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隔夜市场
OVERSEAS MARKET
巨头财报前，标普道指再创历史新高，纳斯达克100指数三日连创历史新高；芯片股指和英伟达盘中曾转跌，有惊无险续创收盘历史新高，AMD一度跌近6%，收跌3.5%，跌落历史高位；苹果涨超1%，而微软和Meta创盘中历史新高后转跌，特斯拉跌超1%。
原油反弹至近四周高位，布油站上80美元，美油一度涨超3%。黄金止步两连涨。伦铜回落，伦镍连创近三年新低，伦铅三连涨至逾七周新高。
十年期美债收益率盘中曾下破4.10%，较上周五高位回落超10个基点。美元指数盘中跌至近一周低位后小幅反弹；日央行决议前，日元脱离逾七周低位。离岸人民币盘中涨超百点收复7.20。
富时中国A50指数期货上个交易日夜盘收涨0.34%。
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财经要闻
FINANCIAL NEWS
1、国务院常务会议：听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报，强调要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡；加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。要加强资本市场监管，对违法违规行为“零容忍”，打造规范透明的市场环境。要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。周一A股深度调整，上证指数收盘跌2.68%报2756.34点，深证成指跌3.5%，创业板指跌2.83%，中小票跌幅较大，中证1000股指期货多张合约触及跌停。市场全天成交超8000亿元，北向资金尾盘抢筹，全天净买入超10亿元，宁德时代获净买入超7亿元；4只沪深300ETF再放历史巨量，合计成交额近380亿元。
2、“统计造假”被纳入《中国共产党纪律处分条例》。国家统计局就此表示，统计造假是统计领域最大的腐败，严重违反统计法，严重影响统计数据质量，干扰甚至误导宏观决策，“统计造假”被纳入《条例》处分范畴，对于防治统计造假、提高统计数据质量、促进统计事业高质量发展等具有重大而深远的意义。
3、外交部：香港对国际人才的强大吸引力有增无减。2022年年中至2023年年中，香港人口净流入17.4万，根本不存在所谓“离港潮”。2023年1月至11月，特区政府各项引进人才计划共收到20多万份申请，其中超过12万份获批、8万人已抵港，远远超过每年至少引入3.5万名人才的目标。
4、央视新闻：2024年春运将于1月26日开启，规模有望创历史新高，票价上也推出了相应优惠措施。目前普速列车两折及以下折扣车票，主要是春运期间新增临客返程放空列车，这部分列车去程往往车票紧俏，返程则空座率较高。
5、开年首月LPR继续“按兵不动”1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，为连续5个月维持不变。业内人士认为，1月MLF利率维持不变LPR报价的定价基础未发生变化符合预期，但后续仍有一定下调空间，一季度降准仍有可能
6、中共中央办公厅、国务院办公厅印发《浦东新区综合改革试点实施方案（2023-2027年）》，在重点领域和关键环节改革上赋予浦东新区更大自主权，支持推进更深层次改革、更高水平开放，为浦东新区打造社会主义现代化建设引领区提供支撑。方案提出，完善资本市场对科技企业上市融资、并购重组等制度安排，研究适时推出科创板期权产品；适时推出航运指数等期货品种。深化户籍制度改革，调整完善积分落户政策。
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资本市场
CAPITAL MARKET
1、周一，上证指数报2756.34点，下跌2.68%，成交额3599.19亿。深证成指报8479.55点，下跌3.5%，成交额4341.49亿。创业板指报1666.88点，下跌2.83%，成交额1746.89亿。总体上个股跌多涨少，两市近5200只个股下跌，上涨个股不足200只，逾200股跌超9%。两市成交额7940亿，较上个交易日放量1274亿。盘面上，无上涨板块，拼多多、传媒、数据要素、鸿蒙概念等板块跌幅居前。北向资金全天净买入10.47亿元，其中沪股通净买入7.39亿元，深股通净买入3.09亿元。
2、恒生指数公司：推出恒生A股专精特新50指数，成为全球首只由境外指数公司将北京证券交易所上市证券纳入成份股的指数。
3、阳光电源: 预计2023年净利93亿元-103亿元，同比增长159%-187%。
4、华尔街见闻：2023年12月，小米实现348.09万台的激活量以16.5%的销量市占率，超越苹果，位列中国智能手机市场第一；苹果和荣耀分别实现336.21万台和335.21万台的激活量，分列第二和第三位（两者销量市占率都为15.9%）。
5、针对东方甄选在海外供应链方面可能与 TikTok 进行合作的市场传闻知情人士回应称:“消息属实。”
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产品动态
FINANCIAL PRODUCTS
1、每经网：华泰柏瑞沪深300ETF 连续第三个交易日成交额突破百亿，为历史第二次易方达、华夏、嘉实三只沪深300ETF成交额均创下历史新高，4只沪深300ETF合计成交额377.37亿。2、每日经济新闻：继本周前三个交易日分别180亿、176亿和312亿 巨量成交后，2024年1月19日，4只规模靠前的沪深300ETF成交额保持强劲，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF和嘉实沪深300ETF当 日合计成交额257.12亿。
3、最近几天，包括中欧基金周蔚文、兴证全球基金谢治宇、景顺长城基金刘彦春和泉果基金赵诣在内，多位知名基金经理在管产品披露了2023年四季报。其中，基金经理对腾讯、快手等港股的调仓有不同看法，而宁德时代、立讯精密、海康威视等则被一致重仓。对于后市行情，基金经理们表示，已经能看到越来越多的积极变化，将保持耐心，静待反转机会。
4、证券时报：有传闻称，贝莱德正在寻求以30%的折扣出售上海写字楼。对此贝莱德回应称，不对单个投资项目发表评论，日前媒体报道的事项与贝莱德基金和贝莱德建信理财无关，对其运营没有任何影响。将继续致力于在中国的长期发展战略，以满足国内投资者的投资需求帮助他们实现财务目标。5、中证网：近期，市场又流传出“量化连夜改程序，私下流行利用多IH空IM对冲薅羊毛”的说法，多家头部量化私募均表示消息不实。业内人士称，一般正规机构简单因子修改到上线最少一周时间，复杂因子要一个月左右，如果涉及到大模型优化、回测、结合风控模型到执行交易一套流程下来，一夜之间不可能完成。6、美股被动基金规模超越美国主动基金。晨星数据显示，截至2023年底，美国被动基金资产总规模为13.293万亿美元；同期，美国主动基金资产总规模为13.234万亿美元。美国股票基金规模占据绝对大头，其中主动型股票基金总规模为5.368万亿美元，被动型股票基金总规模为8.009万亿美元。6、1月22日收盘，美国50ETF封住涨停板，报1.169，创上市以来新高，以9.97%的涨幅领涨ETF市场，溢折率为10.03%，位居市场前列。多只跨境ETF近日接连出现溢价情况的背后，是年初至今跨境ETF基金份额已增加超110亿份。
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买方观点
MANAGER VIEWS
鹏华基金陈龙：估值处于历史极低位置 2024年军工板块或迎反转
首先谈第一个部分就是复盘，复盘2023年，毫无疑问国防军工表现非常差。整体上看，板块经历了一次盈利跟估值的双杀，大家的感受肯定是非常差的，这一点我们也非常能够理解。
现在我们回过头去复盘双杀，大概有两个原因，第一个就是盈利的这个调整，更多的还是行业自身的景气周期的问题。
因为军工本质上是由订单驱动的，每一轮的订单是有周期性的，比如这一轮的订单周期，2021年四五月份开始正式下达。如果大家看比如几个航空主机厂，合同负债那个时候是出现了一些跨越式的增长，然后就是一个不断的回落的过程，这就是典型的21年一个脉冲式的订单落地，后面是不断交付消耗存量订单的过程。
所以21年迎来景气度高点，从22年的下半年开始，订单增速开始回落，所以正常从订单增速回落到收入利润下滑，一般延迟半年到一年左右的时间窗口。所以去年2023年盈利的下滑，市场是有一定的预期的。
真正超预期的是下半年，迎来了几轮反腐，对板块的估值影响非常大，而且去年下半年的几轮深度调整，或多或少都是跟反腐的冲击有关联，一方面就是会带来情绪上的压制。第二个更关键的是，反腐带来的一些人事调整，使得这个行业未来两年至少十四五的后两年，成长性有一些不明朗，这种不明朗反过来又会压制行业估值。
从更长的周期的维度看，这一轮的订单周期实际上是开始于2020年6月份，这是这一轮行情的启动时点，当时核心的催化剂是十四五规划定稿，开启了国防军工一轮波澜壮阔的行情。
到2023年底，第一轮订单交付，基本上进入到了尾声阶段，也预示着我们在过去差不多三年半的时间，走完了一轮完整的订单周期。不管是从基本面，行业自身的景气周期维度，还是从股价的维度，我们基本上同步走完了。往后我们大概率能够看到十四五后两年开启的一轮新的订单周期，新的订单周期也能够驱动板块走出一轮新的行情。
我们在当下不管是从景气周期的维度，还是从股价的维度，都站在新的周期的起点。之前以为这会在去年的下半年开始逐步建立起预期，但是实际上几轮的反腐，使得预期的建立时间点不断往后移，最典型的比如十四五的中期文件，原来市场一致预期是在去年9月底可以定稿，事实上如果没有后来突发的反腐升级，正常来讲确实应该在9月底能够定稿。
因为有了超预期的这些冲击，导致规划定稿的时间点往后足足推了一个季度，延迟季度反过来也会影响到后续订单的落地节奏。好在对国防军工行业而言，很多逻辑可能会迟到，但是不会缺席。很多公司的股价虽然过去两年跌了很多，但是我们相信2024年应该会有一个比较可观的修复力度，在2024年会迎来一个确定性的反转。
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