投资十年了，从最开始接触价值投资到现在也有十年，很多理念都是来自雪球上的投资大师，在春节最后一天，就想把自己认同的理念写出来，收在专栏，方便自己回头查看，《段永平投资问答录》我看了大概十遍左右。今天再看，就想提炼精华出来，加深印象。
1，买股票就是买公司，买公司就是买公司未来现金流折现。或者说公司只有一个真正的股东就是公司自己。如果未来 10-20 年的现金流折现，比市值还要高，退市也没关系。前提是公司重视股东回报。
2，安全边际理论。
如果你要开一辆1万磅重的卡车过桥，就要确定这座桥能负重1.5万。如果桥离地面很低，你开 1.2 万磅的卡车过桥，也是安全的。也就是确定性也提供了一定的安全边际。
3，市场先生。
不去预测股票未来走势，利用市场而不是被市场牵着鼻子走。
4，能力圈。
待在自己熟悉的地方，不懂不做。我会自己小仓位买一些新公司，慢慢加强对公司了解，通过这种方式建立 20-30 只优秀公司股票池，等合适的机会再分批买入。
以上是传统的“价值投资四基石”
5，好的商业模式，好的企业文化，好的价格。
商业模式就是赚现金的模式，或者说竞争优势好的公司，可以通过波特五力分析去看，或者看看巴菲特的护城河；
好的企业文化要听其言观其行，看财报去排除不好的公司。大的公司可以去网上看发言，自己去感受体会。一个简单的标准是，如果这个人是你朋友，你觉得他怎么样。麦肯锡 7s 分析也可以去看一下，不好的公司应该可以看出来；
好的价格我的理解就是按照无风险利率2 倍去折现，还愿意买入的话，我觉得就算便宜。目前应该在 6-8%之间。
6，不借钱，不做空，不加杠杆。
人生只需要富一次。而且老了有太多钱也没啥用。
7，好公司有哪些标准
公司“产品”和“服务”是否有持续的需求，容易涨价吗？
公司负债高不高，现金流，现金多少，资本开支大不大，喜欢多元化吗，管理层诚实理性吗？有没有急功近利，好大喜功，管理层与股东利益是否一致，低估的时候会回购分红吗，现金多的时候会分红吗？有没有金钱之上的追求？对消费者、股东、员工友好吗？承担一定的社会责任吗？开销是否合理。有没有反身性，安全性问题？
这些能帮助思考好的公司特征。
8，集中还是分散，定性还是定量，买入卖出持有，新买入。
首先你应该买入自己了解的公司，如果股票跌了你就不敢买，那说明还是不够了解。在自己了解公司里面选择 6-10 只不同的行业股票持有。为什么不是 1 只，为什么不是 20 只，过度集中，就少了换仓的机会，过度分散，人的精力不够用。6-10 只不相干行业，几乎每两年都会有非相关波动，今年 A 高估，B 低估，你可以换股一部分，明年 C高估，D 低估你又可以换股一部分，我认为这是散户的优势。买入标准就是在合理价格区间打7 折，卖出当然是高估了就卖，我自己会写好价格，换股是个难题，这样经过仔细的比较，要慎重。新买入公司，一定是到了低估才开始小仓位买入防止犯错。单只最高比例 35%，同行业最高 35%。
定性有一票否决权，比如你觉得公司企业文化不好，后面都不用看了。定量分析需要花一些时间。
9，散户定投“标普 500”就能超越90% 的人，普通人不买股票，就超过了 80%买股票的人。所以不要轻易去劝人买或者卖股票。
10，“产品”是最好的渠道营销，“确定性”就是少犯错。一生只投 20 个股票。这种思维方式，有助力保持耐心，选出自己了解的公司。你不想持有十年，就不要持有一天，是现金流折现思维，也就是如果未来 10-20 年的现金流可以获得满意回报，上不上市也没关系。当然能交易更好，A 股流动性好，大起大落，没有资本利得税，持有期半年也没红利税。如果能选出好公司，应该有满意的回报。
11，毛估估的方法：
我个人不喜欢高负债企业，对于负债少的公司。公司“价格”=(市值+负债-现金)，净现金资产多的公司，抵抗风险能力也强。用公司“价格”/净利润，这个比值如果能到 15 以下，就是比较低估了，因为无风险利率在 3% 左右，两倍就是 15 倍估值。如果未来还有一定成长性，那就更便宜。成长是价值的安全边际。
有时候我会参考腾讯自选股研报预测的三年后利润/2，以这个为准，乘以 25 -30，以此为买入标准。因为我确实不没能力去预测公司未来能赚多少钱。加上分散持仓，本金亏损的可能性大大降低。