说到钛白粉，我们简单了解下是干嘛的，钛白粉被认为是目前世界上性能最好的一种白色颜料，广泛应用于涂料、塑料、造纸、印刷油墨、化纤、橡胶、化妆品等工业。全球领先的企业主要有杜邦、亨斯迈、科斯特等，国内有四川龙莽、百利联、中核钛白等
一、比较下上市同行
A股上市公司钛白粉有以下四家（不考虑业务相对复杂的$宝钛股份(SH600456)$ ），罗列数据做个简单的比较
从上述可以看到
1.$佰利联(SZ002601)$ 是规模最大的，但估值也就83亿元（$金浦钛业(SZ000545)$ 因为停牌早，市值暂时还是最高）
2.佰利联的估值（无论PB还是PE）处于行业中低水平
3.关于业绩：三家公司增长，只有$安纳达(SZ002136)$ 亏损扩大，该公司的公告说二季度市场继续低迷，也与其他三家的说法矛盾，就冲这点，我不考虑安纳达；另外值得一提的是，金浦钛业销售如此之小，利润如此之高，应该是非经常性收益造成（具体需等中报）
4.股价距离最高点空间：$中核钛白(SZ002145)$ $ 尚未复牌，所以反弹空间较大；安纳达跌幅较深，但是该公司亏损。佰利联停牌两个月（这期间中核钛白股价上涨约40%），宣布重大并购复牌后，股价上涨一倍后，6月17日开始随市场大环境下跌。老二吃掉老大如此重大的并购，以及40%的补涨需求，股价的最高点因为市场环境而打折的。
5.就上述四家公司，只有佰利联和中核钛白值得关注，后者二季度扭亏为盈，也正在密谋并购
二、佰利联的其他亮点
海外占比高：在销售结构中，百利联和中核钛白的国外销售（欧美）占比（接近50%）远高于其他上市公司，显示了公司的产品实力；
氯化法进入试车：钛白粉的生产工艺主要有硫酸法和氯化法，简单说前者低端，污染耗能大，是国内大多数企业目前的状态，后者高端，主要市场掌握在国外巨头手上。我国氯化法钛白粉产能仅占国内总产能的3.2%(硫酸法钛白设计产能280万吨/年)，与国外70%的比例相比差距仍很大。
环保倒逼的行业整合：由于国家对环保越来越动真格，硫酸法工艺将逐步没落，行业集中度进一步加强，有利于佰利联这样的龙头
大股东定增：今年年初，大股东参与7.5亿元的定增， 价格18.7元
并购TR52：2014年9月，收购亨斯迈的TR52油墨钛白粉，实现本地化生产，进一步打开国外市场，并在南美设立子公司
机构扎堆调研：7月14日公司接受了十余家机构的调研
三.双雄合并的前景
老总对调研的机构说：并购龙莽钛业，不仅是在钛白粉领域，在整个化工行业也是一个大的案子。
1.并购后，佰利联产能将达到56万吨/年，位居国内第一，世界第四。
2.两家公司的合计产量占到中国钛白粉产量的20%左右，出口量占我国出口量的40%左右，市场话语权急剧上升。
3.公司将具有全产业链的优势，不仅具有硫酸法和氯化法两种工艺，而且有钒钛磁铁矿（硫酸法原料）和富钛料（氯化法原料），形成完备的产业链，具备参与国际竞争和并购的能力。
4.龙莽钛业2014年销售44亿元，盈利7亿元，对比上述四个公司，其盈利能力都是最强的，原因在于龙莽拥有钛精矿资源。合并后佰利联的盈利能力也将大幅提高。
5.定增后佰利联股本扩大为5.86亿股，对应当前价格市值为238亿元，根据佰利联中报和龙莽钛业去年的业绩以及业绩承诺来看，两家明年并表后的的利润保守可以实现12个亿，对应PE才20，远低于目前行业现状。我认为这还是比较保守的算法，没有考虑合并后的议价能力提升，没有考虑氯化法项目投产后的利润效应。
6.定增价格27元，7月2日收到证监会受理通知；
总结
Yes：双雄合并带来想象；氯化法项目投产后成新增长点；机构近期扎堆调研
No：化工行业增长较慢；媒体的负面报道可能影响审批（虽然公告已澄清）；氯化法
投产效果不确定
这是魏韭说股的第二期，以韭菜的心态整理学习优秀的个股，但时间精力有限，不能深入。如果你发现了低估的冷门股，也欢迎推荐给我，用一句话指出它的亮点。我瞄上的话，也会花点时间去整理。
下期预告：$ 鑫龙电器(SZ002298)$ 、$ 宝诚股份(SH600892)$ 等