先来讲讲sprint$SPRINT CORP(S.WD)$ 是何许人也，他是美国第三大无线通信公司，仅次于AT&T和verizon，做电信这一行的肯定记得北电曾经的辉煌，2005年sprint和Nextel合并，同时拥有54% clearwire的非投票股权。这家公司是致力于CDMA，之后WiMAX技术的，可惜全球科技进化却朝LTE发展，最流行的Apple iphone也没有开发WiMAX版本，没有iphone，市场份额掉的厉害。所以他就集中在prepaid预付费低价竞争的领域；而在postpaid月账单也就是收入比较稳定且客户质量比较高的市场占有率低。预付费的更换率大而且客户价格敏感度高。
早在90年代中，sprint， verizon$Verizon(VZ)$ 和中国联通使用CDMA技术而不是GSM, TDMA技术。随着CDMA生态圈的萎缩，verizon已经积极地转向LTE，预计到2018年iphone8的推出可能就会放弃CDMA，所以Sprint就要积极更新网络，逐渐引入LTE增加数据容量和话音质量。当初软银买他是看中了他的频谱资源，觉得可以整合，可惜没有想到的是网络更新烧钱的厉害。我们再来分析一下美国通信行业的格局吧，先是市场占有率
本来呢通信公司是个不错的选择，就像其他的公共设施股票一样，有着很强的现金流。你看原来中国移动和中国电信啥的靠卖声音每年的利润非常稳定。但是非常可惜的是，这个行业的技术发展太快，整个互联网，移动通信靠的都是通信行业的网络。所以，美国通信行业的特征总结如下：
1． 竞争激烈：美国通信行业竞争激烈，不像中国移动一家独大。除了几家大的通信公司如AT&T, Verizon和Sprint,还有总是来搅局的T-mobile。 这个T-Mobile是德国电信2001年收购的子公司，因为没有引入iphone，所以用户大跌，之后就一直处于破产，被卖的状态。 2011年AT&T试图买入T-Mobile，德国电信都同意了，可惜被美国政府以反垄断给拒绝了。然后，他就为了生存开始成为市场规则的破坏者，2012年合并了同样以低价竞争的metro PCS。2013年Sprint的母公司软银试图收购T mobile，但后来也不了了之，因为担心政府不批。反正到目前为止，T mobile还是solo,低价竞争，有这样的一个公司存在，对于其他通信公司来说也是蛮头疼的一件事。
除了TMobile, 各个区域市场还有5-6个竞争者，此外还有Clearwire, Leap和Lightsquared等新进入者。所以竞争非常激烈，不能垄断定价。
2． 渗透率已经很高，97%以上，基本饱和。对于运营商来说，新市场没有，只能在已有地盘里面互相PK，强者生存，弱者淘汰，那个sprint就是有点举步维艰的意思。
3． 资本投资大，同时有固定的更新周期。从2G到3G到4G，电信公司通常需要非常大的固定资本投资买频谱spectrum造网络。由于固定成本摆在里面，所以经营不善的公司宁愿低价竞争，只要有点盈利就好，这样就破坏了其他运营商的定价规则，参见T mobile 的做法。
4． 声音往数据的转移。这个不用多说，大家心知肚明。ARPU (average Revenue per user用户平均收入)中语音和短信大幅下降，数据上升。所以现在AT&T的收费都是每月买多少的数据，然后打电话和短信都是免费。反正就算不免费，大家也是通过facetime, what’s app来发的，更别说我们中国人爱用的微信了。
不管你能力多强，逆风行使就算再有天分估计也破不了世界纪录，而且更伤元气。与其这么辛苦，不如找对行业，顺势而上抓住行业的tailwind。这也是麦睿投资一贯的投资风格。
那你说通信行业竞争这么激烈是不是就没有投资机会了？那些通信公司是过的比较辛苦，但是整个产业链里面也有过的很舒服的，比方说基站所有者，(wireless tower owner), 简而言之，就是拥有那些基站的地产，然后租给通信公司。这些公司通过投资建设wireless transmission tower无线通信站，然后通过出租过剩的容量给新进入的通信公司，所以盈利能力很好。具体的比较如下
大家再来 看几家基站公司的投资收益。
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