看到一位之前的前辈，我之前有多喜欢呢，他在雪球的访谈，我打印下来，基本也是我投资框架的重要构成之一。

然后，他大概20年从雪球隐退自己干私募去了，他之前也是干过公募、私募，理念，研究能力应该都没有问题，在雪球上的时候还抄过作业，

现在呢，从20年底发的产品，目前单位净值0.6。

这样的案例太多了，建议普通人必须必须认清自己的能力边界，不经历过一次50%的回撤，不要出来管钱，祝福各位发财。

以下是摘录，可能是短期回撤比较大的原因。

1、我把自己的能力圈框定在了几个现金流稳定性比较好的行业里，大概率是因为我敬畏市场，并且没那么自信吧；不过人也是矛盾体，我单只股票的仓位是比较重的，因为我对基本面研究过后的东西是执着的相信的，并且我要做市场上对公司理解最深的人，超过所有的卖方和买方，甚至超过公司部分管理层和员工。如果深度做不到，大概率这就会变成我持仓组合中一个比例不大的公司

2、如果出现低估的护城河坚固的公司，要么是因为经营短期受挫要么是系统性风险，在选择的时候我会仔细去看未来会发生哪些事情，盈利的季度波动是怎样的。选定一个估值便宜，未来有集中可预期的事件正向催化，股价不涨也有难度。当然很重要的是，未来的正向事件不能太少，且不能存在较大的不确定性。

3、我喜欢在低估的股票里找这些催化剂。找到以后，我就会进入到深度研究的模式，然后在安全的位置建立大量的头寸。因为选择范围的关系，我买的一般都是市场不怎么喜欢的股票，热门股很少碰，也是目前的投资框架所限。目前主要是做被动择时，研究清楚觉得低估了就买；根据股价和基本面反映的程度，根据是不是有性价比更高的品种来卖股票。