开明宗义，点明我对现阶段招商银行的定位：【招商银行是存量时代防守股中的优秀股】。
Q1、何为存量时代？
A1：从根源来看：就是总蛋糕不再增大，前面透支的因，结成后面偿还的果。表现在居民的负债表，就是长时间的债务缩表；表现在货币，就是货币周转速度的下降，带来实际货币总量的下降。从招商银行的财报来看，2023年实际的经营现金流下降2000多亿，实际上这就是存量时代居民缩表，货币资产缩水带来的后果。当然，这是时代导致的因素，和招商银行自身的经营并无多大关系。
Q2、为什么现在的银行股不能是成长股？
A2：存量时代，货币周转速度下降带来的整体实际货币增速的停滞，从常识就可得知，做银钱生意的行业显然没有飞速扩张的根基。
Q3、那银行股在存量时代能成功防守吗？
A3：当然能。因为银行帮助地产业使中国进入了存量时代，也同时在存量时代锁定了自己的防守城墙。银行股是除了地方政府外，地产时代最大的成功幸存者。为什么这么说？制造天量垃圾资产的地产商已经灰飞烟灭。剩下的，除了实实在在正在价格出清的钢筋水泥（和大量的资产维护更新生意，相关机会见我的另一篇文章网页链接），就是房贷奴隶们锁定的三十年连带保证债务合同。而合同的对手方，银行因此收获锁定三十年的生意。这种锁定三十年的生意，可以说，在存量时代，是打着灯笼都不好找的好生意。这正是银行股在存量时代能够成功防守的底气。
Q4、招商银行在银行股中优秀吗？
A4：优秀。招商银行重要的卓越点如下：
1、更加多元化的收入来源，息差收入和非息差收入相对平衡；
2、房地产对公贷款的比例很低，只有3%左右；
3、招商银行具有独特的高净值客户的货币吸纳能力，这在存量时代尤为重要；
4、招商银行优秀的分红机制，明确不依赖外生性融资、不断提升分红比例；
Q5、招商银行面临的重大风险是什么？
A5：三十年债务合约出现实质性系统风险；理财代销的收入可能超预期的大幅度下滑（轻微下滑或者不增长是意料之中）；分红规则发生改变；内生性增长目标不再持续或者能力不再具备。
Q6、额外话题：买银行股的实质是什么？
A6：买入存量时代最大的确定：三十年的刚性债务。也就是题目中所说的，【买入银行 = 买入一揽子“债务奴隶”】。或许，看起来，描述的非常刻薄甚至悲凉，可事实就是如此。并且即使承认这种事实，结果也像不想看起来那么坏。三十年的缩表，会带来整个群体的真正冷静和沉思。而这也是高质量发展的反面推动力。
Q7：该怎么配置招商银行？
A7：仅以个人为例：个人将招商银行纳入稳健防守股的范畴，在成本32.64元配置了大量招商银行，占据投资组合的基石仓位。首先他对我而言是，货币资金的替代品，具备良好的流动性；其次，未来五到十年他大概率可以实现6-10%的年化收益，我愿意为此付出和货币资金流动性相比更高的本金波动性代价。但是需要声明的是，当A4所说的卓越点消失时，我会考虑酌情减仓；当出现A5中的重大风险时，我会毫不犹豫大幅度减仓甚至清仓。
最后：欢迎喜欢巴菲特式投资风格，特别是喜欢捡烟蒂的朋友关注我。保守主义者永远胜利。