IPO点评 : 金融科技概念股——捷利交易宝上市

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作者：分析师涛哥

公司简介

捷利交易宝金融科技有限公司是领先的一体化证券交易平台服务供应商之一，主要服务于香港券商及其客户。公司的香港券商客户均为B类及C类交易所参与者。捷利交易宝一体化证券交易平台服务主要包括前台交易系统服务、行情数据服务及增值服务。

香港境内50家中资券商中有30家（或60.0%）订购捷利交易宝的证券交易平台服务，占公司当时总共86名机构客户的34.9%。捷利交易宝是香港非跨国公司参与者中第五大证券交易平台服务供应商，所占市场份额约为2.2%。

发行概况

股 份 代 码：08017
招 股 时 间：2018-09-17～2018-09-19
中签公布日：2018-09-27
上 市 日：2018-09-28
每 手 股 数：4,000股
入 场 费：3232.25元
计 息 日：7天
市 值：3.6亿
市 盈 率：59.02倍
发 售 价：0.64～0.8港元
发售股份数目：12,500万股（有发售量调整权）
香港发售股份数目：1,250万股
国际发售股份数目：11,250万股

点评

综合评分 6.75 分（综合评分为各项算术平均值）
1、以发行价中位数计算，市值3.6亿，创业板新股里面，这个体量偏大，但是在整个新股里面创业板新股市值都很小；7分

2、由于近两年合计计提1200多万的上市费用及近700万的以权益结算的股份支付开支，导致近两年账面亏损。撇除这两个因素影响的话，2017年市盈率38倍，2018年59倍。2017年的市盈率还能接受，2018年的市盈率就比较高了。5.5分

3、保荐人安信国际，历史项目较少，不具备参考性；6分 4、捷利交易宝是一体化证券交易平台服务供应商，类似于国内的同花顺。近几年香港交易平台服务市场一直在以5%左右的复合年增长率稳步上升。公司收入受机构用户数量影响较大，受二级市场影响较小。7分

5、公司的收入主要分成三部分： 第一部分是软件租赁费用。香港的券商大部分体量小，用户少，自己开发软件的周期长，软件的版本多，需要大量专业人员和技术人员，相对来说成本巨大，选择市场上成熟软件是快速上线及开业的最佳选择，交易宝的软件通常按月付费； 第二部分是行情数据服务收入，捷利交易宝是港交所一级行情持牌商，券商通过交易宝接驳行情数据可以省去每年接近100万的行情牌照费，只需要每月按实时行情用户数量缴费即可，因为交易宝是一级行情持牌商，直接跟港交所结算行情的价格低于券商跟港交所的结算价格，当中有差价可以赚； 第三部分就是增值服务了，比较杂，比如广告费、开户返佣、模拟比赛收入等。增值服务目前占比较低，波动也挺大。公司主要收入还是来自于前两部分，随着机构用户的越来越多，收入稳步增长；6.5分

6、捷利交易宝与主要客户合作多年，公司用户也主要分三类： 第一类基本都是投资者耳熟能详的内地券商在海外的业务，如海通证券国际、国泰君安国际、广发、中信等； 第二类是国内银行在香港开设分行并从事投行业务，如中银国际、交银国际等； 第三类是香港本地券商，如信诚证券、英皇、金利丰等。据说交易宝的系统费用并不低，但是打得通达信、钱龙等传统软件供应商节节败退，都快要退出香港市场了。客户稳定，回款快！8分

7、从招股书披露的员工成本明细可以发现，公司在股权激励上面花了不少钱。据朋友介绍，老板一直强调：员工才是公司最有价值的资产。很多老员工都持有股份，所以这些老员工忠诚度高，流失率低。产品得以不断优化，在市场竞争力很强。这些年，有员工股的新股确实不多，且大部分都集中在互联网独角兽类，捷利交易宝确实是个另类。7.5分

8、募集资金用途并无太大看点，无非是多招人，加大运营及营销力度，提升硬件，很难判断对业务带来多大的促进作用。不过购买办公场地这一项值得关注，随着业务及人员的扩大，公司这几年从金润大厦搬到软件园，又从软件园搬到风华科技大厦。 办公面积越来越大，租金也越来越高，招股书披露最近一年办公场地成本为130万元，预计租金每年增长6.7%左右。用2100万募集资金购买物业后，节省的利润不多，但是可以提供一个更稳定的办公场所。6.5分

总结

1、比较受市场追捧，首日孖展超近10倍；

2、创业板公司有基石投资者的确实没见过，捷利交易宝的这个基石还有点背景，由中科创金融控股集团有限公司实际控制人张伟的爱人王涛全资拥有，认购1500万元。中科创金融喜欢投资金融科技类公司；

3、最近新股确实不咋地，不过创业板公司又已经开始妖了；

4、有两个原始股东没有禁售期，其中鲲鹏持股3.37%，成本是0.81元，比发行价上限还高一点，有一定的安全垫。