净 值 表 现
本周万霁基金净值回撤约1-3个百分点。光伏板块中逆变器继续上涨，硅片下跌，电子烟、物业、新能源汽车等有所回调。
本 周 操 作
减持估值过高的新能源汽车（锂电设备）。
投 资 思 考
上周我们增持了某演艺公司，周末公司公告计提大额股权投资减值准备，受此影响报表利润将大亏。
其实，资本市场对公司的该笔投资，早就减记。在赢利预测中，各研究所对2021年及之后的投资收益（即该笔股权投资）预计为5000-6000万元，预期很低（聊胜于无）。2020年前三季度该股权产生的投资收益约3300万元，可见尽管竞争激烈，但尚未亏损，实际赢利与预测相差不大。公司此时计提减值，只是将资本市场早就在心里减记的事实落地而已。不影响实际利润和现金流，推测对股价冲击极其有限。
大 盘 简 评
本周大盘回调幅度较大。周五早间企稳，但下午受日韩股市下跌波及再次跳水，最后半小时V型反弹，个股跌幅大面积收窄。
传言货币收紧，利率可能抬高。资金收紧不是一点可能没有，但利率大幅抬高的概率偏小。目前中国理论GDP增幅约6%，社会资金成本只能维持在3%左右，再高则投资收益会趋于0，投资热情会显著降低。管理层既要抑制一线城市楼市泡沫，又要兼顾经济增长，更大的概率是进行预期管理，实际操作空间会比较有限。中国利率长期维持相对低位的状况不会改变。
预计后期结构性行情还会持续。退一步说，预测指数意义不大。过去250个交易日，指数大幅上涨，而60%股票是下跌的。在注册制和机构化时代，未来少数优质股票上涨的大趋势与成熟市场没有区别。
操 作 策 略
目前重点关注生长激素、疫苗、新能源汽车、医美、高端制造等。
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