这两天，著名投资人达里奥最近发表了一篇文章，阐述了他对于股市泡沫的看法。他认为我们现在不在一个泡沫之中，并给出了具体的定义和判断原则。这可能对于我们的投资有不少的帮助。
达里奥说，他喜欢将直觉规范化，转化为指标，这样就可以写成可以回测也可以自动化的规则。在他50多年的投资生涯中，经历了许多泡沫，于是他开始总结并用这个标准来判断。这包含6大要点。
第一个是高估值，而且是相对于传统价值评估标准的高价格。比如说投资者可以拿当下股价当前暗含的折现率和传统折现率进行对比。
第二是不可持续的条件，比如在周期的尾部，投资者经常假设过去的高增长会持续下去。
第三，很多新且天真的投资者被吸引进来了，而进来的原因只是因为市场涨了很多，看起来很火。
第四点，是广泛的看涨情绪
第五点，是很大比例的购买，是通过债务完成
第六，很多押注价格上涨的投机性购买，比如企业囤超出自己所需的库存，进入一些不必要的预先购买合约等。
然后他这6大指标，可以整合成为一个，称之为泡沫指标，然后总结了这张图。图中有一条分割线，大概是指标超过70%的时候就可以称之为泡沫，而只要低于这条线都不算泡沫。按照这个标准，目前的市场处于52%，基本上在曲线的中间位置。
达里奥还展示了指标在1920年代和互联网泡沫的情况。可以看出，两个时期，泡沫指标都超过了70%，有意思的是，2021年的时候，美股也进入了泡沫地带，之后被美联储给戳破。
那么对于我们投资者来说，肯定想知道，整个市场都是被七巨头拉起来的，这些巨头到底算不算泡沫呢？达里奥在文章中也给了回答。按照他的判断，七巨头有一些高估，但绝对不算泡沫。看涨情绪是普遍的，但并不过分，新且天真的投资者并没有加满杠杆涌进来买入。当然，他也强调，不是泡沫并不代表不会下跌。如果生成式AI的期待落空，它们仍然会有很大的回撤。
阿吉就摘取了其中比较有意思几个图，分享给大家。
下面这张图是总览，有达里奥对于当前市场和七巨头按照这6条标准的评估。加粗红色就是泡沫，不加粗的红色和黄色是高估，而绿色则代表不是泡沫，情况合理。其中，整个市场第4-6条都不算泡沫，而七巨头只有第五条，高杠杆买入，不算泡沫，其余都高估。
这张图则是针对英伟达的。相信关注英伟达的观众肯定看过左边这张图，拿现在的英伟达走势和互联网泡沫时期思科进行对比。乍一看之下好像英伟达很贵，但如果用2年的远期市盈率来比较的话，相差就非常远。思科在互联网泡沫的顶峰时期远期市盈率都到100了，而英伟达现在只有30左右。
这一张图，则是七巨头整体的期权交易情况。可以看出，虽然有所上升，但远远不及2020-2021年的情况。
阿吉推荐大家去看看达里奥的原文，链接我会放在下方。整篇文章最大的价值，其实不在于他对于现阶段市场的态度，而是他给出的判断思路。人性是不会变的。未来的几年内，AI一定会成为一场巨大的泡沫，这个过程中，我们投资者就可以时不时的评估一下当前市场处于一个什么水平，是否已经算泡沫了，有助于我们在市场非常狂热的时期，冷静一下头脑，考虑是不是应该见好就收。