一、前言
2022.11.01开始逐步入场，目前成本108.698。
二、基本信息
日期：2022.12.06
三、利润
1、到期赎回
到期赎回价+利息-税：106+1.5*0.8-1.8*0.2=106.84。
收益率:：(106.84-108.698)/108.698 ≈ -1.71%。
2、强赎
1）股票上涨
在连续30个交易日15天中，当正股涨到>=4.97（3.82*1.3=4.966）。目前股价2.39，需要涨(4.97-2.39)/2.39=107.95%。股票上涨时会带动可转债上涨，减去溢价75.01%为32.94%。可转债大概可到109.497*（1+0.3294）=145.57。
2）下修转股价
连续30个交易日15天中，当前正股<3.25。目前股价2.39，20日均线2.32，已经达到下修条件。
如果下修，假设下修到2.32（>20日均线）附近，股价2.32。则股价还需要涨30%才能触发强赎,到时候可转债可到130附近，收益率(130-109.497)/109.497=18.72%。
3）余额<3000万
剩余规模8.032亿，远远大于0.3亿。
不用考虑。
3、回售
真实回售价100+（100*1.5%）=101.5。
当股价<2.67时可在回售申报期内由可转债持有人发起，除非可转债价格低于101.5，否则不划算。对于公司，回售意味着还钱，也是它不想看到的。
不用考虑。
4、转股
除非转债涨75.01%或者股价跌75.01%抹平溢价，要不然年普通投资者不会转股。
有一种情况—— 海印模式，公司没有下修转股价，在溢价率为正的情况下自己买自己的可转债转股。这种骚操作玩法需要公司高超的技术。洪涛就玩砸了。一般迫不得已或者正常的公司不会选择这条道路。如果遇到这种情况，只能按到期赎回的收益率算，即-1.71%。
四、风险
1、违约
财务报表手头现金有30亿，76.02%，国企。违约概率极小。
五、总结
这是这样一个卡片：2022-12-06当前价格109.479，1年之内收益率-1.71%--32.94%。
到期赎回-1.71%，股价上涨强赎32.94%，下修强赎18.72%，直接转股0-75.01%。股价上涨和转股的难度较大概率不大；公司资金比较充裕，有一定到期赎回的概率；已经下修过一次，从公司层面考虑下修强赎的概率最大。
投资建议
在106.84之下可all in，到期怎么都是赚。106.4之上看情况酌情购买，会有少许亏损的危险。