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泸州老窖我是在白酒里挑了又挑，选了又选，最后定的，经过几轮牛熊反复检验，彻底夯死。很多人是随随便便买的，状态自然就跟我不可同日而语。这是投资最好的时代，高端白酒量价齐升期，这是投资最差的时代，放量后短期内高端不会再大幅增加。
经销商压货说，对别人说还有情可原，对老窖说就有点贻笑大方了。老窖当年行业黑天鹅时螳臂当车，最后受创最严重。严重到什么程度，找经销商人家不愿意代理，好容易培养几个经销商有点风吹草动就跑到茅台五粮液那里去了。形势逼的老窖做了两个改变，一是五大单品成立品牌专营模式，全国核心经销商入股，除了代理差价外还有年终分红返利，大家同呼吸共命运，这也是前五大客户的由来。二是空白市场区域厂家直营，现在很多省份直营收入超过经销商收入，这也是之前林峰总吐槽的老窖渠道最透明，但是资本市场只跑到代理商调研，而代理商大都是茅五的，结果差之毫厘失之千里。
很多人不知道老窖的经销商不是9999家，也不是8888家，而是1710家，疫情三年这个数量没记错的话还减少了，你见过压货经销商三年不爆仓的情况咩，所以答案只有一个，基本是真实动销的。数据也可以反证这一点，十三五结束，老窖全国只有西南和华北两大基地市场，销售过5亿有13个省区，还有十几家不超过5亿的。老窖作为全国知名品牌，一个省10亿元不过分吧，这就是老窖全国化成长的市场空间，合情合理，真实可信。
老窖的发展逻辑自十三五起就是高端两万吨，这个数据经球友考证基本可信，低端就是淘汰液态法和固液法，替换技改后的固态法白酒。你看老窖年产量可以清晰的逐年降低的过程，未来会有一个逐年提高的过程，高端变化不大，中低端的一个替换过程，替换结束老窖总产能将达到25万吨，匹配自家身份的产量，未来高端酒的摇篮。老窖高端是有上限的，技改产能产出第一滴高端酒之前，我拍脑袋猜测是不会超过3万吨。
高端没指望了，还有中端特曲，低端头曲和黑盖二曲，次高端不指望了，这一直是老窖的短板，另外高端放量本身就挤压次高端产能。老窖差异化优势一是低度国窖，单粮比五粮降度后风味保持更好，二是老窖特曲，300-400价位最能打的选手，这可是当年评酒会获大奖的，原本应该跟普五平起平坐，因为民酒定位最后沦落为中端品牌。这也是我有底气说老窖第一目标是高端两万吨，第二目标是达到五粮液现在300亿利润。
这些都结束后，老窖会迎来一个蛰伏期，增速逐年降低直至平庸，2040-2050年才会迎来新一轮的量价齐升期，这就是我眼中看到的老窖发展脉络演变。卖出白酒不是问题，卖了买谁这是个问题，很多企业生命周期不超过三十年，茅台是所有大A投资者的机会成本。世界在改变，科技在创新，白酒永不变，就像小时候妈妈做饭的味道，永远留在心间隽永流长。