下面，我们来分析游戏引擎公司Unity的财报。
Unity今天股价暴跌了10%。财报显示，公司的季度营收为4.6亿美元，同比下跌了8%，但高于预期的4.3亿美元，每股亏损为0.75美元，高于预期的亏损0.63美元。其中，制作游戏的Create Solutions营收为1.33亿美元，同比上涨17%，小幅高于预期的1.32亿美元，变现工具的Grow Solutions为2.94亿美元，同比下滑了4%，低于预期的2.98亿美元。
在进一步分析Unity之前有必要稍微回顾一下之前公司的问题。本身公司的游戏引擎也就是Create的部分，是一款非常不错的产品，在业界口碑很好，转移成本很高。这是很多人看好Unity的原因。而变现业务相对而言没有那么出色，但一直是公司的野心。2023年，Unity收购了另外一家类似的游戏变现工具的公司IronSource，员工数量暴增至8000人，可是那年游戏行业几乎没有增长，就导致公司开始亏损。为了缓解增长压力，CEO推出了Runtime Fee的新收费模式，结果遭到了业内口诛笔伐，加速公司业绩恶化。为了自救，公司进行了两次大换血，累计裁掉了超过2000人，所以这次财报的重点，就在于公司的业绩是否重新回到了正轨上。
而如果仔细观察财报就会发现，Unity有变好，但不多。除了Create 17%的增速，最主要好的部分是毛利率，公司一季度的毛利率为68.6%，而去年同期是56.1%。这是因为公司的直接成本同比下滑了11%，但也就到此为止了，下面的运营成本又大涨了16%，导致公司的其他盈利指标都变得更差。而这里面最让人诟病的就是公司的股权激励。财报显示，公司的股权激励为1564万美元，同比下滑了17%，但从上面的裁员可以知道，公司的人数少了超过25%，但股权激励却没有同步的下滑。
公司还说，年底最终稀释后会有4.92亿流通股，而上个季度则预计是4.76亿股，环比上涨了3%，那么按照这个速度年化，股东会被稀释12%，显然不是好消息。财报会议上，面对提问CFO还搞错了股数的变化，说可能不到1%，0.5%什么的，显得极其不专业，而本来市场对于公司管理层有着极大的不信任。这个表现又进一步减分。
指引方面，公司则大幅低于预期，二季度的营收指引为4.2-4.25亿美元之间，而分析师预期的是4.43亿美元，环比再度下跌。调整后的EBITDA为7500到8000万，而分析师预期9800万。全年的指引则没有变，营收预计在17.6亿到18亿美元之间，略低于预期的18.1亿美元，反映了2-4%的增长，全年调整后的EBITDA则好些，预计在4-4.25亿美元之间，而预期是4.07亿。可以看出Unity在大换血之后，增速依然没有起来，也就让投资者失望。
而另一方面，公司的Grow业务未来的竞争力到底在哪里，管理层也没有给出好的回答。分析师提到，前天，竞争对手 AppLovin 认为他们有无与伦比的优势，对此你们怎么看。而CEO的回答基本上在说没有人希望只依赖一个公司，我们的顾客都在说，我们有耐心，请你们赶紧跟上来。而至于怎么赶上来，却表示难以对比。
阿吉认为，Unity沦落至此，公司的董事会也要负责，是他们放任上任CEO一次次的犯错。然后这次财报会议上，CEO和CFO的回答都没有给投资者更多的信心。当公司在非常艰难的处境的时候，正是需要好的管理层，来带领公司走出泥潭。而目前的管理层看起来很难达标。接下来新的CEO就要上任了，不知道能不能给公司带来改观呢？但起码，在没有充分证据表明公司管理变好之前，我并不看好Unity未来的表现