$宁德时代(SZ300750)$ $科达利(SZ002850)$ $天赐材料(SZ002709)$
趁着周末还没开市，公司的一季报也陆陆续续披露的差不多了，今天拉了一下整个锂电主产业链的最新财务数据，对比着看有些挺有意思的发现，更加坚定了对宁德时代、科达利这类好公司的判断，尤其是在行业经历过大起大落，在这两年的景气下行的情况下（伴随着需求放缓、供给急剧增加走向过剩），我们更能够发现真的仅仅就这么2-3家公司能够穿越周期，展现出稳健的经营韧性。
（1）从业绩增速来看（归母净利润的同比增速）
在这波景气下行期，在所有主环节的龙头公司里，只有电池环节的三个公司“宁德时代、亿纬锂能、国轩高科”和结构件环节的“科达利”在2022-2023连续两年yoy维持正增长，当然这一侧面反映出电池在整个锂电产业链的突出阿尔法。
而在最新的2024Q1，本身是行业淡季又在去库存，全产业链也只有4个公司的归母净利润还能维持同比增长，其中的德方纳米的净利润还是负的，只是亏损有所减小。 因此，结合着22/23年一块看，在这波下行期，能够看到的只有宁德时代和科达利2家公司一直实现着归母净利润的正增长。
（2）从盈利能力来看（毛利率、净利率）
在这波下行期，尤其是最新一期2024Q1毛利率还能维持稳定的公司主要有6家：3家电池企业—宁德时代、亿纬锂能、国轩高科；1家负极企业—璞泰来；2家结构件企业—科达利、震裕科技；而内部再比较的话，可以明显看到，电池里面的宁德时代毛利率要明显高于另外2家，结构件里面的科达利也明显高于震裕科技。
从净利率指标来看，就显得更为形象，2022、2023、2024Q1净利率能一直维持稳定的公司也就只有宁德时代和科达利这2家公司了，而且这2家公司2024Q1的净利率都还创下22年以来的新高，在当前行业内卷严重的情况下又显得多么难得可贵。
数据真的会告诉我们，在这两年的景气下行的情况下，大多的公司终究会随着潮水一并褪去，而仅仅真的只有“宁德时代”和“科达利”这么2-3家公司能勇立潮头、穿越周期，展现出稳健的经营韧性，这样的好公司可能是值得我们投资并长期持有的。
当然，也并不是说其他的公司不好，只不过在投资的时候更需要加点“择时”，把周期的权重放到更重了，如果是周期反转的故事，有量价双升的逻辑，甚至更好，只不过现阶段可能还需要等一等，但我相信不会太久了。