一、人格认知
1. 基金经理介绍
基金经理盛丰衍：复旦大学计算机应用硕士。曾任光大证券股份有限公司权益投资助理、上海光大证券资产管理有限公司研究员、兴证证券资产管理有限公司量化研究员。2016年10月加入西部利得基金管理有限公司，现任公募量化投资部副总经理、基金经理。目前在管基金9只，总规模114.98亿元（截至2023年6月30日）。
2. 投资框架
基金经理盛丰衍有丰富的量化研究经验，以基本面量化为核心，将七成量化与三成主观作为决策依据，最终构建选股组合，追求在允许的跟踪误差范围内最大化组合的长期收益，只做市值、行业相关特征的约束，其他部分以收益率为目标竭尽所能，不仅追求 alpha，也追求 smart beta。
在盛丰衍看来，量化投资是在回答市场涨跌、行业涨跌、个股选择的一套考卷。通过行业分域建模的方式，可以很好的作答：
（1） 同一类因子在不同的行业有不同的选取方式，比如在银行与白酒两个行业中，将会选择不同的指标代表高质量因子；
（2） 同一类因子在不同行业的效果不同，比如低估值因子在许多行业中可以起到不错的效果 ，但在高成长性行业中无法带来超额收益；
（3） 在传统的个股行业分类中，个股的上涨驱动因素很难实现准确的聚类，因此需要根据因子模型的解释度，打破传统的行业分类重新分类。
二、长期净值：业绩表现
1、净值走势
西部利得量化成长基金经理盛丰衍任职于2019年3月19日，截至2023年9月22日，任职以来年化收益率达到24.83%，累计收益率133.8%，相对同期中证500指数的超额收益为130.6%。
数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/9/22；
1、月度收益观察
进一步分析基金及基准指数月度收益表现情况，基金经理任职以来，基金净值月度正收益的概率为67%，跑赢中证500指数的概率达到71%，长期表现较为稳定。
数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/9/22
一、业绩归因
1、仓位管理
西部利得量化成长基金成立以来仓位整体维持较高水平，基本处于80-95%区间。结合业绩基准走势可以看出，产品存在一定仓位择时：
2019年6月至2020年3月，市场整体处于较低位置时，基金仓位逐步提升；2020年3月份至2021年12月份市场上升行情中，基金仓位逐步稳定在90%左右，较好的把握了上涨区间的获利机会；2022年市场整体下跌时，基金仓位逐步下降；今年以来仓位回升至90%左右水平。
从市场涨跌与基金仓位的变化可以推断，基金兼具左侧及右侧择时，会及时根据市场情况进行调整，且具有一定降低回撤、提升超额的作用。
数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/6/30
2、行业配置偏好
统计基金成立以来重仓行业，可以发现前五大重仓行业相对较为稳定，也会涵盖不同时期热门板块。医药生物、机械设备、电力设备、电子等板块多次出现在前五大重仓行业列表；房地产、计算机、汽车、基础化工等板块，不同时期配置比例有所调整。基金与中证500指数行业占比基本相似，但重仓行业排名、行业权重有一定调整。
数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/6/30
3、持股特征
统计近三年基金持股估值情况，可以看出长期估值偏好与同类基金基本一致，近一年持仓更加倾向于估值较低个股。
数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/6/30
观察基金持股数量，可以看出近三年基金长期持股200-300只左右，2023年中报显示持股数量大幅提升，持股超过700只（占基金净值比例超过0.1%的个股322只），因此可以推断策略处于不断迭代状态。
四、总结
盛丰衍使用基本面量化的方法论进行选股与组合构建，在决策依据上由七成量化加三成主观构成，量化层面使用多因子选股模型解决选股与配置比例，主观层面做因子模型的调整、风格与行业的偏离。
投资策略上，基金始终维持高股票仓位，持仓特征为中盘、成长，行业配置一定程度上参考中证 500指数，高成长因子暴露，股票持仓较为分散以此弱化个股黑天鹅的影响。量化策略的特点是分域建模的基本面量化、专注于能力域、量化为舟主观为舵。基金努力通过选股获得相对于中证 500 指数的超额收益，以期打造成长风格的优质量化基金，在接下去的投资管理中会坚持类似的投资风格。
附录：
成立以来完整会计年度业绩
数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2022/12/31
风险提示：因出版物版面有限，未能列示产品所有风险，请投资者仔细阅读基金的风险揭示书。报告中所提到的基金或行业仅为业绩分析展示，不构成对于投资者的实质性建议或承诺。投资策略、市场观点、标的配置情况等具有时效性，仅代表当前观点及情况。产品收益存在波动风险，过往业绩不代表基金产品未来收益表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成业绩保证。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，理性投资。基金有风险，投资需谨慎。
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