我把海螺2015～2023的每个季度数据扒出来，Q4营收在历季是最高的，扣非净利大多也是高的（除了2015/2022/2023），我查了2015数据，当时是水泥低谷期，每吨持续跌到240元。
而2023年10月份开始，水泥价格是震荡微上行的，10月环比升1.23%，11月环比升3.45%，12月环比升2.15%。而当期的煤价是震荡下行，对比半年报和年报，燃料成本分别是141.26/吨，119.71/吨，售价上行，燃料成本下降，Q4营收达419亿，理论上海螺Q4的利润不应该比Q3低。
再比较半年报/三季报/年报的销售费用，管理费用，财务费用，研发费用，Q3比半年报，销售费增9.06亿，管理费增13.93亿，财务费-1.84，研发费增5.67，在建工程增3.65；而年报比三季报，销售费增8.9，管理费增11.24，财务费-1.15，研发增5.85，在建工程是-6.89（已完工转固资），可见Q4的费用是略降的。
Q4费用略降，营收是全季中最高，燃料成本略降，水泥价格略升，但净利却是全年最低。
再看资本支出，半年报是97.34亿（月均16.22亿），年报是195亿（月均16.25亿），未见异常支出。
可以判断，2023年海螺是在藏利润。原因我不去猜，我只关心海螺的经营，它的低成本优势是否还在？赚钱能力、以及财务是否仍保持健康？
2020～2021两年海螺资本支出269亿，2022～2023进入行业寒冬，海螺资本支出不减反增到434亿。
海螺一直在买矿和并购，思考一下海螺的成本优势是怎样形成的，就能理解海螺当下为什么会这么做。
对水泥/骨料这种有运输半径的产品来说，靠近市场的矿山资源属于稀缺资源，其稀缺性有点类似浓香型白酒的老窖池，占有了，就是竞争力。
海螺之前靠着长江水，石灰石矿山，形成了行业独到的低成本优势，同行就是想模仿，也模仿不来，因为海螺已经占位了。
未来，海螺会继续靠着当下买买买的资源，继续保持保持低成本优势。
我判断是，按照煤价走势，2024煤价不会比2023高，相应会增加水泥的利润率。
2023海螺库存周转天数33.33，好于2022的37.38天，说明海螺已能开始应对当下低谷。
2024地产也许会进一步拉垮，基建是海螺的一个抓手，海螺抓大工程的能力还是不错的，虽然日子不好过，资本支出大，但海螺的负债不到20%，经营现金流一直保持为正，2023净现金流201亿，销售实收金额超出总营收305亿，手里的现金还有680亿，海螺有资本，有能力继续推进它的战略。
国家双碳政策推进，加上行业冬天，水泥市场会更快地转向良币驱逐劣币，我对两三年后的海螺，净利回到300亿没有怀疑。
#海螺水泥#
