2019年底净值1.7230，2020年底净值1.9533，全年收益率13.37%
（一）
我的策略：较佳商业模式的公司+高ROE+合理股息+低PE/低PB/低负债+分散+轮动，前两个证明是好企业，中间两个证明当前相对低估，最后两个是抵御风险的手段之一。低价买入好企业才是未来有确定性收益的两个保证，如果企业不够优秀，那么就需要估值更低来弥补，但不能是平庸公司更不能是垃圾公司。而分散轮动实际上就是再平衡，总的原则是：在正常的估值区间，进行高卖低买（再平衡）；在明显低估和高估的时候，逆向进行仓位调整。
（二）
回顾过去： 今年全年的收益为13.37%，沪深300的收益率为27.2%，这是投资以来继2017年跑输大盘以来的第二次跑输。今年结构分化太严重了，消费、科技、医药气势如虹，和三傻形成鲜明的对比。今年三月底的时候其实是个加仓的好时机，我迟疑了一下就加了一点点很快就恢复了，错失了逆势加仓的机会。不过也没关系，好机会以后也一定会有的，只是需要耐心等待而已。投资以来已经有了整整5个年头，这5年来我如饥似渴，学习了很多的知识，虽然收益不尽如人意，但是投资的体系和技能却是越来越完备了，这一点我非常欣慰。希望在下一个5年，我能取得更好的成绩。
立足现在：
1.2020年年末我的组合整体持仓PE为11.89，远低于沪深300的15.82pe，处于历史中枢偏下，绝对估值和相对估值都比较安全；成长股和价值股的持仓比例和去年保持一致还需要优化。
2.目前十年国债的收益率为3.2%，和国债收益率的2倍（15.63pe）相比较也有优势。
3.巴菲特指标为从65.86%增长至80.56%，处于合理偏下，还低于100%这个高估指标（沪深总市值/2019年GDP）。
综合以上三点，现在的持仓安全性还是可以的，根据仓位管理现金仓位调整至15.5%这样让我持仓更安心一些。
展望未来：有机会就抓住机会提高万科的仓位以及增持凌霄，上机，其它的暂时还看不到
2020年市场割裂成目前这个状态，市场往上走往下走都有很大可能；实际上做投资也不需要判断未来市场怎么走，我只要知道我持仓的估值并不高，完全没有到卖出的时候，“持股收息等待过激”仍然是最好的总结语。如今股票仓位已经达到了85%，仓位还是比较重，耐心等待就是了。2021年我要做的就是多开几个帐户打打新，不断积累资金，耐心等待机会加仓了。
（三）
前五大重仓股点评：
兴业：持有兴业已经有了完整的5年了，这五年基本上就是获得了理财的收益。虽然业绩年年都在增长但是架不住估值一直下降。目前看待兴业的逻辑仍然没有变，还是高ROE、低pb、低pe和高股息。戴维斯双击是需要很大的耐心来守候，来得越晚，双击的收益会越大，这就是价值投资的奥秘！希望能够在市场都不看好的情况能够实现这个愿望。由于现在已经是第一重仓，不到0.6pb就不会再继续加仓它了。这两年买公司的理念有点小变化，低估的比重会少点，公司的优质会更加看重一些。后续如果有更优质的公司价格也下来了那么可以置换一点仓位过去，保持组合的进攻性
万科：地产行业选它是最稳健的了。从各种指标来看都是五星公司，难能可贵的是估值还偏低，所以今年理所应当的一直加仓加到了第二重仓。商业模式还不错+长期高ROE+不错的分红+低pe/低pb+有息负债较低+靠谱的管理层和优质的企业文化，虽然目前有三道红线等政策打压，但只要有合适的价格是可以放心的让我把仓位比例从目前的11.3%提高到上限20%
老板：上市以来比较完美的一家公司，不管是从管理、品牌建设、历年财报数据都堪称完美，也是我的五星优质公司。18年戴维斯双杀导致股价腰斩还多，而这正是优秀公司买进的好时机，所以我就买成重仓了。今年跟着整个大盘上涨估值提升了不少，但是业绩还没有跟上来。三季报貌似业绩还行，工程业务也在发力，明年要是继续保持，零售再止住跌势恢复一点增速，那么戴维斯双击就会到来。目前老板电器值得拥有，也到了一个相持阶段很舒服的中段位置。明年要是能够达到35pe以上则可逐步卖出了（同时有优质公司可以提前在30pe开始替换，比如洋河、伟星新材和凌霄也是同一个类型）。
荣盛：买入荣盛初衷是按照双五来配置的，理论上仓位不应该高于5%。随着对它的继续了解，发现它的前10年成长性还是很好的而且稳定。只不过由于它拿地都是三四线以及对未来房产的担忧，导致它的估值在今年也降低到了冰点，当然趁着这个时候我也逐步买到了重仓的程度。高ROE、高股息、低pe/pb，它全都有，就是负债比较高，实际上有息负债也并不是特别高，这也是地产行业的特点，所以未来三年我对它还是很期待的。虽然它的质地比不上老板不一定能够长持，但是三、五年获得预期的收益率还是可以期待的。
新城：同样属于地产行业，它的双轮驱动做得不错，和龙湖一样做得也是有声有色，只不过它是布局在二三线城市，比龙湖略差一些，以前财务上也更激进一点，经过老王事件之后收缩战线暂时现金流还不错。今年没有多少新增资金，补充了一点资金基本都是加仓了万科和新城。今年结构分化非常严重，那些非常优质的公司估值都上天了，我只能在地产上布局一些耐心等待了。
（四）
2020年的得与失：
收获：1.今年在股票上增加了很少资金，并适当提高了地产股的仓位，资产又增厚了一些
2.投资理念以及实践有了更深的认知，投资体系也更加完善，尤其是对于优质公司商业模式的思考
3.全年看了大概2本优秀的投资书籍，对财报有了进一步的分析能力，同时对商业模式理解加深了一些
4.继续完善了轮动的具体操作方案，简单说就是高估换低估、普通换优秀，不可频繁，今年实践了一些
缺失：1.财报分析虽有进步但还很欠缺，公司定性分析能力严重不足，继续学习
2.全年锻炼身体效果一般，疫情原因没有游泳，同时跑步没有达到日均8000步的目标，主要就是老是犯懒癌，没有好身体就不会有好的复利；期待明年在游泳上保持50次、跑步上达到8000步，养成培养耐力的好习惯
（五）感悟：今年是个结构分化的中级牛市，消费、医药、科技上天，三傻继续坑里待着，让很多持有三傻这类低估的很是煎熬。经历了几年的市场波动，我的心态是越来越好，虽然持有三傻超过50%的仓位但是心态还是很平和的，不是太着急。今年继续加强了学习优秀公司的商业模式，不仅仅单单看几个指标，明白了轻松挣真钱和艰难挣假钱的巨大差异，以后择股会更加优化，避免踩雷。杨天南说过一句话比较认同，绝大多数人终其一生追求幸福的努力过程，就是一个将一手不够好的牌渐渐换成一手好牌的过程，今年也践行了一部分，但是手上还是有一些不好的牌（以前不成熟的认知导致），希望明年能够一点点置换掉
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1.资产年度收益情况
2020年共投入60（加上之前560，总共620），无支出，年终资产共计 895，20年收益率为13.37%没有达到牛市跟上指数的目标。可见熊市跑赢指数，牛市跟上指数也不是那么容易的事情，仍需努力
2. 净资产股息率
分红如下： 平安2.1*0.4=0.84；伟星新材0.5*2.5=1.25；老板电器0.5*1=0.5；东吴分红 0.13*0.13=0.17；伊利 0.81*0.5=0.405；中建分红0.185*5=0.925；洋河3*0.3=0.9；分众传媒0.07*2=0.14；招行1.2*0.7=0.84；华夏幸福1.5*1=1.5；新城控股1.7*1.5=2.55；兴业分红 0.762*8.5=6.477；荣盛发展0.48*8=3.84；万科1.016*3.5=3.556，共计分红23.892；净资产股息率=23.892/620=3.85%
未来目标：分红达到100
