沪深300指数的至暗时刻：从2021年2月起，沪深300指数一直在泥泞中挣扎，现在的滚动三年持有收益率已经跌至-16.7%，接近2010年以来的历史最低点，与2010年底的悲惨光景不相上下。
数据来源：Wind，统计区间：2010.01.01-2024.01.12。
当前沪深300指数已经出现多重极值，包括：最大回撤、估值、股息率以及股息率与10年期国债收益率的利差等。历经连绵下跌，沪深300已积聚一定的反弹动能。本文将结合雪球测评基金——易方达沪深300ETF联接A，从不同维度的指标进行历史数据回溯，历史极值情况下沪深 300 的投资机会
一、基于超跌指标——最大回撤
根据Wind数据显示，自2021年2月以来，沪深300指数最大回撤为：-43.57%，这一回撤已经接近2015年6月至2016年初时期的最大回撤：-46.70%，尽管回撤的绝对值相近，但本轮下跌的时间明显更长，为投资者带来了更为沉重的心理压力。
那么在类似的超跌状态下配置沪深300，是否是一个合适的位置呢？从历史数据来看，当易方达沪深300ETF联接A出现35%的回撤时买入该基金，基本都买在了底部区域，而且未来的收益整体来看都比较可观的，尽管90%的目标收益听起来诱人，但在实际操作中，分批赎回可能更为稳妥。根据前两次的回撤来看，当最大回撤接近历史极值时买入，风险收益比还是不错的。
数据来源：Wind，统计区间：2009.09.01-2024.01.12。注：此测算未考虑交易费用。测算结果用历史基金业绩表现进行分析，仅供参考，基金投资有风险，需谨慎选择。
二、基于估值指标——市盈率
当前沪深 300 指数市盈率 TTM 为10.5 倍，近 10 年分位点为9.94%，而市净率只有1.17 倍，近 10 年分位点为0.08%，这说明当前市净率已经是近 10 年中最低的几个交易日了。我们回测下沪深 300 指数每个月度的市盈率 TTM 对应易方达沪深300ETF联接A未来 1 年 、2 年、3 年的收益情况。（由于市净率指标已经处于极值状态，数据回测后数据太夸张，所以我改成了市盈率）
通过数据回测，我们可以看到在市盈率跌至10.5倍或更低时，持有该基金获得正收益的概率是非常高的，长期持有 2、3 年都获得了20%以上的收益，如果只持有 1 年，还是可能面临亏钱或者收益较低的情况。
数据来源：Wind，统计区间：2013.01.01-2024.01.12。注：历史估值对应未来收益率的选取了沪深300指数2013-2023年内120个估值点以及每个估值点对应的未来1年、2年、3年的基金涨跌幅。
三、基于市场位置——2900 点
2024 年开年大盘再度跌破 2900 点，市场情绪持续低迷，尽管经历过2018年和2016年的投资者可能不会觉得2900点有多低，但与近5年相比，大盘已经很少跌破2900点了。如果我们只看绝对点位，在过去 10 年中，市场跌破 2900 点时，买入易方达沪深300ETF联接A持有不同周期的胜率和收益率是如何的呢？
从胜率来看，在 2900 点配置该基金的胜率还是不错的，持有半年获得正收率的概率就已经在 90%以上了，如果持有 1 年及以上正收益概率都是 100%（还是手动提示下大家，理性看待这个数据，100%可能有一定的偶然性，但还是有参考意义的），在市场低位时安全边际本来就比较高，产品如果比较均衡、没啥大问题，持有时间越久获得正收益的概率确实是越高的。
从收益水平看，持有1年的性价比明显更优。持有3年的收益仅比持有1年高出6%左右，这在我们的回测数据中极为少见。这可能意味着在过去的10年回测期间，历经了两轮明显的牛熊周期。大盘在2900点位置的停留时间虽短，但上涨之后的持续期通常不足2年。此外，上图中收益最高的散点图也显示，持有1年的收益最为突出，其次是持有2年，
这进一步印证了沪深300指数在过去10年中鲜有持续3年的上涨。
数据来源：Wind，统计区间：2014.01.01-2024.01.12。统计上述时间区间任意一个交易日买入易方达沪深300ETF联接A基金，持有3个月、6个月、1年、2年、3年的指数增长率;正收益比例测算公式为:在指定日期区间内，“任意时点开始的、满足相应投资时长的每笔投资”中收益率为正的比例；平均收益率测算公司为：在指定日期区间内，将“任意时点开始的、满足相应投资时长的每笔投资”的收益率，求平均值。此测算结果用历史指数表现进行分析，仅供参考，不代表真实收益，不作为投资策略推荐和收益保证，历史数据不代表未来表现和收益承诺，基金投资有风险，需谨慎选择。
四、总结
“物极必反”在沪深300指数的历史上规律明显。目前，沪深300月线已经走出了“五连阴”走势。然而，这也意味着以沪深300为代表的蓝筹股股价可能已经进入了最后赶底的过程。
Ps：最后附一张沪深 300 指数与 10 年期国债收益率的利差统计，最近10 年期国债收益率跌破 2.5%，高股息资产的吸引力不断提升，其实不止是红利指数，沪深 300 指数的吸引力也有所提升。
数据来源：Wind，统计区间：2015.01.01-2024.01.12。
本文仅代表个人观点，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。