广告是互联网最普遍的一种盈利模式；$搜房(SFUN)$做的就是卖房地产广告的事。不过，不同的业务模式、不同的广告类型能赚到的钱差别也非常大。新浪首页的一个广告要价上百万，百度一个链接只卖几块钱；但是新浪的市值不到40亿，百度的市值可以达到400亿。对于以广告为主要盈利模式的互联网公司，我们可以从盈利模式、规模和护城河三个方面看待其价值。
盈利模式：从广告类型和离交易远近看互联网广告的价值
1、广告类型：效果广告（CPA） >点击广告（CPC） > 展示广告（CPM）
不同的广告类型效果不同、单价不同，能参与的广告主数量也不同。展示广告的单价最高，但能参与的广告主数量最少，一般只有大公司投放这类品牌广告；CPC广告按点击付费，每个点击才几块钱，很多小网站都可以参与，所以广告主数量多得多；CPA广告按效果付费，只要价格合理，基本所有的商人都会愿意买这类广告的。
2、离交易的远近：离交易越近越容易赚钱
@sylvieluk 对“好盈利模式”中指出，对于广告面向的用户，离交易越近越容易挣钱；对于广告服务的对象，挣销售预算的钱优于挣市场预算的钱：
对广告主而言，投放广告的目的是为了吸引更多的用户买他们的产品。这涉及到两个层面：1、这个广告可以带来多少用户？2、带来的用户有多少会买他们的产品？显然，面向有兴趣的一群人投放广告比面向不确定其兴趣的一群人可以带来更多的用户；有意向购买人群接触产品后购买的概率会更高。这就是上图离交易远近的四个层级：action> desire> interest> awareness .
搜房网是典型的1.0互联网产品：编辑将各城市的房产项目信息放到网上，供购房者查询，有了用户后吸引开发商前去投广告。所以，他的广告主要是展示广告，属于广告的最初形态。不过，会上搜房查找项目的用户都是希望买房的人，也就是用户群离交易很近；所以搜房的广告价值较高。
这里还值得一提的是，搜房推出了看房团的活动让搜房的广告价值又进一步提升至了直接交易层面。搜房通过免费包车和午餐的形式把人拉到开发商的项目现场。这样，去了多少人，有都少人现场签约（本人亲自参加过该活动，确实有现场签约的）马上就可以知道；效果很容易衡量。开发商购买的意愿就变得更强了。
确定了广告价值，我们再从广告位数量上看规模
做门户网站非常头疼的一件事是，除了主页和几个核心频道的黄金广告位之外，其他的广告都卖不了什么钱；营收规模也就受到了广告位的限制。房产广告不一样，因为房地产的地域性特别强，用户一般只看他所在城市的房产项目；所以每个城市主页都有不错的流量；也就有了更多的黄金广告位可以卖到好价钱。而且，房产广告还和其他网站的广告不一样；广告也是房产项目，对用户也是有价值的；甚至一些促销信息还是用户希望看到的；因此，同一个页面可用于放置广告的位置也比其他网站多（是不是有点像互联网上的分众？）。中国有近300个地级市、3000个县；所以，理论上说搜房网的广告位也是巨大的。
现在搜房内容覆盖的城市刚314个，有办事处的城市刚100多个；此外，搜房的看房团、在线售房等项目无形中又增加了许多有价值的广告位。所以，搜房还有很大的发展空间。
了解了广告价值和规模之后我们再看搜房的护城河
互联网公司是否能形成好的护城河可以看三点：1、独特的用户体验；2、UGC产生的内容；3、通过互动形成的用户关系。
搜房是通过编辑做的房产信息，而且这些房产信息与乐居和焦点等其他网站没什么不同，看房班团等活动其他人也可以搞；购房者之间的互动也很少；所以这三点他都不具备。不过，搜房有个“业主论坛”，里面大家讨论关于物业的信息是UGC内容，而且同一小区的人有较强的互动关系；这又让搜房具备了焦点、乐居没有的一些优势。但搜房业主论坛里面的人大多是已经入住之后的小区业主，形成的并不是购房者买房之前形成的用户关系；而且小区的物业信息也只是购房信息中的一部分。所以，搜房并没有很好的护城河。
正因为如此，搜房在这个行业做不到垄断；在一线城市，乐居和焦点依然有他们的生存空间；甚至在南京，合肥等一些城市，当地一些小网站更有优势。另外，从开发商角度而言，他们也不希望一家品牌独大；所以他们在投放广告时也通常不会只投一家。所以，搜房能够利用的是他的先发优势、专注房产概念和目前的老大地位保持一定的品牌优势。
搜房发展的新业务：家居电子商务
除了新房项目，搜房又把业务扩展至二手房和家居领域。在家居领域本来只是像其他垂直网站一样卖CPM广告赚钱，但电商的兴起和搜房卡业务的天然优势又让搜房的业务延伸到了家居电商领域。搜房卡本来是用于享受购房、购买装修材料的优惠的，目的是借此吸引用户到与搜房有合作的商家购买产品。在增加了储值功能后，购房者享受的购房优惠就可以存入搜房卡中；然后用于购买搜房家居电商的产品。2012年Q1，搜房电子商务收入已经达到1205万美元，营收占比达21%；超过了二手房（Listing services）带来的收入。
搜房最早通过业主论坛发展而来，业主论坛沉淀的用户为网站带来流量，搜房卡又将在搜房网查找信息的购房者变成了电商的自由用户。搜房通过这样的形式享受到了2.0的产品一些优势。借助这样的优势发展电商，搜房会比其他进入电商价格战的大佬好许多。
其他需要注意的问题
1、搜房与经济环境的关系：不是完全正相关
从搜房历年的营收增长情况看，经济周期对他的影响并不是完全正相关的关系。经济环境好时，开发商有钱投放广告；环境不好时，更要投放广告才能把房子卖出去。不过，当环境太好或者太差时，搜房的业绩也会受影响。
从搜房历年的营收增长可以看出，金融危机下的2008年，搜房的业绩反而大增；而2009年四万亿和宏观刺激政策下大家抢着买房，开发商不愁房子卖不出去，所以搜房的业绩增速只有22%。
2、搜房在一个城市的收入与在建房产项目密切相关
开发商只有在要卖房子时才会投放广告；所以一个城市的在建项目越多，房产广告市场就越大，搜房才有可能获得更多的营收。但现在在北上广深等一线城市新房交易量已经低于二手房交易量，所以这些现在为搜房贡献最大营收的城市增速将放缓，甚至萎缩。
此外，在搜房新进入的其他城市，搜房也不是就一定能够获得优势。比如在南京，当地的三六五网络就比搜房更有优势；而在一些小城市，当地的报纸、户外广告等比网络广告也更有优势。
房地产市场是中国目前最大的一个市场，中国的城市化进程也将让这个行业保持未来几年的繁荣。搜房作为一家能够为开发商带来价值的垂直专业网络媒体，他也将在这个行业的发展中成长。他的增长速度取决于这个行业是否景气、对相关业务的拓展是否顺利，以及在没有很强大的护城河的情况下他能否保持自己的优势。
作者：吴桑茂
信息披露：文章发表时，作者未持有$搜房(SFUN)$ 任何仓位！