原创于WX 公众号： 虎哥说美股
特朗普 1月20日终于进入白宫 了，美股也在经历了一个多月的窄幅整理后，重新进入牛市上涨模式，截至昨天，道指 终于在投资人的欢呼中，成功站上了20000点。 这都要 感谢这位 历史上最具争议的 金毛大嘴总统。
这位喜欢夜里发推文的地产商人，如果不是吸食毒品，那从进入白宫后这周的一系列动作看，简直是效率 精力出奇地高： 签署行政命令退出 TPP; 废除奥巴马医疗法案； 推进KEYSTONE XL 的美加输油管道项目；和工业领袖会谈，大棒加胡萝卜的美国优先的施政纲领真人秀；开始推进美墨边境隔离墙； 部署重开与加拿大 墨西哥的 北美自由贸易区协议。。。。。。。。。而且这位TWITTER KING 居然还 提前预告下周节目：
我开始怀疑： 特朗普当总统真的只是为了"让美国再次伟大"，还是让他的“TRUMP"的金字招牌 再次闪亮。
市场显然也很买TRUMP 的面子，工业类股尤其兴奋，到底投资人有多兴奋，下面有两个股票样本算是温度计。
1， URI ，美国联合租赁公司。 这个在美国市场份额第一的设备租赁公司，在11月9日特朗普上台之后股价 在3个月便实现了 80%的上涨，而估值PE 水平也从之前的9-10，冲上了接近15倍的离谱水平。当然，这个股票 确实 如此受追捧 背后的逻辑 也很清晰： 受益于 基建项目上马后 设备租赁的需求大涨 以及 受益公司税降低的双重利好。
URI 的模式非常简单，就是用固定设备资产 出租 谋求最大利润，由于80%的收入来自于美国，所以其 所得税水平和其他跨国公司不同 去除折旧后达到了接近35%的水平，所以如果特朗普的减税努力真的可以将所得税降低到15%，那么等于一次性给公司带来的利润提高将是 30%。 这能够部分解释股价大幅上涨的理由。（尽管笔者认为这种一次性的税务削减力度 将会在未来面临较大的不确定性，所以应该给予一定的折扣）
而所谓基建项目增多对于 未来的营收利润增加，这就是完全靠投资人脑补，想象了。
昨天URI 的财报出来 配合一桩接近10亿美元的并购交易，股价再次处于打鸡血模式。作为小幅做空的投资人，我仔细看了财报以及 并购交易的细节，对于股价这种行为只能说： 任性
先看财报：
For the full year 2016, total revenue was $5.762 billion and rental revenue was $4.941 billion, compared with $5.817 billion and $4.949 billion, respectively, for 2015. On a GAAP basis, full year net income was $566 million, or $6.45 per diluted share, compared with $585 million, or $6.07 per diluted share, for 2015.
Adjusted EPS for the full year was $8.65 per diluted share, compared with $8.02 per diluted share for 2015. Adjusted EBITDA was $2.759 billion and adjusted EBITDA margin was 47.9% for the full year, compared with $2.832 billion and 48.7%, respectively, for 2015.
也就是说整体2016年的运营水平 基本和2015年略微持平 甚至还小有不及。 股价在2015年最高价也只是105.目前价格 甚至超过了2014年的最高价 8% 这样一份中规中矩的财报 对应已经60%上涨的股价来说，不跌就已经算给面子了，还涨？
再看公司2017年的展望，这就更为吊诡：
收入和利润 公司预期 也仅仅是不高于5%的增长水平， 而经营性现金流和自由现金流 尽然还会减少，当然这可能受公司并购产生相关 并购成本摊销有关，但是 这样的增长前景预期 和目前 财报后的12%的涨幅 完全不搭嘎。
再看一下关于 并购NES 的这笔交易会对公司营收产生什么帮助
按照 公司提供的交易数据，NES 能为公司最多提供1.5亿的EBITDA ，因为交易预计二季度完成，所以保守估计，NES 并表能够给URI 带来5亿美元收入和8千万的EBITDA 。但是吊诡之处就在于 如果剔除这部分并表新增收入，管理层给出的2017年的实际收入和EBITDA 简直就是负增长。
一个负增长的变质蛋糕，抹上了 并购的奶油，端上了桌，被投资人就这么 加价买走了。 市场这得有多嗨？ 为何 投资人如此热衷于未来 美国基建项目对于URI 收入的提振，但是公司管理层却给出了这么一个保守的估计呢？到底是谁瞎了？
投资建议--------- 等特朗普的最终减税方案在国会过堂后 最终清晰化后 考虑进场做空 美国工业类个股。 （比如URI, SHW, MSM,后面两个的估值可以比较 BABA, FB )
2: CSX ，美国市场排名第三的铁路运输公司
如果你仅仅看图，还以为CSX 的财报大超预期而且还大幅上调未来的指引
但事实上CSX 的财报让人失望。 股价甚至在财报后下跌了4%，然而引爆股价冲天大涨30%的尽然是在上周四的这么一条消息
Updated 6:48 p.m.: Hilal's Mantel Ridge LP fund has reportedly raised more than $1B for a single investment (with a five-year lockup), and Harrison would look to put himself in a senior management position at CSX if successful.
CSX has legged up again, up 11.2% postmarket after word from Dow Jones that CSX is a target of a partnership involving outgoing Canadian Pacific (NYSE:CP) CEO Hunter Harrison.
Harrison said today he would step down months early to "pursue opportunities involving other class 1 railroads," moving a number of rail stocks.
Harrison gave up benefits from CP in order to get his non-compete provisions waived. Now, he's finalizing a partnership with activist investor Paul Hilal, formerly of Bill Ackman's Pershing Square, to target CSX, according to the report.
股价在一众分析师大幅上调目标价格后，股价冲向50。市值在短短一周激增100亿美金
姑且不论太平洋铁路72岁高龄的CEO 上任后是否能再次点石成金，帮助CSX 降低成本提高运营效率 从而重演CP 2012年后的一幕。 但即便真的可以，这一切 也不可能是在一周内完成的。
最吊诡的事发生了。 CSX 的SEC FILING 目前还停留在1月20日的状态
这意味着 ，市场对消息已经高度认可并且不断在自我强化消息对股价的利好。但这一周内，并没有任何 关于这个消息的侧面证据。既没有 Hilal's Mantel Ridge LLP 建仓后的申报（1B 的资金买入 至少要有2.5%的股份 是一定需要申报的）； 也没有来自 涉事各方 的正面答复。 市场只是天天将股价推高，天天有分析师出来上调 评级 来助兴----- 这是要一起来欢度鸡年春季吗？
市场已经沉浸在 CP 股价在CEO HUNTER HARRISONS 2012年加盟后股价翻4番的 梦境中，以至于都来不及 确认一下这条消息的准确性。
当年PERSHING SQUARE 的BILL ACKMAN 买入CP 14%的股份并带来HUNTER HARRISON 对公司运营进行改革，当时CP 的市值才5-6B ，所以1B 的投资者对管理层和董事会是具有足够的话语权，而目前HILAL 这位前 ACKMAN 的合作伙伴，募集了1B 就要来撼动 已经是45B 市值的CSX 董事会和管理层？ 是否子弹稍显不够？
市场还有一种幻想是，HUNTER HARRISON 重新加入CSX 管理层 是为 和CP 的曾经失败的合并交易 扫除障碍。 但是 这种一厢情愿的想法到底有多少可信度呢？ 在特朗普这样一个倡导充分市场竞争 反对垄断的总统治下，这类并购交易到底还有多少可能被批准？
一切都需要时间来证明。我个人觉得 目前是 华尔街的 群体性 海天盛筵。但是 嗨过了，总要回到现实中的，不是吗？
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