通货膨胀短期无忧 支持资产价格上涨

此时谈论通胀为时过早，虽然能够造成通货膨胀的因素正在积累，但是现在恰恰是享受适度通胀带来益处的时间段。依据以往的经验，CPI较低的时期，资本市场比较容易走出好的行情，而在通货膨胀预期较为强烈的时间段，资本市场往往会承担起给资产价格降温的作用。已经过去的2023年，CPI无论同比还是环比都保持低位，给货币政策宽松创造了良好的条件。

2023年CPI能保持低位的因素有二：一方面，以猪肉为代表的食品类价格持续走低，甚至在养猪企业大面积亏损的情况下猪周期也没有发挥威力。叠加2024年初，进一步放开猪肉进口，这必然强力压制在CPI计算中权重较高的猪肉价格，可以预见的是今年食品类价格将持续保持在较低位置。

另一方面，随着外部环境变化，有更多的商家将一部分原本用于出口商品的产能转向以国内销售为主，促使国内商品供应充裕。虽然必须要考虑到中东的局势复杂，远洋航运存在不确定性，原油有价格支撑，但是在北极熊受到制裁压力的情况下，这有利于获取到供应充足价格稳定的能源，所以预期能源价格波动不会对CPI构成显著影响，构成输入性通货膨胀的风险极低。

2024年，在世界主要经济体逐渐步入降息周期的大环境下，又恰逢压制CPI的条件和措施充分有力，可以期待我们将与世界主要经济体一同步入货币大宽松的周期。这是一个资产价格上涨的周期，一个以AI、空间、机器人、新能源等领域取得重大科学技术突破为核心驱动力的周期，一个在宽松货币政策配合下的以生产力跨越式发展为基础的经济繁荣周期。

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