接着，我们来说说日本央行。这几天，日元汇率跌破了155，让日本央行变鹰的可能性陡然上升。而刚好这两天，他们在举行例会，所以我们就来看看市场的预期。接下来日本央行会有什么动作呢？放鹰的日本央行是不是会推升美债利率，加剧当前美股的恐慌呢？
这次市场关注的重点，在于日本央行如何在保护汇率和经济复苏之间找到平衡。变鹰肯定有助于汇率止跌回升，但太鹰可能会误伤本来脆弱的经济。上周，最新公布的CPI数据显示，日本3月除去食品但包括能源的核心CPI只有2.6%，低于之前的2.8%，符合市场预期。除去食品和能源的CPI则为2.9%，同样低于上个月的3.2%，而且是自2022年11月以来首次跌破3%。放缓的CPI数据，反而在这个节骨眼上，让日本央行有点束手束脚，因为这就收窄了央行转鹰的空间。
现在市场预期，日本央行不会对动利率，继续保持在0%到0.1%的区间，而转鹰的方式会通过调整购债的声明还有经济增长和物价预测来传达。野村证券在报告就指出，因为日元贬值，央行可能会下调2024年的GDP增长预测，然后上调核心CPI。这部分还不太好看出什么，所以到时候央行对于经济和通胀未来的看法就变得非常重要。通过这些言论，市场会去揣摩日本央行的下一步动作。同时，野村还表示，这次的购债计划声明可能会有些调整。这会是日本央行释放鹰派信号、保护汇率的方式。如果声明删除了购债相关的语言，那么市场可能就要开始做准备，会根据调整的幅度，抛售日债。如果央行整体没有放鹰，那么日元可能会进一步下探，不排除会跌到170的关口。
日本央行行长的沟通也发生了变化。植田和男在本周早些时候就没有强调金融条件将保持宽松，而是一再表示，如果通胀趋势持续超过2%的目标，将提高利率。这就为调整购债规模做了一个铺垫。瑞银就认为这次央行会后的言论会从鸽派的基调，转为中性。大概率会强调未来的利率路径和债券购买指引，取决于他们的风险评估以及对通胀和经济增长的信心。不太会把汇率当做一个考虑因素。但汇率大跌会让日本央行加息的可能性提前，瑞银就表示，7月份加息的可能性已经从40%提升到了45%。6月就会正式开始逐步减少购债。
摩根斯坦利就认为今年日本只会再加一次息，时间点会在今年7月，加息15个基点，把基准利率提升到0.25%，然后到了25年的1月再加息25个基点。 Pimco日本和亚太投资业务的主管则认为央行会加两次，年底利率会来到0.5%。而究竟能不能加息，除了经济和通胀，还有政治上的考量。9月是日本最大党派，自民党的领导选举，而加息显然对于选举不利，所以在没有绝对的数据支撑之前，日本央行再加息可能会有政治上的反对。整体而言，这些分析代表，目前市场并不认为日本央行会在这两个月就加息，转鹰的方式只会通过购债调整。
阿吉认为，经过这么几个月，我们已经能够看出，日本央行的动作，对于美股和美债的影响不是特别大。当然，我们永远也没有办法排除意外，比如，日本国债出现恐慌性抛售等，但按照日本央行以往的特点，官员们的决策都非常谨慎，所以意外发生的可能性很低，我们基本上没有必要担忧。而日本央行将利率正常化，对于日本投资来说，也不一定是坏事。目前日本的利率依然很低，短期是0到0.1%，十年期国债利率也不过0.89%。这些都大幅低于当前的通胀水平，而短时间内也很难看到利率会升到那么高。这也就是说日本的企业借贷依然很便宜，而因为通胀起来了，反而可以涨价，提升利润。所以利率正常化，对于日本股市的影响也是相对比较小的。