博雅生物2023一季度及二季度财报简析

博雅生物最近走势较弱，股价从6月中旬的38元/股一路下跌至目前的30元/股左右（跌幅20%多）。该股我也从一个月前浮盈20%到目前基本跌回成本价了。虽然股价的下跌也有部分原因是整个板块走势不好（血液制品指数884238也从6月中旬的8989.88下跌15%左右到目前的7624），但从个人持股体验来说，迟迟看不到公司在拓浆站、剥离非血制品业务、收并购等方面有所进展（尤其是拓浆站这块，对比隔壁天坛和华兰等同行更难受了），加上股价下跌，难免对个人投资信心有所打击。其实对博雅有所了解的股民朋友都知道目前不是业绩的问题，是浆站的问题，但本文还是从盈利能力、成本管理、债务风险、运营效率等方面简单分析下上半年博雅在分季度财务层面的表现，也算个人对公司的一个记录和回顾吧，不构成任何买卖意见。

一、盈利能力

从毛利率来看，公司2023Q1及Q2毛利率分别为47%和53%，对比2021年毛利率57%，单季度毛利率不低于56%，2022年毛利率55%，单季度毛利率不低于53%来看，博雅这几年毛利率整体是在下降的，营业成本整体微升。

从净利率来看，公司2023Q1及Q2净利率均为22%，高于2021年的14%及2022年的16%。但从过去三年的规律来看，Q4净利率往往很低（2020-2022第四季度净利率分别为8%，4%，2%），拉低了全年的净利率，所以今年上半年的净利率表现确实更好了，但是也没有惊喜。

单从血液制品业务来看，1H2023公司采浆量215吨，对应吨浆收入355万元、吨浆营业利润135万元、以及吨浆净利润112万元（计算吨浆营业利润和吨浆净利润时扣除了控股子公司分红的25197.35万元以及母公司公允价值变动损益59218161.31元），对比2022年吨浆营业利润127万元有所提升，吨浆净利润基本持平。按今年全年采浆450吨计算的话，那光血液制品业务净利润就可以达到5亿元。从血制品业务毛利率和净利率来看，上半年血制品毛利率38%，净利率32%，净利率远高于公司整体净利率22%，但较2022年的血制品毛利率42%，净利润37%均有所下降。

二、成本管理

主要看一下三费的情况。

销售费用：公司2023Q1及Q2销售费用占营收分别为20%和22%，对比2021年29%，2022年25%来说，销售费用占营收的比例是在逐年下降的。具体来看销售费用中的市场服务费从去年同期的3.15亿元下降了约8.5%至今年的2.88亿元，这在目前医药反腐的大环境下算积极的一面吧，不过对比同行的销售费用占比来说，还有很大的进步空间（可能是由于非血制品业务销售费用比较高）。

管理费用和研发费用：公司2023Q1及Q2管理费用占营收分别为6%和8%，基本上与过去几年持平；2023Q1及Q2研发费用占营收分别为1%和4%，第二季度的研发费用占比对比过去几年是比较多的，主要系在研产品所属阶段的投入增加。

三、债务风险

这块目前没有很大的风险，公司目前货币资金加交易性金融资产加起来接近50亿元，流动比率9.93，速动比率8.99，现金比率8.00。

四、运营效率

主要对比分析下存货周转率、应收账款周转率、以及应付账款周转率。

存货周转率：2023Q1及Q2分别为0.66及0.6，好于2021Q1及Q2的0.39和0.44，以及2022Q1及Q2的0.44和0.51，整体来看存货周转速度在变快，产品销售情况比较好。

应收账款周转率：2023Q1及Q2分别为1.72及1.61，好于2021Q1及Q2的1.33和1.49，以及2022Q1及Q2的1.23和1.35，收账速度变快，资产流动性变强。

应付账款周转率：2023Q1及Q2分别为1.56及1.85，高于2021Q1及Q2的1.41和1.60，以及2022Q1及Q2的1.15和1.19。

就写这么多吧，目前这情况，不打算加仓也不打算减仓，希望能尽快有好消息吧。$博雅生物(SZ300294)$ #博雅生物#