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【套利交易者的噩梦案例】
对市场投资者而言，一个千载难逢的盈利机会出现了——拥有投票权的大众普通股从每股30欧元飙升到240欧元左右，而没有投票权的优先股仍然在每股40欧元左右，通常而言应该在20欧元左右的差价达到了200欧元。一个几乎是铁定的事实是，在保时捷拿到绝对控股权之后，两者的差距必然会回归。国际基金巨头们盯上了这个机会，它们选择做空普通股，做多优先股，这样等两者价格逼近时，基金将两头获益。

参与跟保时捷对赌的基金并不在少数，它们都在做着借机发财的美梦。但谁会料到，去年9月15日，雷曼兄弟申请破产保护。雷曼在操盘做空大众普通股方面的表现尤为突出，随着它申请破产保护，做空方不得不尽快平仓。

嗜血的杀手不会放过已经倒下的对手。保时捷恰恰选择在这个时机公布了将继续增持大众股份直到75％的消息，这便意味着除了下萨克森州政府持有的20％股份，届时市面上将仅剩5％的流通股。而做空者已经做空的股份何止5％，于是不得不海吸股票进行平仓，其结果是大众股价急剧飙升。

大众股价飙升的背后，是所有与保时捷对赌的做空者的血本无归。德国第五大富豪阿道夫·默克勒的VEM控股公司在大众股票“轧空”案中遭受了高达数亿欧元的损失，随之而来的资金链断裂和巨额负债迫使这位74岁的亿万富豪走上了自杀之路。