中海油是否值得买入

全球油氣開採的主要玩家是少數歐美油氣巨头和沙特俄羅斯等國家石油公司，是少數中國企业能公平参与的競爭對手主要是歐美企业的行业，意味着內卷不那么严重，竞争不那么激烈，行业不錯，利潤率較高，roe也不錯。

由於港股目前估值全球最低，使得中海油港股的估值也极低。中海油是全球行业內桶油成本最低的企業之－，加上油氣產品无差异化的特点和中國是全球最大油氣進口国，中海油的油气平均实現价格处于行业最高价格行列。中海油擁有中國海上95%勘探区块权益，有大規模的已探明和未探明天然氣和石油儲量，成本低，稅費低，桶油利润高，價值巨大。中海油拥有圭亞那25%权益，規模巨大，桶油利潤行业最高。今年上半年在布油均价79美元下，國際巨頭平均桶油利润約15美元，中海油桶油利潤27美元。买入中海油港股相当於用行业最低的估值买入行业盈利能力最强，產量增長速度最快，潛力巨大的企业，符合价值投資以低价格买入优秀企業的理念。

歐美油氣巨头目前是否高估呢，目前巴菲特還重仓雪佛龍和西方石油，並且近期还在买入西方石油股票，說明這兩只油氣股即使不低估了，但也不会估值过高。中海油比這兩只股票盈利能力更強，增長速度更快，油氣儲量潛力更大，估值更低。

中海油目前承諾最低分紅不低於当期利潤40%，低於西方石油和雪佛龍接近当期100%的分紅，主要原因是中海油對新油氣項目的資本支出更高，未來每年可實現約9%一10%的產量增長。而且這些新油氣項目主要對应的是國內天然氣田，圭亞那油田，國內油田，巴西鹽下油田，都是行业內優質高利潤項目，也比中海油現有油氣項目平均素質更高，將为中海油帶來高質量增長。從中海油的桶油創造現金流能力，負債率水平，中國海上油氣区块95%勘探開採权看（中海油未來不需要耗巨資收购油氣資产，通过勘探國內海上区块桶油获取成本更低），中海油的潜在分紅能力高于歐美巨头（需要對外收购油氣資产以增儲上產，成本較高）。

從近期中海油參与巴西和圭亞那新油气区块招标，与坦桑尼亚國家油氣公司共同對其海上油气区块進行勘探，可看出中海油未來的海外戰略以參与风险区块勘探為主，大規模進行成熟油氣田收购的可能性很小了，降低了海外投資風險。