本报告分为八大部分：（一共20多页word，太长了，分八个帖子发）
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本贴为第八部分：新东方的估值和交易
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一、事件回顾：新东方被SEC和浑水闪了下腰
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二、新东方的商业模式和业务体系
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三、新东方的竞争优势（护城河）
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四、新东方的管理演变和现状
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五、新东方的增长策略
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六、新东方面临的挑战和风险
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七、新东方近年财务表现
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八、估值:从全球最贵教育股到PE不足15倍 低于国内外行业平均水平
@豆浆油条: EDU EV/EBITDA = 4.79；XRS 18
@鱼包剑:光环已经消失，估值回归理性。留学考试业务增长潜力有限，不值高倍数。优能，泡泡，VIP更接近学大（没有学而思的品牌），把这两部分合起来算一下就看得出值15。
@uncuzillar: 考虑到现在的盈利共识可能往下调整7-8%，EDU现在是14-15倍P/E(2013年）不贵，但关键是看VIE监管风险给多少discount。 现在的VIE discount可能是小20%，似乎还比较合理
@不明真相的群众:我认为暴跌以后估值比较公允，说不上非常低估，但也不高估。用分析师语言说，评级“持有”。这个估值现价就没有买入的理由啊，低估一半才买入嘛。新东方过去能够获得比较高的估值，是因为：在出国英语培训方面的垄断地位，平稳持续的利润增长。现在情况有较大的变化，K12业务成为营收主体，这是红海业务，利润率下降定价权丧失，资本支出增加，这样的话估值下降也是有合理性的。
@ PaulWu：考虑到相对确定的成长，估值区间给了新财年的15到20倍，而更安全更有弹性的区间应该是10到20倍，尤其是考虑到这几年利润率的下滑…这个价格已经在13年PE的10倍以下，也就是我调整后估值区间的下限，买持区间。而我对公司经营的判断没有变化，因此在其基本面有恶化或者一些作假指控属实之前我不会做止损，在这个区间里，我做的止损只能是出于公司基本面的变化。
@双好先生: 回复@PaulWu: 基本面才是关键，基本面不变，浑水事件就是个黑天鹅，好股票通常只有黑天鹅事件才能有好价格。建议调整心态，过一段时间再审视这笔交易
@大道无形我有型: 回复@oh_my_lady_gaga: 这种时候卖put不是很好。卖put承担的风险和买股票是一样的。如果你觉得edu非常便宜但却在承担相同风险的情况下限制了获利上限，是不是有点不合算？
@梁剑: 哈，我昨天买入，也是基于一年多以前的20块的目标价（应该根据新的增长做更保守的更新），20也就是拆分前的80，曾有一次跌破80，当时犹豫了一下没买，后悔了很久，这次就直接买了。今天买入，的确是觉得便宜了。
@weald: 回复@源泉: 新东方营收放缓是意料之中，何况现在大环境也不好。15元以下估值不高，目前已赢利但没打算卖出。教育培训行业的第一品牌，对于读过大学的父母甚至不用大力做广告宣传，不知竖立这样一个品牌要花费多少
@宁静投资:对于转型期的新东方，个人觉得估值为10～15倍PE，对应的合理股价为$10～$15块，跌破10块应该值得多花时间分析了
对于新东方的估值，我认为目前这个价位是不贵的，从历史价格来看，目前不足15倍PE的估值是历史低位；和国内外同行业公司相比，新东方也相对便宜。
在因SEC调查暴跌的前一天，新东方股价是每股22.26美元，市值35.2亿美元， 2006年IPO以来累计涨幅约600%，市盈率26.2倍，是全球股价涨最凶、市值最大、估值最高的教育公司，经过SEC调查VIE和浑水做空事件以后，目前新东方市盈率不足15倍。
目前，在美上市的其他5家中国教育公司的平均市盈率是28.46倍，美国教育类公司（按市值排前9家）的平均市盈率为18.73倍。和国外教育类公司相比，新东方成长性要高很多；和国内教育类公司相比，新东方竞争力最强，是中国教育培训龙头，而且即使体量相对已经很大仍然保持一定成长性，在未来行业集中度有提升的趋势下将更加受益。
当然，目前新东方有点麻烦，SEC的调查将持续2-6个月，不少投资者担心如果调查结果不利于新东方，新东方在资本市场或将面临更严峻的调整，这也是当下投资新东方最大的不确定性。
持仓披露：发布该报告时持有$新东方(EDU)$多单