4月份是年报&一季报披露月，为了避雷不操作。看到持仓股预披露日期都靠后，尤其小光修改了业绩快报，基蛋更改日期到最后一天，心中就隐隐有了不好的感觉。今天是5.1假期，最终发现没有低于预期，反而长出一口气，如释重负。相信否极泰来，4.30上证突破了两个月的盘整，创出新高。预期5月份将会有一波小盘股行情。
1 投资感悟
1 投资是一场马拉松。真正的夹头是与公司一块经历风雨成长，慢慢变富。不要好高骛远，随意更换股票。持仓股跟踪了好几年，至少是熟悉情况的。目前仓位八成，原则不操作，直到我的目标位卖出。春节后连续两个多月没有操作，也懒的盯盘，避免股价波动造成冲动买卖。我在努力创造自己的记录，看自己能够多长时间不操作。
2 投机者才关注股价涨跌幅。不要以涨跌幅定买卖。以前喜欢大跌买入，大涨卖出。现在只看公司商业模式（至少毛利率要高）选股，关注公司竞争优势和行业天花板。以自由现金流和募资派息比看，基蛋最优，大族其次，小光最差。以2635点清盘底反弹强度看，大族最好，小光其次，基蛋最差。大族和小光行业周期性强，小光概念多。但如果两年后看，我感觉基蛋走出长牛的概率最大。市场短期是投票机，长期是称重机。
3 如果运气好买在底部或熬过底部，就不要乱动。把持仓股当做资产坚守，不要当做筹码交易。熬过了2635点清盘底，耐心持股，等待收获季节到来。从底部最低价翻倍为第一目标。其次是控制仓位，两成备用金不能动，除非清盘底被击破。
4 假期正好多读财报，揣摩公司发展前景，必写读后感，仔细思考整理问题。注意年报业绩说明会的时间，有时间就参加，提前提交问题。大族的业绩说明会由于工作忙错过了。后面两个要记住了。小光5.8，基蛋5.21。
5 选股要选低位低估。股票大跌三原因：杀估值、杀业绩、杀逻辑。戴维斯双杀，杀业绩又杀估值。由于我只买三年大跌后的票，因此杀估值我遇不到。杀业绩我是硬抗，或加大间距补仓，等待行业景气周期反转。杀逻辑一般也遇不到，因为我不买夕阳产业或强周期股。地产链不碰。猪股和锂股、光伏股在最后几天业绩暴雷，漫漫周期不是行业内人很难分清楚拐点。杀逻辑的典型是要命康得，业绩真不错，明显低估。但有米国制裁，不知道是不是王子落难，缺乏专业知识难以判断。
2 毛估估的估值方法
摒弃业绩波动，扣非净利润、ROE、自由现金流等参数使用5年算术平均值。按照格雷厄姆的方法打7折，给足安全边际。合理PE，成长股给PE30，科技股给PE20，价值股和周期股给PE10。对于产品可复制的消费类和创新医药类，以及公司产能规模基数大的，可增加5-10倍PE。
1、周期股
使用PB估值。
根据企业产能和生产成本，计算产品销售价格。根据周期规律及期货价格，估计行业周期是否到达出清阶段。首先是产品价格跌破成本，然后上市公司经历了减-停-破产三部曲。活下来的净资产规模也消耗了不少，财务报表上有大规模资产减值损失。选择破净股，减去不能兑现的资产如无形资产和商誉，打折部分兑现的资产如存货中的原材料，估算出实在干净的净资产。一般给2倍PB。PB2计算的净资产就是股东权益，除以总股本就是目标价位。
2 价值股
使用股息率估值。价值股一般有稳定的股息率和成长率。
总市值=股息率×股利支付率×归母净利润×（1+利润增长率）。
股价=总市值÷总股本=股息率×每股红利 ×（1+利润增长率）。
按照当前的股息率、每股红利、利润增长率，推断十年后的股价，与当前股价相比，看是否回本来判断买入是否划算（10年回本成长率7.18%）。还有一种方法，这些优秀上市公司基本已到相对成熟期，不要期待未来高速成长了。按照当前买入价，估算下几年后能到达10%的股息率或总共几年靠股息回本。
3 白马股
使用ROE估值。
ROE每4-6%点给PB一倍溢价，消费股和医药股按4点给。比如按5点给，则15ROE可以给3PB，20ROE可以给4PB，30ROE可以给6PB等等，当然ROE要稳定，防止业绩变脸，股价腰斩。PB/ROE就是收益率，保证收益率5%+。
4 成长股
使用扣非净利润成长率。可按照每5-6%点成长率给1倍PB进行估算。
精确点，应该使用5年复合增长率carg5扣非净利润。
x作为CARG5（%）的计算公式： a5=a0*(1+x)^5。 x=(a5/a0)^1/5 - 1。
5 自由现金流股
计算5年自由现金流平均值或当前自由现金流，根据股票分类乘上相应的PE，估算总市值。自由现金流收益率可用于选股，7%买入，4%卖出。
3 四月收益
一个几乎完美对称的V型反转，连续三个月跑赢沪深300指数。4月16日小盘股受监管不分红则ST政策影响暴跌。由于是连续5日大跌，按我以前的思路就会加仓。但看到离清盘底还远，为了磨炼自己的纪律性，没有加仓。当日半夜监管澄清后连续大涨，也没有感觉懊恼，证明投资心态更成熟了。
