$华侨城A(SZ000069)$ 华侨城在2022年度报告和业绩说明会上，都重点讲到了公司的业务组织结构调整，这既是应对2022年严峻经济形势的一个举措，也是新董事长上任的变革重点之一，其他还包括导入精益管理，数字化变革。
具体调整内容，概括一句话就是让旅游和地产分灶吃饭。以前的旅游和地产业务都归属一块，实行项目公司-城市公司-区域公司-总部的管理架构。现在调整为旅游类业务按形态，分别由欢乐谷集团、旅游发展集团、商业管理公司、酒店集团四个专业化的平台部门直接管辖，实行二级管理结构。而地产业务分出来，实行“城市公司-事业部-总部”的三级管理结构。
暂且不对这种调整的优劣做分析，单从调整看公司管理层对今后业务的经营思路。从而对公司后续的业绩做个初步的预测。
一、业务经营思路
地产和旅游分别独立发展，从年报与业绩说明会上的讲话内容看，这两块业务公司有不同的规划。
地产方面：从强调“抓销售、促回款、强周转”、以收定投、财务安全底线、聚焦北上广深杭核心区域等措施来看，公司房地产还是以稳为主。在整体房地产行业形式不明的情况下，先蛰伏下来，等待行业回暖。
旅游方面：强调专业化运作，“两核三维多点”，向市场持续推出新业态、新产品，推动成熟产品的改造升级。公司还是继续看好旅游业务，继续做大做强。
二、经营业绩预测
地产业务，在行业形势不明的情况下，今后三年预计持平。物业服务可能会有一点利润，与地产开发业务合并一起预计未来三年无净利润贡献。
旅游业务方面，23年预计能恢复到19年80%，24年全面恢复，25年10%增长。参考数据，“2022 年旅游收入272亿，剔除增量项目的可比口径看，接待游客人次为 2019 年同期 53%水平“。23-24年旅游收入分别为426亿、532亿、585亿，毛利率25%，毛利润再减去管理费用、财务费用与一半的销售费用为公司净利润，净利润中归属于母公司占比68%。预计今后三年每股收益0.29元、0.51元、0.62元。
三、投资策略
整体来看，华侨城还是保持国企稳的风格，公司后面ST甚至退市概率极低，但业绩爆发式增长也不太可能，除非房地产行业全面复苏。后续业绩主要靠旅游业务恢复性增长。
当前公司股价处于历史底部，如果是求稳的长期投资者适当买入、耐心持有还是可以的。想追求高成长的投资者并不一定适合介入。
投资华侨城最大风险，房地产行业持续低迷，价格走低。公司存货继续大幅度减值导致亏损。备注：公司2022年底，存货1960亿，土地使用权115亿。
这个预测基于非常简化的模型，提供多一个分析的角度，仅供参考！