各位朋友们，新年快乐！向各位呈上信奉和践行我价值投资第4个年头的年度总结。
一年一度的总结是必须的。正如唐朝老师说的：
在写之前，翻看了自己前4年写总结，惊叹正确的理念其实早已种在心里。知易行难；但真知行不难！再次体会到教育需要重复；时刻需要记录；然后在记录、反思、自我教育和总结中螺旋式前行。
本文对2020-2023年4年来的的投资作个反思和总结，展望已经到来的2024年。
一、我这4年的成绩单及分析思考
01. 投资4年业绩情况
闲话少说，先呈上这4年的成绩单吧
2020年刚入股市还没能很好地践行价值投资理念，还存在频繁换股高抛低吸的情况。但终于结束了以前多年来持续性亏损的恶梦，实现了实际投资金额收益12.93%，实际本金收益17.91%的成绩（本金减去贷款，收益减去利息），与网上优秀大V比，很不起眼。但对于我来说，却是一个可喜的进步。
2021年因为资金陆续投入，收益勉强持平；2022年疫情叠加贸易Z，亏损-7.71%但超越指数13.81%，我能接受；2023年却让人大跌眼镜，不但没如预期般大涨或小涨，还继续亏损。
所言不虚，我们遇到了“沪深300指数“自诞生以来从未出现过的连跌三次和恒生指数至少在最近三十年里没有出现过的连跌四年的两个历史纪录”。哈哈，明白了吗？我们何其荣幸，原来历史纪录在我们这里不是用来保持的，而是用来打破的呀。
破纪录的大跌，也是对投资者信念和投资体系的考验。在风平浪静时谈论起来大家都头头是道，真正的考验一般是在困难和特别困难的时候，比如说现在。
我们践行价值投资，目的是实现精神和财富自由，至少实现家庭财富的保值增值。但现实就这样打脸，到目前为止的4年里，至少没有结果来证明这一点。
下跌和亏损总是让人不舒服的，对我而言，最难过的是是愧对家人的信任和支持，在这三年下跌中连续追加了本金，爱人平时总抢着做家务让我多学习；日常也向儿子宣传价值投资理念，勤奋阅读和写作，意图言传身教。现实情况呢？财富没增值，还亏了本金，认真算账还损失了3年无风险收益的银行理财收益。但爱人也没说什么，反而安慰我，说相信我，相信未来。
所幸通过三四年来认真学习和实践价值投资，内心坚定了理念和信念（相信持有低估的优秀企业终会收获财富，相信资金永不眠），虽有些沮丧，但价值投资的理念是坚定的，对投资的未来是充满信心的！
02. 我的相关分析与思考
这4年的主要指数表现（标红部分为正收益）：
（图片来自腾腾爸公众号）
看上图指数，2023年要明显好于2022年，但为什么我和大家感觉更难受呢？我想主要原因有：
一是预期与现实落差太大带来了失望心理。大家对疫情管控放开后的经济和资本市场都抱有更大的预期；
二是2023年先高后低的市场走势带来了高点锚定心理，我的账户在元月、3月和7月收益率分别达到10%以上；
三是可能与国外股市高涨攀比带来的嫉妒造成投资者心理失衡，还好这点我没有。再一次切身体会唐师的如下观点：
我想这也是我们日常持续学习、深化和实践价值投资理念的目的和意义所在。越是艰难的时候，越是在大多数人没法坚守的时候，越是考验价值投资理念是否真的入脑入心的时候。
知难行易！真知，行不难！！
通过学习我们深知：下跌的时间越长风险越小；越低估，企业的价值越大；真赚钱、赚真钱的优秀企业的价值只会迟到，不会缺席：低估时买入，高估时卖出，没有足够的便宜占就不要交易；投资大多数时间就应该呆坐等待；市场越是艰难，越是恐慌，真正的价值投资者越需要保持内心的宁静和笃定，耐心和坚持，理性和客观，确保动作不变形；我相信，多少年后，一定会有人，对艰难的疫情三年+艰难的2023年，会像今天对2018年大机遇一样充满怀念和感恩，而这其中必须有我！！
那么怎样看待这张成绩单呢？我们还是从各位投资大师们的话语中寻找衡量标准吧。
让我们记住芒神的这句肺腑之言：
我的感悟
以上面的衡量标准，降低对投资回报率的预期，记住，想长期超越指数5个百分点，是很难的事情。
除了刚学价值投资还没完成入门的第一年2020年大幅落后指数算不及格外，后面2021-2023的这三年应该是勉强及格了。期待2024年。
我的感悟
03. 怎样看待这张成绩单？
1.正如唐朝老师所说，不需要为坏运气和坏行情反思（大致意思）。
当巨幅回撤发生时，很多朋友陷入了集体反思之中。投资本就是件慢反馈的事，如果以短期的业绩作为反馈，那么必将导致无意义的反思，最终导至破坏稳固的投资体系（既要又要），导致动作变形，偏离正确的投资理念。
投资是需要用逻辑来完善的，对错用内部计分卡来评价，不需要设计短期反馈机制，更不能让行情倒逼反思。
正像老唐说的:“千万不要因此陷入为坏运气反省的误区。这个世界上本就没有完美的交易系统。任何一种投资体系，都有其利、有其弊。享受其利，承受其弊，这应该是我们在投资理念建立过程中就必须明确的。理念不够清晰和坚定的朋友，往往在应该正常承受其弊时开始‘反省’”。
2.我们不应该过于关注股票的价格和账户的收益，而应该更多的关心持股企业的业绩和经营情况。
3.闲来一坐S话投资说：家庭的财富转移为优质股权是一次革命；我用实际行动和资金去实践和行动，下跌的三年持续较大幅度增加本金。作为闲钱投资和净买入者和以年为单位的持有者，股价的下跌，减少短期收益，增加长期收益；
因此，这份成绩单，目前勉强算及格吧；长期的投资能力和业绩，还需要更长时间的检验。
二、回顾和分析这4年的持股情况
01.4年来持股公司及仓位情况及分析感悟
分析及感悟：
1.持股由分散逐渐集中；持股公司数量持续减少，由2020年的14个，2021年的12个、2021年的10个到2023年的6个。
2.实现了三个转移：向经营和业绩更优的企业转移，越来越重视企业长期净资产收益率、毛利率、净利率等业绩表现；向商业模式更好的企业转移，减少持有重资产、高负债、高资本性支出类等商业模式企业；向更具竞争优势的企业转移，集中持股行业头部且具有绝对竞争优势的企业。
3.将仓位调向收益率更高，确定性更高，竞争优势更强、管理层相对诚信（不与坏人打资产）的更优质合理或低估的企业。最后的结果表现是调仓之后持股更集中，与唐朝老师的持股相似度越来越高。
02. 我抄唐朝老师作业的底层逻辑
在老唐眼中，抄作业有优、良、中、劣四种境界。优：老唐买了某公司，这家公司究竟有什么特点吸引到他了，我也要去看看——这是优级抄手。他/她将老唐视为一个路标，利用老唐减少自己的无效劳动。最终会不会买入或卖出，由自己的研究结果而定。因此，我的目标是力争做一个境界为优的抄手，将老唐的企业分析文章和老唐持股公司，作为我第一时间必须学习、研究和分析的内容。
因此，我抄唐朝老师作业的底层逻辑是：践行“投资就是比较”，这个比较包括两个方面：投资者之间的比较；企业之间的比较。
投资就是投人。认可唐朝老师的长期投资经验、业绩和投资能力（读财报、选公司）；认可他的跟随巴菲特持续优化的投资和估值体系；认可他言行一致的诚信正直、坦诚教导和造福普通人家庭的品质和情怀；比较我与唐朝老师，唐朝老师明显胜出。因此，我将老唐的持股公司作为我的备选股中的第一类，并与我的持股公司进行比较，即企业之间的比较：比较长期业绩、商业模式、竞争优势、各项关键财务指标、管理层的能力和品质等。
三、价值投资4年来的收获、经验和教训
01.进步与收获
这4年，赚了指数没赚钱，我到底收获了什么？思考了下，我收获很多，至少包括以下方面：
1.正确的价值理念以及实践中的经验和教训，以及在这过程中理念的不断修正和坚定；
2.投资体系、选股标准的持续优化和升级；
3.宁静平和的投资心态、不断进步的执行力（呆坐大法越来越好），比如不再听消息，不再涨也怕跌也怕。不再高频交易，耐心持有和等待；
4.除了上述，我们还收获的是对未来的信心。相信长期坚持正确的投资理念和选股标准，相信未来必将收获不低于8-10%收益（无风险收益率的2倍）预期。
5.开始知道如何看财报、如何选择优秀企业等；并开始尝试分析企业并动手写文章。
6.爱上了阅读和写作，更豁达通透，有了正确的思维方法，看问题更能切中问题的核心和实质，能更好了指导和应用于价值投资以及对工作、生活和人际等各方面。
7.找到了人生的榜样。我们的理想是变成像老唐、巴菲特、芒格、杨天南那样的智者：快乐地生活着，给自己创造财富的同时，给别人也带来巨大的进步，甚至是改变命运的机会，像巴芒那样“赚得多、活得久、众人爱”、这就是我能想到的人生理想模板。
说到榜样，必须提到涵安妈妈。我们通过投资而结缘，在这两三年来她对我生活、工作和学习等各方面进步和启发是巨大的。我们虽是未谋面的微信好友，但通过阅读她的公众号文章和私下交流，让我总有触动、启发、改变和进步。
不管是人生目标和规划、工作、学习、锻炼、为人处事等行为习惯养成、阅读写作的优质和高效、利他感恩情怀、生活情趣等，涵安妈妈都值得我学习和模仿。前面提到的名人都太高太远，而涵安妈妈可敬可亲，随时可微信交流语音请教，使我有更大动力“努力跳起来”去努力实现她的高度。她的每一篇文章我都要认真拜读，甚至听了又听，读了又读。在此向各位好朋友隆重推荐她的公众号，相信我，这绝对是一个会让你惊喜、让你有收获的宝藏！
涵安妈妈自我成长的读书笔记、教育体会、理财学习，旅游见闻，人生感悟，谢谢指教
公众号
8..今年最开心的是幸运加入了唐朝老师的后院，加入了素菊姐组建的每月要交作业的财报共学群，有了一群优秀的、各方面可以成为榜样的、志同道合、催人上进的老师和同学朋友。自律+他律=更好更快的进步成长。
02. 经验和教训
除了前四年总结中提到了缺点和不足，今年体会最深的缺点和改进以及改进措施，具体如下：
一、买入价太高。
看这4年来的总结，2021-2022年的持仓公司的理想买入价与现在2023年底比较，感觉那时的估值（理想买入价）设置的太高了，让我有种时光隧道之感。
比如：腾讯控股2021年设置的理想买入价是500港元以下，现价298元；中国平安50元，现价40元以下；万科A27元，现价11元；保利集团15元，现价10元；中国巨石16元，现价10元；长春高新2021年270元，现价146元；索菲亚22元，现价16；南极电商7元，现价4元。
难怪经历过大萧条的格老说，安全边际不光是为了对冲我们看错的风险，还有不可预测的事件和坏运气。
改进措施：
1.以后企业估值尽可能谨慎保守，应更重视安全边际，避免近因效应和乐观倾向。
2.进一步深入分析研究企业。要真懂公司，才能真知其内在价值。
二、交易随意，有情绪化操作，缺乏理性、严谨和计划性。
假设未来只能做20个决策。那我们就会无比慎重，这样决策的正确率必定大大提升。决策一定要真懂企业。这个真懂需要付出大量的时间和精力去学习和研究企业。这也是我们一辈子都需要不断精进的方向。
改进措施：
1.决策要慎重，尽可能少做决策，做大决策。
2.全程做记录；先记录，说清楚，能说服自己再操作。加强对个股的分析研究，先计划才能再操作；
三、持有时间太短，卖出价太低。
“不想持有10年的公司一天也有要持有。”通过复盘持股4年亏本卖出的公司股票，我对这句话有了切肤之痛。耐心，是投资者最主要的核心竞争力。
改进措施：
1.严进宽出，选股要严格，持股要耐心和坚守。
2.买入时就要提前设定好卖出价。公司没有确定性变差之前不能卖出；甚至亏损不卖股，因为市场先生给机会的可能性极大。
四、缺乏选股能力，业绩能力无从衡量。
持股与唐师相似度很高。实质上处在抄作业阶段。没有独立选股和操作。
改进措施：
1.对唐师持股，先自己分析，再看唐师对应文章。对照找出自己的不足，取长补短；
2.在唐师持股公司之外，分析和选股，并建立股票池和实战摹拟组合，全程记录分析、计划和操作，丰富实战经验，提升投资能力。
四、2024年的计划与展望
01. 展望2024：继续深耕有价值的事
在投资领域，我们需要关注两件事：一是如何面对股价的波动；二是如何估算企业内部价值。
无论市场如何变动，我们应保持冷静和理性，专注于提升自身投资能力，投资于有价值的企业，并与其共同成长。
我追求均衡的生活方式，工作、生活、学习、阅读、写作、锻炼和娱乐、和谐的人际等构成我生活的全部，缺一不可。我将继续乐此不疲地在这些能产生复利的有价值事情上持续付出。
02. 提升认知，持续增强投资能力
认知是个人核心竞争力的关键。为了进一步刷新和提升认知，我计划在2024年阅读更多关于投资的书籍，包括财务知识、企业分析、投资历史、商业模式和人物传记等。
此外，我还计划加强投资的计划性和自律性，扩大自己的能力圈，力争在2024年发现一些好的投资标的，逐渐形成自己的能力圈内的候选优质公司池，建立模拟盘并全程实时记录，以丰富和提升实战经验。
03. 坚持长期视角，实现人生均衡和丰盈
价值投资注重基本面分析，保持冷静和理性，以长期视角思考问题、规划生活和投资。这样做不仅让生活更加均衡和多元，还能让我们有更多时间关注投资和其他领域。只要我们坚持下去，我们的内心将更加祥和安乐，理性客观，智慧豁达。
总结过去是为了笃定前行。在新的一年里，我将坚持价值投资、长线投资、逆向投资，择优而居，拥抱中国最优质的股权，创造幸福人生。内心笃定，静待花开。
相信中国会更好，Ａ股会更好，我们的投资也会更好！![[祝涨]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_31.png?v=1 "[祝涨]"){kind=small}
END