一、 行业分析
两家公司的主营业务都是显示屏，多亏了他们两家面板双雄，现在每家每户都换上了更大更好的电视显示屏，比以前屏幕更大，更清晰。但是TCL是我的第一个教训，是我第一个遭遇大亏的公司，当时对比二者时，主要看的是PB和PE，TCL要比京东方便宜，但是当时是以特殊情况2021年业绩暴增时候看的PE，这种情况下的PE是非常具有迷惑性的，并且当时我还忽略的京东方的B股，我们今天再来盘一盘，对比一下，二者是否有投资机会。
二、 股价与利润
当我连续持股TCL一个月的时候，一路涨涨跌跌，我以为我了解了这家公司，TCL会在6到9元之间反复震荡，而回过头来看，我发现我错了，从2021年7月开始，TCL便不断下跌，根本就没有反弹的迹象。
错误就在于，我当时判断的依据是每天波动的股价，而不是公司本身业绩的变化。
我们通过下表进行统计对比，京东方以B股市值计算。二者市值接近，都在八百多亿左右。两者都是典型的周期股，赚几年，亏几年，两家都是一路跌跌撞撞，螺旋式上升，TCL的十年复合增长率是14%，京东方的十年复合增长率是21%，面板双雄抢下了日韩企业的市场蛋糕。
十年前的京东方还在连续亏损，而目前，京东方的盈利能力已经是TCL的两倍了，目前来看是京东方B性价比更高。
三、 成功的代价--负债
面板双雄击败了日韩企业，这的确值得点赞，但是代价又是什么呢？
显示面板是中高端产业，而不是服装那样的低端产业，查看两家的投资现金流，我们看到这样一组令人畏惧的数据：TCL2019-2023五年投资活动现金流量净额平均值是-360亿，而京东方是-342亿，连续五年，每年投入一半的市值，这在整个A股市场都是极为恐怖的存在，这意味着存在相当大的风险和不确定性，他们投资的这堆资产，随着技术的迭代升级，老款生产线很可能变得不值钱。
四、总结
我们以现金流估值法来计算，什么时候能收回前期的巨额投资：现金收益率=自由现金流/市值，TCL的结果为-20%，可以解释的是，TCL的老板仍然沿着路径依赖，习惯性地大额投资到TCL中环这一半导体行业，未来不确定什么时候能收回前期投资；京东方的结果为5.19%，说明20年后可以收回投资成本，不过京东方从2023年开始大幅度降低了投资活动，或许明年这一指标会大幅改善，持续关注京东方的现金流量表，或许明年京东方B会出现投资机会！