不少人认为花旗即将破产，据说罗斯.裴洛（Ross Perot)正在放空花旗股票。市场上传说的实际情况比花旗的财务报表所呈现的更糟，这引起了新闻媒体的恐慌性骚动。为了平息谣言，花旗银行不得不公开宣布：主管机关还没有判它死刑。
温莎此时持有2300万股花旗，受益人的资产有5亿美元身置险境。与此同时，众议院银行委员会主席约输.丁格尔（John Dingle)暗示花旗可能会技术性破产，花旗一家亚洲分行遗挤兑的报道也在传开。1991年年底，花旗股价一路下滑到8美元/股左右。
我不能说这是叫人欢欣鼓舞的时光，但我们坚持自己的信念，我压根没想过在报酬率令人满意之前卖出股票。即使在大量失血之后，我们仍然觉得这家公司的价值大致上毫发无损。由于成本大幅下降，盈利转好的画面清楚地呈现在我们眼前。依我们的看法，随着不动产问题烟消云散， 1991年之后盈利将止跌回升。我们发现花旗的处境和1987年的美国银行 (America Bank)有些相似。美国银行后来枯木逢春，股价涨了8倍以上。
我们忍受着枪林弹雨的袭击，最后终于尝到了甜美的果实，获得了非常高的报酬。1992年年初，花旗盈利和股价都明显回升，这一年结束之前，我们的持股已经获得了利润，温莎敢于为人不敢为的做法终有所获，值得等待那么长的时间。
温莎投资花旗忽上忽下的经验说明了很重要的一点：投资要成功，不需靠光彩夺目的股票和多头市场，正确判断和坚持信念是我们之所以获胜的先决条件。利用判断力，可以找到好机会；坚持信念，可以在别人争先恐后往某个方向跑时毫不动摇。花旗的例子生动地证明了这一点。
对我们来说，丑股票往往是美丽的。
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第205页。
你提问的重点好像是说巴菲特希望找到没有竞争对手的公司，但我反过来问他真的找到了么？百事可乐的市值在2005年超过了可口可乐，在剃须刀领域里，飞利浦的成长非常好，许多人用电动剃须刀，而不是用吉列。所以，找到没有竞争对手的公司只是一种理想，现实中总是不断会有竞争对手出现。
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第213页。
《证券市场周刊》：如果一时找不到合适的投资品种怎么办，只有放着现金吗？
李驰：没错，这就是价值投资的精髓。合适的价位总会在未来的某个时间出现。
一是你相信不相信这句话，二是你有没有这个耐心。拿我们来说，2001年从B股市场出来以后，主要关注香港股票市场，我们几个为大家喝彩的、两三年回报几倍的投资案例就完成在这期间。对A股市场就是在等机会。如果没有理解价值投资，这个等待就会很痛苦，要理解了才会有耐心，比匆匆忙忙操作套在里面好很多。机会永远存在，你要把资金放在那里，等着大机会的出现。大部分人是做不到这一点。
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第220页。
巴菲特说价值投资是用4毛钱去买1块钱的东西，按照这个标准，A股基本上已经找不到可以买的品种了。“5.30”之后，基民疯狂买基金，基金推动蓝筹上涨的自我强化短期内很难被打破，但是一旦打破变脸也特别快。所以说要永远保持理智，时刻警惕着。
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《证券市场周刊》：2006年我们谈到的万科和招行确实涨了很多倍，您现在怎么看这两个股票？
李驰：2006年我就感觉，从价值投资角度来说，任何价格都可以买，然后终身不卖，这个话我们不会去讲。我们不会把这个套在价值投资里面，其实它应该叫价值投机，实际上就是品种用巴菲特的，做法用索罗斯的。
先说买股票，现在要买这些好公司的股票我们认为收益率就会差很多了，巴菲特说价值投资是用4毛钱去买1块钱的东西，按照这个标准，基本上已经找不到可以买的品种了，现在用1.4元买1块钱的东西，我都怀疑有没有了。
再说卖股票，巴菲特后来几次提到可口可乐，他好像有一点后悔，当时估值那么高了，为什么没有卖掉？包括中石油，最近他也减持了，也证明了巴菲特从来没有说过永远不卖，高估的时候为什么不卖？所以终身持有这句话需要辩证地看。
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第222页。
李驰：当然，这个趋势的自我强化短期内很难被打破，但是一旦打破，变脸也特别快。20世纪二三十年代美国铁路股也很疯狂，在指数里面的权重占到50%以上，就跟现在的金融股地位很相似。股票涨的时候，所有的铁路车皮都排队等着拉货，忙不过来。但是，等到股市大跌，拐点出来了，货物就迅速堆在货场没有人要。铁路一下子就空闲了。历史上还有很多这样的例子，证明乐观情绪和悲观情绪之间的距离就是一天，下雨和晴天之间的距离就是一分钟。
所以说要永远保持理智，时刻警惕着，我们不会在这个价位上再去做什么美好展望，随时可能卖。但短期可能还安全，探顶这个过程是很复杂的，是温水煮青蛙的过程，市场会让你习惯5000点以上的安全感，市场会给你讲好多动听故事，其后一旦全面乐观，市场就比较危险了。
历史在重复，但不是简单的重复。它的道是永远相通的，但其形千差万别，你看懂了道，你就不会被形所迷惑，一句话市场全面涨起来你就要小心。乐观和悲观，天与雨天，是不难看懂的。
我们只是按自己的判断来做，不受市场的影响。预先必须想清楚，包括各种可能，然后严格按照预先计划好的来执行，不要为短期涨跌迷惑。你的股票不涨，人家的涨，你就急了，这是好多人赚不到钱的原因。
市场怎么变化，拐点怎么形成，我们有个大致的感觉，然后等待它发生。发生了再走都不晚，关键要理性。因为我本身的思路并不是终身持有，我时刻准备在一个好点的价位走，但我知道我不可能卖在最高点，卖出后股价再涨是十分自然的事。
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