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《巴菲特历年致股东的信》梁孝永康翻译版
1987

控制类投资的优势

控制一家公司有两个主要的优点：首先，当我们控制一家公司我们便有分配资金和资源的权利，相较之下，若是部分股权投资则完全没有说话的余地，这点非常重要，因为大部分公司经营者，并不擅长做资金分配。

第二项优点是相较于部分投资，取得控制权的投资享有租税上的优惠。同样的获利，发生在80%以上控股权的公司要比其它部分股权投资的效益要高出50%以上。不过这种劣势有时会被不可思议的市场报价所抵消。

菜鸟阿东注👣

每一项策略都有其优劣势，我们需要做的是：

第一：客观认知自己的能力圈边界；

第二：认知能力圈内可适用的更多策略；

第三：深入了解策略的适用环境，在不同环境的投资机会中去灵活运用——而不是拿着一个策略包打天下，成为芒格口中那个“拧着锤子找钉子”的人；

这是一种投资机会的对冲关系，如果市场上有不可思议的价格，就把资金偏向于二级市场股权投资这个方向，如果没有，就把资金偏向于控制类。当然，如果两项都没有，那可能只能持有现金了。这就是伯克希尔持有现金类资产屡创新高的原因。

能力圈决定了我们的资金使用效率，资金使用效率又决定了我们的投资收益和能掌控的资金规模。

从这一点来讲，巴菲特的师兄，沃尔特施洛斯的能力圈就相对窄一些，他只会二级市场投资，而且只会“烟蒂法”，所以他把基金规模进行了严格控制。

能力圈有大有小，本身并不是我们要关注的重点，如果我们非要把巴菲特和施洛斯的能力圈拿去比较，以证明巴菲特的伟大，我认为这是愚人作为。

我认为，每一个知道自己能力圈在哪里的人，就已经非常伟大。“自知之明”可不是大多数人都具有的好品质。也许我也是愚夫之一，我正在努力给自己照照镜子。