有朋友投资广汇一段时间了，应其要求简要分析一下广汇能源的投资价值。
从广汇股价月K线走势图可以大致观察到，广汇13年到底股价高点之后就一路下跌，直到15年牛市都没有办法突破前高，之后随牛市崩盘一路下跌并从16年开始基本维持窄幅盘整状态。是什么原因造成广汇股价始终无法突破5年前的新高？这到底是在创造价值还是在毁灭价值？
经营模式
广汇能源公司已形成以煤炭、LNG、煤化工为核心产品，以能源物流为支撑的天然气液化、煤炭开采、煤化工转换、油气勘探开发四大业务板块，是国内唯一一家同时拥有煤、气、油三种资源的民营企业。
公司的主要产品营收占比如下表所示：
从上图可知：LNG、煤化工、煤炭三者营收占比约为50%、27%、18%；而三者对应的毛利润占比约为49%、35%、9%。可见煤化工和煤炭业务是一个深加工增值与基础产品开采的区别。
过往经营分析
回顾广汇这些年的经营情况：
广汇所处行业是一个典型的周期性行业，这一点在公司发布的财报提示的风险第一条就是这个。强周期的特性决定了广汇的经营业绩长年处于大起大落的状态，营收和利润典型的周期性起伏。广汇上市以来的营收复合增长率15.34%，利润复合增长率9.14%，总体来说还是股东创造了高于GDP增速的回报。
公司负债率长期处于60%左右，这是典型重资产生意的特性，其资本支出也是巨大的。简要看了一下，最近广汇需要继续支出的大额投资大概有以下：富蕴新能源需支出220亿，持股51%大概110亿；吉木乃工厂大概44亿；斋桑气田约30亿；启东物流园区16亿；煤炭清洁炼化25亿，持股52.5%大概需13亿；还有铁路投资等等。这么大的资本支出对股东意味着什么？如果投资能够快速产出较大利润还好，如果做不到可能就是巨大的“吸金黑洞”……
近期经营状况分析
有利因素
①企业主营的三块业务都处于周期景气度高位，可以看一下近三年来天然气华东到港价走势图：
②清洁炼化项目合计产能500 万吨兰炭、 100 万吨煤焦油，其中系列 II 已于近期投产，其余两系列也或于今年落地。启东 LNG 接收站二期： 该接收站规划产能55 万吨（合 7.7 亿方/年）或可于今年年底投产。
③铁路运输成本未来有望进一步下降。
风险因素
①景气度高位既是有利因素，同时也可能未来的不利因素。主营的三块业务还能在周期景气度高位保持多久？未来天然气、煤化工、煤炭产品的市场价格走势如何变化？三者共振向上的概率有多大呢？
②高负债与不稳定的现金流可能是隐藏的风险，随着今年“去杠杆”大环境，高负债企业融资成本持续上升，融资难度不断加大。这也是广汇之前定向增发失败后无奈改为配股的原因。
③汇率波动风险。天然气贸易量的大幅增长是广汇最近经营的亮点，但是需要看到，这是得益于去年底国内“煤改气”过程中产生的气荒影响，以及人民币汇率去年意外走强的影响。汇率这种难以把握的偶然利好因素可以持续多久？
④还必须要注意的风险是安全生产、环保合规，国家对这两方面的监管只会越来越严格。
投资价值分析
通过以上分析，基本可以得出以下结论：
①广汇近年随着产能释放与行业周期景气高峰持续，盈利能力大幅增强，未来短期内或许还会有较强的爆发能力，近期盈利指标应该表现不错。
②强周期性行业是投资领域内的难点，只有对周期轮回有很强理解能力的高手比较适合，投资之前先思考一下自己对周期转变的把握能力如何再决定是否出手，或许是更理性的选择。
③广汇经营虽然主要是三大块业务，但是具体到每个业务板块又有许多工厂和细分业务，是比较复杂的，如果打算投资还是有必要搞清楚具体业务的，才有利于对企业未来的经营状况有大致的把握。
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