概括下燃气票、方便日后参考：

天然气竞争格局为——上游集中，中游垄断，下游分散。

上游端：市场集中度高，国营“三桶油”CR3>75%，民营企业集中于非常规天然气生产，以亚美能源和蓝焰控股为代表。

中游端：跨省管网主要由国家管网运营，省际管网由地方能源国企运营，输气价格受政府监管。

下游端：特许经营权保护下，城燃划城而治，行业集中度低，终端售价由当地物价局制定。上游涨价，考虑到燃气公用属性，下游尤其是居民端联动调价困难，上游涨价很难传导到下游，城燃利润率受压。

天然气实行双轨制定价，主体管道气价格政府严格监管，液态LNG价格走市场化。2020-2025年期间全球LNG供应仍持续宽松，2025年可能是全球LNG供需的一个拐点？

两碳”目标下，天然气前景广阔！从单位燃料热值来看，天然气与煤炭相近，是供热和工业领域替代煤炭的理想选择。以单位能源所产生的碳排放数量来算，煤炭碳排放是石油的1.29倍，是天然气的1.69倍。推行“煤改气”，相当于减少碳排放约41%。在加快“煤改气”的乐观情景下，2030年天然气消费量将达到7,268亿方，整体天然气供需趋紧，天然气发展前景广阔！

天然气产业链可以划分为上游生产、中游储运和下游分销，上游生产可以进一步分为常规和非常规，非常规包含页岩气和煤层气等，中游储运主要包含气态管输和接收。

投资策略及相关公司

1.投资策略

气价上涨，三条投资主线可以关注：

1）上游非常规气开采商；

2）中游优质储运商；

3）下游优质城燃商

A市标的：

深圳燃气（601139.SH）：公司的主营业务是城市燃气、燃气资源（上游资源）、综合能源、智慧服务。公司的主要服务是城市管道燃气供应、液化石油气批发、瓶装液化石油气零售和燃气投资业务。

新天然气（603393.SH）：公司也成为民营企业中少有的具备煤层气开采技术、自有气源的天然气运营公司，进一步巩固和奠定了在天然气行业的领先地位。

中泰股份（300435.SZ）：公司主营业务为深冷技术的工艺开发、设备设计、制造和销售,主要产品有板翅式换热器、冷箱和成套装置,具体包括板翅式换热器、天然气液化装置、空分成套装置、轻烃回收冷箱等。

百川能源（600681.SH）：百川能源股份有限公司主营业务为城市管道燃气销售、燃气工程安装、燃气具销售。公司主要提供的服务为燃气销售、燃气工程安装、燃气具销售。

陕天然气（002267.SZ）：陕西省天然气股份有限公司主营业务为长输管道的建设与运营及城市燃。

港股标的：

亚美能源（02686.HK）： 亚美能源深耕煤层气领域20年，以产品分成合同形式参与潘庄、马必两个区块开发。当下主要利润来自潘庄区块，马必区块可开发储量约为潘庄区块2-3倍，目标产量10亿方，未来逐渐上产。

昆仑能源（0135.HK）：2021年上半年昆仑工业销气量同比增长31.5%、商业销气量同比增长23.1%。受国内强劲的LNG需求拉动，上半年昆仑接收站的平均利用率由去年同期65%提升至84%，接收站加工量同比增长28.2%至75.2亿方，板块经营利润率由去年同期40.3%提升至49.6%。

华润燃气（1193.HK）：2021年上半年，受益于制造业与消费服务业的快速恢复，华润燃气工业销气量和商业销气量分别同比增长41.3%和36.7%，拉动全年销气量同比增长29.5%。

港华燃气（01083.HK）：公司是一家主要从事管道燃气销售及分销业务的投资控股公司。公司的业务包括提供管道燃气、建设燃气管网、经营城市管道气网、经营燃气汽车加气站以及销售气体相关用具。