今天是大年二十九了，也是最后一个交易日，因为在深圳过年，所以早上一如既往的坐323路公交车上班。今天公交车上明显没有几个年轻人了，老年人多了不少，有两个老头开心地聊着准备了些什么年货。一只鸡，一只鹅，倒不是平时吃不到，而是过年一家子能按下慢放键，团团圆圆地坐在一起，不着急的吃饭、聊天。
今年的腊月不太平静，市场剧烈波动，资产端的事情已经是老生常谈，PMI、CPI这些依然低迷，但是这么大的波动，尤其是小盘、微盘短期跌幅巨大，主要还是负债端的脆弱性。去年市场流行量化还有结构性产品，DMA、中性、雪球，这类产品目标均希望给投资人提供固定收益，作为类固收产品，相比买过这类产品的投资人听到的介绍也是差不多，在这两年低利率环境里很有吸引力。但是从另一个角度，固收有出借方，就会有借款方，一些风险偏好高的人借走了这部分钱。随着这些产品规模的扩大，一个显而易见的问题在于，借钱的人收益率也无法保持，最终这个池子会遇到流动性问题。尤其是小盘股，去年走出了资金驱动的牛市，除了少部分公司，大部分基本面并没有明显变化，所以资产端本身也会曲终人散，恰好1、2月就散了，有一个买小盘股的比喻很恰当，如同看电影，进影院不会拥挤，但是散场时会堵在门口。所以剧烈波动的表象是负债端的问题，但内在还是资产端的问题，这就回归到了我坚信的一句话，公司真正的买家只有自己。
当然，这一轮的下跌中，很多公司也是自己的业绩不及预期，这是我们需要好好研究的，是逻辑出问题了，还是说是买贵了。下跌往往能够验证对公司的研究，也是对我们投资体系一次次的查漏补缺。例如，我们喜欢买公司，股价里面送一个看涨期权，期权有弹性，但是公司现价不能出问题，否则主次要矛盾变化，就会亏钱。
看整体的话，去年年底我们认为股价已经反应了相当一部分悲观，我们持仓在我们的框架里也偏防守了， 但是1月份还是跌了不少，我们也在根据公司定期报告，做动态调整。这个时点，我觉得我没有能力讨论大方向的问题，投资就是在久期匹配的情况下在不同的资产里选，短期内，现金在通缩环境下价值提升，但是长期，我个人还是相信好的资产还是稀缺一些。宏观经济固然进入了高质量发展阶段，但是我们的市场足够大，优秀者仍然有成长空间，恰如去年的拼多多、赛力斯。
投资里，资金的属性也很重要，一次次的剧烈波动，我体会更深了，杠杆固然可以富的更快，但是可能会提前离场。个人投资者最大的优势是，资金是自己把握，而基金的资金就会受到管理、业绩、投资人的影响，所以投基金、买公司内在逻辑是一样的，合伙人的关系能够使得大家心态更平和，平静的接受一些波动。
人生一世，草木一秋，投资的时间可以很长，但是与家人相处的时间其实挺短的。最稀缺的资产不是微软、不是茅台，而是时间，好好过年先~
祝大家春节愉快，阖家欢乐，万事如意！！！
20240208
于深圳华侨城