$白云机场(SH600004)$ 核心投资逻辑：

1、2016年之前的机场板块，其市场投资逻辑在于公用事业逻辑，其中2014年下半年开启的暴涨在于沪港通开通后两地机场股估值重构；2016年之后，受口岸进境点增设，免税市场化影响，机场股的投资逻辑转换成了消费股的投资逻辑，白云机场和上海机场走出了一波牛市行情。这也是2016年之前，白云机场、上海机场和深圳机场齐涨齐跌，2016年之后，机场股出现分化的原因所在；

2、2018年之后，白云机场业绩出现大幅度下调，其背后原因在于2018年4月二号航站楼投入使用，使得当年的折旧费用、劳务费用、水电等费用大比例增加，增加了营业成本，2019年，民航发展基金返还政策的取消，再一次导致业绩大跌。同期，白云机场股价也出现了较大的回调，叠加今年疫情反复爆发，白云机场股价一蹶不振；

3、从公用事业的投资角度来说，白云机场刚经历新航站楼的投入使用，航空业务正处于低迷期向上爬坡的一个过程；从消费股的投资逻辑来说，白云机场免税业务正经历一个从零到一的过程，基本面会迎来大幅改善。

4、新冠疫苗的出现将会是机场板块的一个风险偏好拐点，后期伴随着一个个利好出来，白云机场股价会重新进入到上升通道当中。