一、人格认知：基金经理介绍
基金经理盛丰衍，复旦大学计算机应用技术硕士，曾任光大证券股份有限公司权益投资助理、上海光大证券资产管理有限公司研究员、兴证证券资产管理有限公司量化研究员。2016年加入西部利得基金，现任西部利得基金总经理助理、投资总监、主动量化部总经理。
投资框架：“三分主观，七分量化”。量化策略以基本面量化为主，主要包括三大类：低估值、高成长与高质量。在实践中“主观”用于解决三个方面的问题：1、多因子模型的迭代，考虑到基本面可能存在半衰期的问题，需不断发现新的因子去迭代策略；2、分域建模，将全市场5000个股进一步分为核心100、中盘900与冷门4000分别适用于深度研究、基本面量化与技术面量化；3、子策略的选择，当市场变化时，历史数据验证有效的逻辑可能会失效，从而替换为应对当下逻辑更有效的子策略。
二、长期净值:业绩表现
西部利得量化成长成立于2019年3月19日，基金经理盛丰衍自基金成立日管理产品至今，截至2023年10月31日，基金累计收益达到了131.92%，超越基准指数收益为129.36%；自盛丰衍任职完整会计年度内，基金收益在同类偏股混合型基金中排名靠前。
基金出现较大回撤的时间点为2021年11月-2022年4月，期间基金最大回撤达到了35.55%。期间主要是股票市场处于震荡下行，成长因子跌幅较深的市场环境，西部利得量化成长Alpha部分出现了较大回撤，盛丰衍反思认为自己当时缺乏了一些自上而下宏观对于成长因子利空这件事情的预判。有两个原因，其一是PPI持续向下之后，A 股的利润增速可能承压，对成长股而言出现易双杀行情，2022年的盈利增速或受基数影响增速下台阶，落在成长股选择上，根据2021年三季报买的高增速的成长股，2022年一季报增速大幅下滑，成长股股价承压；其二，随着市场有效性的提升，选股因子难免被同质化，因此需要不断的迭代策略，量化模型的策略数量也随之越来越多。
数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/10/31；业绩比较基准：中证500指数收益率*75%+同期银行活期存款利率(税后)*25%
数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/10/31；业绩比较基准：中证500指数收益率*75%+同期银行活期存款利率(税后)*25%
三、业绩归因：持仓特征
1、Brinson业绩归因分析
基于基金定期披露的全部股票持仓数据，将基金超越基准指数中证500收益率拆解为行业配置收益、选股收益与择时收益贡献来综合评估基金经理行业配置、选股与仓位择时能力。通过Brinson拆解发现，基金相对于中证500指数超额贡献主要由选股收益贡献；就仓位变动来看，本基金作为量化基金，仓位长期保持在较高水平，仓位择时收益贡献不明显。
数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/6/30；业绩比较基准：中证500指数收益率*75%+同期银行活期存款利率(税后)*25%
2、市值风格画像
2017年3月到2021年2月的龙头行情里，量化基金经历了地狱模式，量化模型的研究深度不如主观投资，量化模型在研究广度上相对主观虽然有一定的优势，但在“一九行情”中，表现较好的票几乎集中在10%的龙头股中，针对量化模型选出的个股相对主观并不具备优势。而盛丰衍认为大小市值是有周期的。2021年4月份之后，盛丰衍保持一定的市值中性后，直到2022年6月，盛丰衍认为小市值的趋势已经形成。在西部利得量化成长的风格上，基金布局在小盘股风格特征较为明显。展望后市，盛丰衍认为小盘股动量仍会持续一段时间。判断小盘股动量结束主要会有两点：其一，外部政策有明确的改变，例如A股加速退市，对于小市值是压力较大；其二，未来半年到一年的时间内，小市值的超额是透支估值得来，估值泡沫破裂后，市场会发生大小盘风格切换。
数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/9/30
四、总结
基金经理盛丰衍投资策略“三分主观、七分量化”，运用量化手段做风险识别和风险评价，把风险均匀暴露在不同的板块中，周期性地再平衡，构建组合从而合理的控制波动，在长期收益上占优，并运用组合思维引导长期投资。
回顾历史操作，盛丰衍对于市场风格切换的胜率较高。例如2021年4月减持核心资产和2022年加仓小盘风格的操作预判较为准确。西部利得量化成长自2019年3月成立以来，进攻属性较强， 基金成立以来相对基准指数有明显超额收益，成立以来收益在同类偏股混合型基金中排名前3%。收益风险比较高，成立以来，产品收益回撤比高达3.71。风险偏好相对较高，看好成长风格与小盘风格的投资者可重点关注盛丰衍管理的基金和后续观点。
风险提示：因出版物版面有限，未能列示产品所有风险，请投资者仔细阅读基金的风险揭示书。报告中所提到的基金或行业仅为业绩分析展示，不构成对于投资者的实质性建议或承诺。投资策略、市场观点、标的配置情况等具有时效性，仅代表当前观点及情况。产品收益存在波动风险，过往业绩不代表基金产品未来收益表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成业绩保证。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，理性投资。基金有风险，投资需谨慎。
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