回复@进步很慢: 不是大佬，粗浅地总结一下，不知道对还是错。

日本商社除了满足他公开的择股标准外，这些公司还注重回馈股东。巴菲特的观念通俗地说就是，过去不注重股东利益的公司凭什么相信将来它们会突然变好。他认为账面上的1美金能创造远远高于1美金收益的时候才留在账上，否则最好回馈给投资者。

看巴菲特投资苹果的时点，是在库克大幅提高回购比率之后。苹果一直都很赚钱，护城河一如既往地宽，不同的地方在于“管理能力”。苹果在库克进来之后，把苹果公司的几乎所有利润，都以回购+股息的形式回馈给股东，跟乔布斯在管理上的差别就是如此巨大。换句话说，苹果如果还是乔布斯打理，巴菲特也许会买一些，但大概率不会重仓。巴菲特过去重仓的所有标的，都兼有“格雷厄姆”+“费雪”的特性，格雷厄姆非常痛恨“公司富得流油但股东一穷二白”的市场现状。

至于为什么不投中国企业呢。中国的互联网企业基本上都手握大量现金+金融资产，长期投资中国互联网企业隐含的要求是：相信它们的投资能力。我简单计算过腾讯的投资回报，历年所有投资的年复合收益率是10%左右，已经非常优秀了，投出了美团、pdd、快手、京东等互联网巨头。但10%的复合增长还不如巴菲特买的铁路公司。巴菲特5分钟之内看一眼资产负债表和现金流量表就可以pass掉这些公司。

巴菲特不持有这类公司，但芒格会持有，巴菲特的标准一直都比芒格更加严苛，巴菲特也更有耐心（他遗传了父亲的理性正直及母亲的高智商和细腻敏感）。巴菲特明白投资的本质是从公司获得股息回报，而不是接管更看好公司的投资者手中的股权。想象一下，如果巴菲特拥有柯达、诺基亚会怎样？这些公司不会消亡，反而会成长为类似于伯克希尔一样的金融巨头。他可以在不卖出已经消亡的纺织企业的情况下，把资金榨干，投入到下一个正在成长的行业中。这个游戏可以一直玩下去。相比之下，谁能一直这样玩下去呢？投到一个是运气好，谁能做到把所有积累布局到下一个新兴行业还能成功？所以巴菲特是身体力行地告诉我们如何做才是符合天道的投资方式，我在巴菲特身上看到了老子的影子，随便举一些例子吧：

“为无为，事无事”（把别人没有做好的事情完善，其实只是完善了这些公司的资本配置能力）；

“为而不争”（哎呀我巴菲特没做什么，功劳都是ceo的）；

“天下难事必作于易”（前期资本积累很快，师从格雷厄姆，他熟悉格雷厄姆老师的所有投资案例，他自己说他比著书的多德老师更熟悉那本《证券投资》。其实格雷厄姆的方式每年都能筛出大量港股。易指的是一步一个脚印，熟悉每一家上市公司。巴菲特早期看过每家公司，熟悉每家公司的财务情况。他看过历史上很多商业案例，做过很多很多复盘和研究。进而一步步琢磨、改良投资方式）；

“物壮则老”（事物发展到顶点就要衰老。中国企业多数喜欢“大”、“控制”、“占有”，膨胀到一定阶段会衰老的，但巴菲特喜欢的苹果公司虽然大但是一直派息，让净资产增长地再慢再慢一些。苹果没有大肆收购来达到垄断行业的效果，苹果总体而言也没有滥用市场地位来获取超额收益。国内互联网企业的打法就是我先烧资本把市场做大，然后涨价，本质是有悖常理的，明明告诉消费者了可以免费使用，自己壮大后突然要收费了。巴菲特曾说过大部分互联网企业只是提高了效率而已）；

“以正治国，以奇用兵，以无事取天下”（用堂堂正正光明磊落的方法治理伯克希尔，用奇妙的方法、用不干涉企业经营的方式来取得天下。那么多公司是甘愿被巴菲特收购的，然后甘愿献上公司赚取的每一分钱。这么多年过去了，没见过哪家ceo后悔了。全世界的金融投资集团几乎都是霸王硬上弓，接管公司后管理层全替换掉）；

“虽有荣观，燕处超然”（安静地超然物外，不享受豪宅豪车，唯一的奢侈品是私人飞机，但私人飞机是因为他过去面对大型收购都很有诚意，会第一时间出现在ceo面前。再后来就是需要参加许多公司的董事会会议。另外，巴菲特的慈善基金是真的在贡献全人类，他把大部分资产都捐给自己的好友是因为盖茨慈善做得最好而不是自己的三个孩子做得更好）；

“天之道，损有余而补不足。人之道则不然，损不足以奉有余”（天道是不充足的地方自然会被补足，多余的部分会慢慢衰减。人类做的往往相反，花大力气搞一些新能源，满足的不就是追求高科技的人类永无止境的贪婪吗？过去搞新能源的节奏是大致符合天道的，新能源慢慢替换掉旧能源肯定是好事，但是现在真的对吗？一边无止境压榨员工，一边为了实现垄断抢夺矿产资源，一边套现，一边哄骗投资者说我们会越来越赚钱，真的更赚钱吗，收入提升了10倍多，利润呢？这场战斗还没结束呢，巴菲特几十年前就看清了汽车行业的本质）；

“不尚贤，使民不争”（不宠信那些声称拥有高超管理能力的ceo，你们就把自然增长赚取的钱打到伯克希尔就行了。所以ceo们经营公司会很从容，而不会为了迎合上头的领导以及迎合资本市场的增长要求而作出不理智/低效的决策。很多收购都是低效的决策，巴菲特某年说过他看过十多起大额收购，他都研究过，他说没有一笔能赚钱，但资本市场不看资产负债表也不关注ROI什么的，多数只关注增长了多少）；

“五色令人目盲，五音令人耳聋”（呵呵炒比特币就是个令人眼花缭乱的花花世界，比特币的创造确实满足了某些需求，但作为“稳定货币”的比特币为什么一直跟现行货币比价呢。反正我巴菲特不参与）。

总之，巴菲特的处事哲学神似《道德经》，但是“道可道，非常道”，道可以描绘，但也说不清道不明，不是所有人可以理解的。说巴菲特是老子转世我是会“盲目”相信的哈。投资界言传身教的智者，举世无双。

ps：巴菲特投中石油，是在油价低位的背景下能实现15%的股息回报。比亚迪的入场点是当时公司愿意把44%的利润用于回馈股东，但这几年竞争太激烈了，只能维持9%的股息支付率（股息率掉到1%以下），也就是说，公司变得不符合巴菲特标准了，巴菲特自然逢高卖出。按巴菲特的投资风格，我的判断是，他大概率会把比亚迪全部卖出。//@进步很慢:回复@奥马嘻嘻嘻:如果对这五家商社是长期持股的话，那汇率的影响就可以忽略不计了。至于巴菲特为什么买这几家，还请懂的大佬说说。