一、人格认知：基金经理介绍
基金经理胡崇海，浙江大学数学系运筹控制专业博士，曾任香港科技大学人工智能实验室访问学者。曾任职于方正证券研究所、国泰君安证券咨询部及研究所从事量化对冲模型的研发工作，后于2014年底因工作调动转入上海国泰君安证券资产管理有限公司权益与衍生品投资部从事量化投资工作，现任量化投资部总经理，兼任量化投资部（公募）总经理，负责团队量化投研工作。
投资策略：在投资组合的配置和交易方面严格遵循量化模型的建议，从挖掘有投资逻辑的Alpha因子、随着市场演变不断改进底层量化模型以及模型的日常跟踪和分析等层面不断增强策略的表现。在量化增强层面，结合以财务数据为基础的基本面信号和以高频量价为主的技术面信号，通过机器学习模型来进行有效因子的选择和因子之间的轮动，并通过投资组合管理模型严格控制投资组合在主要市场风险和行业上相对于基准指数的暴露程度。
二、长期净值:业绩表现
国泰君安中证1000指增成立于2022年8月16日，基金经理胡崇海自基金成立日起管理产品至今。截至2023年10月31日，基金成立以来收益率为-6.79%， 同期业绩比较基准的收益率为-17.14%，基金超越基准指数收益达到了10.35%。基金自成立以来，收益表现在同类指数增强型基金排名前10%。就回撤控制而言，基金成立以来的最大回撤仅为14.51%，同期基准指数的最大回撤为22.2%。
数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/10/31；业绩比较基准：中证1000指数收益率*95%+同期银行活期存款利率(税后)*5%
统计国泰君安中证1000指增在同类成立满一年的1000指增基金中收益及回撤排名情况如下图所示，国泰君安中证1000指增近1年收益表现为最优；从基金的回撤控制水平来看，在同类指增基金中排名靠前。
数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/10/31
二、业绩归因：持仓特征
1、策略相关性
统计截至2023年10月31日成立满一年的中证1000指增基金，基于各指增基金日度收益率做相关性热力图如下所示。市面上指数增强型产品因为模型相似，策略的趋同性，可能面临策略拥挤的问题。高相关策略会导致高度相似的股票买卖行为，从而导致一定的交易磨损，收益一定程度上会受到影响。但国泰君安中证1000指增与其他同类指增基金相关性相对较低。从配置角度来看，国泰君安中证1000指增基金的策略不至于过于拥挤。
数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据区间：2022/10/31 - 2023/10/31
2、行业配置
统计国泰君安中证1000指增2023年半年报披露的全部持股数据，相对中证1000指数超低配行业前三名及超低配比例如下图所示。从行业偏离角度来看，基金相对中证1000指数保持较低的行业偏离，这主要得益于国泰君安量化团队自研的风险模型与策略模型深度结合，严格控制市值、Beta、流动性、波动率、估值和行业等主要市场风险相对基准指数的暴露（0.2倍标准差和1%）。
从具体超低配行业来看，基金相对中证1000指数在行业配置上更为分散，医药生物为中证1000指数第一大重仓行业，基础化工和机械设备分别为中证1000指数第5，6大重仓行业。国泰君安中证1000指增基金相对中证1000指数重点低配了中证1000指数里权重较高的行业。
就行业配置效果来看，基金对于行业景气度的把握相对较好。超配汽车、公用事业、电力设备在2023年上半年的涨跌幅分别为5.89%、6.76%、-3.50%；低配的生物医药、机械设备、基础化工在2023年上半年的涨跌幅分别为-5.56%、13.44%、-8.03%。
数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/6/30
四、总结
基金经理胡崇海，在Alpha量化对冲策略、指数增强以及事件套利策略等方面有独到且深入的研究，是国内较早将机器学习技术应用到实战投资的量化投资经理之一。国君资管作为券商的子公司，依托于券商的背景，旗下基金的交易佣金更低。且国君资管量化团队还自主研发了业内领先的交易系统，能够有效降低冲击成本，支持高换手策略。
在收益表现上，国泰君安中证1000指增虽然成立时间不长，但自成立以来，在同类型中证1000指增基金中风险收益比较高。从基金的风控能力上来看，国君资管量化团队针对指增基金的风险敞口较低，针对风格因子和行业偏离度有较好的控制，基金自成立以来的最大回撤水平也因此低于所跟踪的中证1000指数的最大回撤水平。风险偏好相对较高，看好小盘股策略的投资者可重点关注胡崇海管理的基金和后续观点。
风险提示：因出版物版面有限，未能列示产品所有风险，请投资者仔细阅读基金的风险揭示书。报告中所提到的基金或行业仅为业绩分析展示，不构成对于投资者的实质性建议或承诺。投资策略、市场观点、标的配置情况等具有时效性，仅代表当前观点及情况。产品收益存在波动风险，过往业绩不代表基金产品未来收益表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成业绩保证。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，理性投资。基金有风险，投资需谨慎。
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