Atmos能源是美国最大的纯燃气配气商，业务范围覆盖美国南方八个州，服务用户约330万，此外Atmos还运营着德州最大的州内输气管道之一。
简单看一下Atmos在2023年财报里披露的监管与营运状况，可以大致了解美国燃气行业的业务模式和特点。
准许回报
Atmos配气业务的特许经营权年限在5-35年区间，其费率定价由地方监管机构决定。
在费率定价中非常重要的一块，是成本调节机制，通过调节营运收入实现对购气成本波动的抵消，最终呈现出营运收入与成本同向波动，营运利润保持相对稳定的结果。
费率定价的基础是Rate Base，类似于国内的“有效资产”，在此基础上给出准许回报率、准许负债权益比、准许ROE。
定价调节
地方监管机构需要平衡消费者利益与燃气企业的合理投资回报，Atmos的定价目标则是寻求稳定、可预测的利润。
除了通过常规的提交定价申请Rate Case Filings外，Atmos还可通过以下一些机制进行定价调节：
在四个州设立的Formula Rate机制提供了年度定价审议和调节；
在所有州设立的Infrastructure机制提供了年度资本开支定价调节；
（以上两项机制使Atmos能在六个月内回收90%的资本开支，在十二个月内回收几乎全部资本开支）
在三个州设立的Performance Based Rate Program机制激励企业通过增强仓储管理和运用金融工具来减少购气成本；
在五个州设立的Bad Debt Rider机制提供了覆盖约80%居民和商业用户的坏账回收；
在七个州设立的WNA机制提供了覆盖约96%居民和商业用户的天气影响调节；
可以看到，两项年度机制所带来的营运利润提升远高于Rate Case Filings。
配气利润
通过一系列的定价调节机制，看配气业务分部的利润表，在美国天然气价格跳升的2022年，Atmos的购气成本上涨了7.09亿美元，营运费用上涨了0.99亿美元，营运收入则上涨了7.93亿美元，最后配气业务的营运利润基本持平。
得益于此，Atmos的净利润近十年来都维持了一个稳定的增速，完全没有受到天然气价格波动的影响。
从ROE来看，近十年来逐渐降低，但稳定性还是比较高的，最新2023财年ROE8.73%，低于各州准许ROE9%-10%的区间。
40年以来，每股分红也是实现了持续增长。
资本结构
近年来Atmos的资产负债率稳定在50%-60%的区间。
