在政策召唤+美A股巨大估值差的诱惑下，中概再度掀起私有化潮，但是不少私有化的价格很坑爹，溢价低而且基本上不再提价，让做私有化套利的投资者很郁闷。当前做私有化套利的思路需要和前两三年有所转变（那时候连续提价的好时光一去不复返了），之前做私有化套利一个重点关注的指标是管理层（或者说邀约发起方）持股够不够集中，这样私有化完成的概率会更高，但是现在我觉得应该反其道而行之，得在里面找管理层持股分散但是私有化动力又很足的来做，主要原因是管理层持股低的话，要想通过投票不得不给一些溢价，提价概率要高很多。

基于这种逻辑，个人认为药明康德的私有化是值得关注的。

$药明康德(WX)$    在4月份由公司董事长兼CEO 李革和全球知名的医疗资产管理巨头汇桥资本集团(Ally Bridge Group Capital Partners,ABG)发起私有化邀约，收购价为46美元/ADS，该收购价比前一交易日收盘价溢价仅15%。截止6月5日收盘，药明康德报43.55美元/ADS，离首次邀约收购价46美元大概还有5.6%的套利空间，建议壳关注药明康德的私有化套利机会，主要理由如下：

1、套利空间还有5.6%，而且药明康德的成交量还可以，私有化消息宣布后平均日成交大概有40-50万股，而股价是40美元以上，相比其他私有化中概来说成交额算不错的；

2、私有化应该是很靠谱的，首先药明康德这家公司确实是一家优秀的中国医药行业龙头公司，2014年收入增长16.6%至6.74亿美元，净利润1.12亿美元；其次是药明康德此前拆分子业务合全药业在新三板上市，该业务在新三板定增的估值已经接近药明康德在美股的总估值，说明药明康德在国内的热捧程度，有巨大的私有化动力；


3、私有化发起方是牛逼的，除了CEO以外，还有汇桥资本（ABG），这是一家在医药领域非常牛逼的行业基金，此外，在5月14日，又有一家具有牛叉背景的投资机构博裕资本Boyu Capital Fund II, L.P.（不知道这家机构的请移步百度）加入邀约收购方，鉴于这两家机构的强大资金实力和背景，药明康德私有化应该不会太难；

3、提价预计是大概率事件。另外我预估药明康德私有化提价应该是非常大概率的事件，主要原因是私有化的溢价不高，只有15%，而查看药明康德的股东结构，发现他们的股东结构非常分散，CEO李革的持股只有1.4%，另一个高管Zhaohui Zhang只有1.1%，其他管理层忽略，而两个邀约收购方此前没有持股，药明康德前三大股东都是国际大基金，分别是：富达10%、施罗德投资管理9.2%、威灵顿资产管理7.5%，这些都是资金雄厚的长线基金，而且在国际资本市场影响力非常大，这三家的持股比例已经接近30%，加上其他一些持股超过5%的大股东（从纳斯达克官网查了下还有一家马修斯国际MATTHEWS持股5%左右），如果不提价是很难通过投票的，所以我判断提交应该是大概率事件。

作者：i美股资产管理Ricky
持仓披露：本文发表时所在机构持有$药明康德(WX)$    多仓。

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