谈谈我对均衡和调整的理解。
@雪球活动
首先，美联储的加息预期持续了三个季度，美国国内非农就业指标向好，但我预计美联储不会即刻加息。美联储要的是加息预期，而不是真正的加息。靴子落地通常意味着拐点，而美联储现在这个时点还不希望拐点的到来。美联储通过加息预期，引导资金从非美国家流出，产生资产价格的波动，美国因此更加确定美元地位；同时由于汇率的波动，引导各国央行动用外汇储备支撑汇率，削弱各国央行对美元的抗衡力量，扩展了美国的经济边界。美元周期已经来临，这是一个大的周期循环，美元从弱势回归强势，基本摆脱了08年经济危机对美国经济的影响；这个美元大周期会影响全球经济的格局和经济体的地位。以此相关的，包括全球范围内资产价格的重估（必须提醒：对于全球各经济体的高负债，资产重估意味着定时炸弹的爆炸），汇率关系的重新确定，实体经济在全球范围内的重新布局，利率的新一轮均衡，大宗商品价格的再一次确定。这意味着经济金融的新一轮竞赛。
 
再次，我们中国进入了一个大的调整通道。我们上一轮的经济繁荣，主要是改革开放后中国式制造业的发展和货币流动性带来的资产价格膨胀；前一种可以理解为建立在低廉生产资料成本基础上的中国制造业的蓬勃发展，后一种可以理解为政府投资拉动的带来的DGP数字的高速增长。前一种繁荣了实体经济，填补了改革开放前工业和服务领域的空白；后一种繁荣了虚拟经济，包括蓬勃发展的股市（20年2000多家上市公司）、比“盐铺”还多的银行、稳赚不亏的信托，更重要的是极大的繁荣了房地产市场（从房地产在中国经济中的角色来看，尤其是房地产对GDP的拉动效应来看，其应归属于虚拟经济范畴）。但这种增长方式走到了尽头。我们开始面临经济、政治、金融的三方均衡。而过去我们不用太多考虑这个均衡，因为过去金融体系完全依附于政治和经济，没有资格参与“均衡”。而现在，我们面临的最大的挑战是国家金融的稳定。利率和汇率需要均衡，否则央行就会不停的失血；各种投资产品的收益和风险需要均衡，否则就会积累系统风险；通货膨胀和资产价格稳定需要均衡，否则就会被过份的流动性拖垮实体经济；而现在似乎所有的要素都不均衡，不均衡就不稳定，政府的调控就会出现“救了这头救不了那头”的情况。从根本来说，市场唯一稳定的方式就是各种要素的均衡，而均衡是通过套利来实现的。举例来说，若我们要强化人民币的国际地位，就必须让离岸人民币参与全球流通，就必须确保在岸人民币和离岸人民币价格的均衡，则必须让利率参与市场化，但如果这样就会导致一些经营不善的银行破产，进一步引发金融不稳定；但如果离岸和在案价格不均衡，就一直会有套利空间，央行就必须用外汇储备托市，削弱央行的地位，且不是长久之计；如何均衡？无解。
 
再次，整个金融体系其实都是套国家的利。无论银行、保险、信托，也包括房地产（房地产变为类金融体系），都是一种套利模式。“有利润，无风险”。但现在这种套利模式支撑不了了，因为在国家释放了充足的流动性后，实体经济和虚拟经济的偏差越来越大，利率和汇率的不均衡越来越大，国家买单的方式难以为继。银行正式进入红海市场，越来越难做，经营不好的银行势必被淘汰。房产作为一种资产类型，随着流动性在经济中的拉动作用减弱，会面临一次较大的价格重估，此时会带来严重的债务危机，高净资产人士应该开始准备过冬才对，多留现金，少留房产，多存钱，少借钱，不要乱投资。
 
最后，谈谈对冲工具。西方普遍都谈价值投资，换个角度讲，那是因为投机赚不到什么钱。但在中国，现实的情况是，价值投资赚不到什么钱，所以人人都投机。还是那句话，市场秩序是在均衡中实现的，均衡是通过套利实现的。我们几乎没有设置任何的对冲工具，用于套利，同时用于均衡市场；我们不允许卖空，禁止了股指期货，关闭了指数的衍生品；如此，股市越来越具有了赌博的成分，几乎所有的参与者都不懂得管理风险，这里必须强调一下，管理风险的方式应该是用合适的工具对冲风险，而不是完全规避风险，完全的风险躲避是不可能的。股市失去了调节经济的能力，开始孤芳自赏。目前的情况下，无论投资或投机，都赚不到钱。
 
以上是一种悲观的看法，但也是我的真实看法。此处股市正式步入显著的下跌通道，显著的熊市，年底之前建议不要再碰股票了。2016年开始，将会是中国经济的寒冬，请做好过冬的准备。2015年下半年的韭菜行情结束后，普通散户不要再碰股票了。