现在仔细一看很反常，从去年底的悲观预期压缩估值，到今年上半年经历了一波快速的拉升，很多蓝筹的估值抬升了50%，而经济基本面开始实质性下行，目前看不到企稳的迹象，贸易战也进入实质阶段，但市场现在似乎并没有怎么悲观和害怕，茅台平安不断创新高，最近中报很多白马业绩大幅下滑，但市场反应却很宽容，表现跟去年下半年仅仅是悲观预期皆然不同，现在真正需要悲观时，却没人意识到。这个冬天估计会很漫长，而现在无论中美，资产的风险溢价水平却出奇的低。