持有中国铝业快两年了，期间股价起起伏伏，最低跌到过4元以下，近期站到了7元之上，除了刚开始时陆续建仓外，此后一直没有再操作。
高耗能的电解铝行业严格处于国家的宏观调控下，供给端有4500万吨产能上限，需求端一方面地产端的需求在萎缩，一方面新能源端的需求在加大，总的需求量大幅增加的可能性不太大。而氧化铝的需求取决于电解铝产能的开工率。因此氧化铝、电解铝总的来说大体处于一个供需平衡的状态。
作为处于行业垄断地位的央企龙头，中国铝业的基本面没有很多可分析的地方，在氧化铝和电解铝价格都有下滑的情况下，2023年度净利润实现大幅增长，资产减值损失同比大幅减少是个重要因素。影响公司盈利能力的主要还是铝价，而铝价除了受供求关系影响外，作为全球性商品，还与国际经济形势、贸易政策、汇率等密切相关。
个人认为，对中国铝业这类资源型、周期型的央企，不必过多关注公司本身的业绩变化，更多的需要着眼宏观层面的一些东西。我持有中国铝业的逻辑如下：
1、 目前国内的大环境下，持有央企更安心，也基本不会受到A4纸的影响，毕竟是自家孩子。
2、国际关系与地缘政治可能导致的潜在风险，处于垄断地位的资源型企业受到的冲击会小，甚至可能会受益。
3、无论是去年提出的“中特估”概念、国资委修订央企考核指标增加“净资产收益率”，还是今年国资委把“市值管理”纳入对央企负责人的业绩考核，这些举措都传递了一个清晰的导向：要求央企加强市值管理、提升盈利能力、加大分红力度。中国铝业响应国家要求，控股股东斥资5亿元增持了公司股份，今年的分红力度也有成倍加大。
4、世界经济及国内经济有复苏迹象，铝在需求端逐步好转，特别是我国发展迅猛的新能源领域包括新能源车、光伏等产业对铝的需求快速增长，铝价在今年3月份以来呈显著上涨趋势，目前已经站上2万元大关。
5、原油、黄金、铜价格相继大涨，相关股票也连创新高，背后的逻辑是美联储降息预期？通胀预期？经济复苏预期？还是动荡世界格局引发的避险行为？相比之下，铝价上涨时间短、幅度小，相关股票也涨幅不大。
6、3月份制造业PMI超预期回升至50.8%，出口数据显著改善，可能表明国内制造业目前正处于一个新的基钦周期的起点，开始进入到“被动去库存”阶段，部分行业可能已经进入“主动补库存”阶段，一轮新的扩张周期正在启动。这个扩张周期也是全球性的，可能美国比我们还要更早几个月，所以我们的出口数据会比较亮眼。在“被动去库存”和“主动补库存”阶段，首先是上游的资源品价格上涨，并逐步向中下游传导。根据经济周期的规律，这个扩张周期可能会持续到明年年底。这个阶段的股市也是值得期待的。