为啥估值很重要

格雷厄姆的投资体系产生于大熊市，经济大萧条，它本身就是一套自带应对极端负面情况的体系，这样的体系在经济蒸蒸日上时有些不适应，难度加大，因为经济好时它跑不赢成长股，况且经济繁荣时成长型公司对平庸型公司形成的竞争优势更大，所以格氏体系隐含的东西也很重要。

成长股投资体系建立在深度研究基础之上，对于百分之九十九的投资者来说，一是研究深度有限，二是未来本就不可预测，影响因子太多。

结论：不讲估值的成长股投资是自我欺骗，是对知识的不诚实。是投机。