腾讯大股东减持奇观:减持越多大股东持股数越多

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继18年和21年两次大宗交易减持腾讯股份后,腾讯大股东Prosus今年6月底公告在二级市场对腾讯进行长期减持。

相对前两次减持,这次大家对Prosus的减持很不理解。一是去年4月刚刚承诺三年内不再减持,这刚到一年就等不及了;其次这次开始减持的时候,腾讯股价才370,后面一路跌到200以下,但Prosus的减持几乎一天都没有停止过,大有清仓离场的意思。由此很多人对腾讯的未来产生了很大的怀疑,甚至上升到外资不看好,资本撤离等等方面。

其实这都是人之常情,我倒没有怀疑腾讯的未来,但我也曾困惑Prosus为啥这么坚定的低价减持,为此我研究了Prosus的一些公告和管理层发言,最终搞明白了原因,大家的担心和联想都是多余的,Prosus的减持跟大家联想的一点关系都没有,唯一的原因就是标题所说:因为Prosus减持腾讯股份越多,最后股东持有的腾讯股份不仅不会减少,相反会更多。Prosus的减持是在做无风险套利。

减持股份数越多,股东持有的股份数不仅不会减少,还会变多。估计很多人第一次听说这种情况,不可思议,实际上这是完全可能的,且听下文详述。

为方便大家理解,先举个简单例子:

有一家上市公司A,情况如下:

1、总股本15亿股,你是A公司的大股东,持有A公司6亿股,也就是40%的股份。

2、A公司唯一的资产是持有30%的腾讯股份,假如腾讯市值3万亿港币,A公司的净资产大约是9000亿港币。

3、A公司近期准备减持5%的腾讯股份,套现的现金全部用来回购自身股份并注销。

计算题来了:

当A公司市值:净资产分别是1、0.7、0.5的情况下,请问你在A公司的直接持股比例以及在腾讯的间接持股比例分别是多少。

看两张图

回购前:

回购前:你持有6亿股,持有A公司40%,A持有30%腾讯,你间接持有腾讯12%股份。

回购后:

回购后:腾讯市值3万亿,减持5%大概能套现1500亿港币,在三种情况下分别能回购注销2.5亿股、3.57亿股、5亿股。你仍然持有A公司6亿股,但是持股比例在三种情况下分别是48%、52.5%、60%;间接持有腾讯12%、13.13%、15%。

由上图:

1、只要A公司回购自身股份,即使你在A公司的持股数没变,你在A公司的持股比例都会上升。这也就是回购的威力。

2、当A公司市值=净资产时,A公司回购自身股份,你间接持有的腾讯股份比例保持不变。

3、当A公司市值小于自身净资产时,A公司回购自身股份,你间接持有的腾讯股份比例会提高。

4、A公司市值与自身净资产之间的差额越大(PB越小),A公司回购自身股份,你间接持有的腾讯股份比例会提升更多。

所以Prosus减持股份的原因就清晰了:

1、Prosus的市值一直大幅低于自身净资产(主要是腾讯持股构成),比如截止到12月5日,Prosus的市值比净资产低35%,6月底发布减持公告时,低40%以上。因为市值大幅低于净资产,所以减持腾讯回购自身股票,能提升Prosus股东间接持有腾讯的股份比例。也就是标题说的:越减持,持股比例和股数越多。

2、Prosus持有腾讯股份比例和数量巨大,在不减少Prosus股东间接持有腾讯数量的情况下,可通过此套利操作,减少直接持有腾讯股份数量,降低日后减持压力。

另外:在Prosus市值低于净资产的情况下,Prosus的减持、回购操作就是无风险套利,腾讯的股价高低对套利没有影响,都不影响Prosus增加股东持有腾讯的股数。所以这也是为啥腾讯股价跌到200,Prosus还在减持的原因。

所以Prosus本次减持和回购计划就是无风险套利,并且一举两得。

Prosus管理层的原话说:该项目创造的价值100%来自我们根据市场资本对资产价值进行套利。折扣越大,收益就越大,这与腾讯目前的估值无关,因为我们几乎同时出售和购买。

最后,我们看看Prosus减持,回购的实际数据:

上图为Prosus官网提供的最新股本:

总股本:

13.218亿股,另外有0.875亿股已经回购待注销,减去之后总股本为12.343亿股。

大股东Naspers持股:

3月31日:Naspers持有5.959亿股,总股本13.496亿股,持股比例44.2%。Prosus持有腾讯28.86%,Naspers间接持有腾讯12.76%。

最新:5.959亿股(大股东近半年减持了3000万股Prosus,这里按未减持计算),总股本12.343亿股,持股比例48.3%。当前Prosus持有腾讯略高于27%,按27%计算,Naspers间接持有腾讯13.1%。

也就是减持+回购计划执行到现在,Prosus的大股东Naspers持有腾讯的股份比例,不仅没有减少,相反提高了0.25%,相当于持股数还多了2400万股,按腾讯当前3万亿市值计算,净赚75亿。

注:Naspers今年减持了Prosus 3000万股,套现接近20亿美金,主要用来回购Naspers自身股份,因为Naspers自身市值跟净资产的折扣比例更大。上面为了对比一致,按Naspers未减持的持股数来计算对比。

所以Prosus今年低价、持续 减持腾讯,并非不看好腾讯,也并非不看好国内经济,只是Prosus提升自身股东价值和利益的选择。

当然作为持股18年的超长期投资者,减持也很正常,有投资就有退出,将来Prosus继续减持腾讯,甚至最终清仓腾讯都是很正常的行为。减持只是公司股东的行为,短期会使股价承压,但并不会决定或改变公司的基本面,长期来看,公司的股价只跟基本面,也就是利润有关。相反这次减持,对于长期看好腾讯、持有腾讯的投资者来说,是十年一遇的大机会,正因为有Prosus的持续减持,腾讯才有可能砸出200的大机会,另外也给了腾讯官方回购的大好机会,恭喜那些低点坚持看好并加仓腾讯的朋友。

$腾讯控股(00700)$ $贵州茅台(SH600519)$ $万科A(SZ000002)$ @今日话题 #腾讯大股东减持# 

精彩讨论

可转2022-12-20 11:00

终于有人说明白了,谢谢

温饱之上皆虚妄2022-12-10 16:08

就是自家的股票含有腾讯的股权,回购自家的股票,约等于回购了部分腾讯股票。该操作约等于在香港卖出腾讯,在别的市场上又买回更便宜的腾讯。

全部讨论

2022-12-20 11:00

终于有人说明白了,谢谢

2022-12-10 16:08

就是自家的股票含有腾讯的股权,回购自家的股票,约等于回购了部分腾讯股票。该操作约等于在香港卖出腾讯,在别的市场上又买回更便宜的腾讯。

2022-12-07 18:13

假如清仓腾讯,这个算法就不成立了

2022-12-07 15:30

有点没看懂,下班回家研究一下

2022-12-07 14:08

优秀,含腾量增加

抄的唐书房吗。。。

02-15 21:52

666

2022-12-08 09:24

看不懂股权结构不要随便乱写文章显得无能,南非大股东在年度投资会议上明确不看好腾讯才会清仓卖,最不看好是腾讯未来几乎拿不到新游戏版权号内部已封杀,其次腾讯金融服务业务违规不是一两天的事整个2023年几乎都是压着腾讯打政策牌,再者腾讯的现金流出了大问题原本回购3亿又3亿现在只能上限3000万一次,作为一家公司大股东,每次交易都不可能随心所欲,腾讯这种公司表面的华丽,早已掩盖不住财务亏空,多少投资者眼看这两天股价反弹以为抄底,马上套进去,这种股票已经进入标准教科书式的长期下跌通道不可能反转,2035年还将出台游戏产业清退措施指引所有版权必须加注国广的授权腾讯几乎失去全部游戏收入和广告收入

2022-12-07 17:25

腾讯大股东减持腾讯,然后去回购一支主要持股为腾讯的上市公司股份(即自家股份)。然后被很多人理解为大股东不看好腾讯了,要跑路了。。。真的奇葩思维。

2023-05-05 12:45

挺有意思的发现