30%回报率的企业，很少。一看就10年30%，很难。50年30%，还没有出现过。 太贵的估值，即使30%回报率，3年不赚钱，机会成本太高。如何保证后面继续保持30%，更是要打个问号。 另外茅台没有30%，这10年吃的是估值提升为主。 将数字调整为20%，甚至15%回报率，然后加上高估值买入，代入表格，前面几年会更加惨不忍睹，现在不少伪蓝筹一直在这个区间.

其实乐趣，包括所有13年左右买茅台持有到现在，赚了大钱的人，除了证明懂茅台，另外就是证明了，低估值买入好公司才是正解。假如当时茅台估值是现在一样，30,40PE，收益率就打很大折扣了

当时买入价大概在10，最低8PE，才有现在的N倍收益。不要忽视估值，盲目强调好公司

15%的公司，8折买入，3年年化30%，差不多翻倍。如果是2倍价值买入，3年一共亏25%，年化亏8%左右。 比如一些消费公司，假设合理估值是25pe，50pe买入，等于一上来就亏50%，连续3年填不了坑。当年10pe买茅台，等于4折买20%的公司。 3年持有连续增长20%，账面收益是亏钱，除非你真的很了解，才能有信心持有

这是估值层面，持有时间越长，可以淡化买入价影响。但是10年，企业变数也很大，这个是公司层面，等到估值回归，公司可能变烂了